新起点、新挑战
作者：夏木
编辑：闻道
风品：李尔
来源：首财——首条财经研究院
飞轮效应告诉我们，推动一个沉重巨轮时，一开始每转一圈都很费力，但只要反复地推，它就会越来越快，最终量变引发质变。做企业也要有这样的复利思维。
2月1日，赛力斯1月产销快报出炉：新能源车月销43034辆，同比增长140.33%。其中问界新车交付40016辆，同比增长83%，同时迎来第100万辆整车下线。在1月13日的下线仪式上，创始人张兴海感慨问界第一个100万用了5年，第二个100万力争两年内完成。
外行看热闹内行看门道，百万量产不仅是车企市场实力的体现，更印证了商业模式可复制性、经营可持续性，堪称是一个分量很重的成人礼。相较蔚来用时11年、特斯拉和小鹏8年，问界达成这一里程碑仅短短5年！刷新了豪华品牌交付速度纪录。
傲人的成长飞轮，是如何炼成的？还有无短板隐忧呢？
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三驾马车齐驱、2026开门红
从没有随随便便的成功，刷新跨越的背后，是长期战略坚守、创新商业模式与核心技术突破共同结出的硕果。
从行业来看，伴随2025年底新能源汽车购置税免征政策结束、车企年终促销提前透支需求，2026年初新能源车市虽有恢复，增长动能却不强，甚至环比下滑，赛力斯依然取得开门红，足见市场号召力。
据产销快报，赛力斯1月合计产量46233辆，同比增长104.36%；合计销量45948辆，增长104.85%。产销两旺，问界是妥妥主力：1月交付超4万辆、同比增长83%的成绩，超越大部同行：小米汽车同期交付超3.9万辆；零跑为3.2万辆，同比增长27%；理想超2万辆，同比下降34%；蔚来虽增长96.1%，但交付量仅2.72万辆。
若回望2025全年成绩单同样拿得出手：新能源汽车累计销量472269辆，同比增长10.63%，其中12月销量60981辆，同比增长63.40%，连续三个单月销破5万大关。问界车型累计交付超42万辆，领跑高端新能源车市，其中12月销量超5.7万辆，创单月交付新纪录。
更重要的是，2025年赛力斯完成了核心产品、高端化和出海战略“三驾马车”动力模型的初步搭建，让增长根基更加稳固。
先说核心产品，战力持续拉升。以问界M9为例，2025年累计销量超26万辆，连续20个月蝉联中国50万级以上豪车销冠；问界M8上市8月累计交付超15万辆，迅速占领40万元级高端SUV市场；问界M7则凭借全方位进阶的产品力，牢据30万元级SUV的一线阵营。
再看高端化，对业绩改善作用明显。以2025上半年为例，整体毛利率达28.93%，同比提升约4.9个百分点，领跑一众新势力品牌。第二季毛利率更高达29.52%，创历史新高，对比2023年的10.39%，短短两年几乎增长了两倍。2025年前三季，公司营收1105.34亿元，同比增长3.67%；净利53.12亿元，同比高增31.56%。
出海方面也高歌猛进、俨然已是新增长引擎。2025半年报显示，赛力斯境外营收同比大增145%，海外销售占比从2024年的6%提至11%，毛利率达32%、远超行业平均水平，产品已出口至70余个国家和地区。
2025年11月5日，公司成功在港股上市，为出海再添一翼。据公告，此次募集140.16亿港元，部分专项用于海外生产基地扩建、经销商网络扩容、充电基础设施布局及海外研发中心设立。同时，香港金融枢纽优势也能推动公司治理对标国际标准，提升海外影响力。
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功能、技术、渠道三箭齐发
出众的产品体验，除了好技术还要有好服务。截至2月4日，赛力斯已构建覆盖全国220多城的“400+用户中心、700+体验中心”网络，联动超5400家服务商与2万名认证技师，努力将“用户在哪里，服务就跟到哪里”的承诺落到实处。正如张兴海所言，“让用户买到一台问界，就是买到一份放心、感到一份自豪。”
大市场向来强竞争，尤其新能源车市逐入深水区，对车企的考验已从单一优势变为综合实力比拼，如何更高维度胜出呢？
竞争战略之父迈克尔.波特曾指出，想赢得竞争，必须使消费者感受到产品或服务优于其他品牌，即“人无我有，人有我优，人优我新”。聚焦赛力斯，持续的智能化、特色化以及贴心服务成为胜负手。
以问界新M7Ultra为例，搭载HUAWEI ADS 3.0高阶智驾系统，实现了“从车位到车位”的物理端到端体验、智驾覆盖全场景。即便复杂路况下，也能更快应变处理，守住安全底线。为更好协同驾驶系统，问界同步搭载了华为途灵智能底盘。其集成HUAWEI MFSS多模态融合感知系统，能更大程度发挥HUAWEI DATS3.0高阶智驾系统智能性，使产品操控性、安全度达到领先水平。
天眼查知识产权信息显示，2025年11月，赛力斯申请一项名为“车辆控制方法、装置、电子设备、可读存储介质和程序产品”的专利。摘要显示，相较传统方式，该方案能实现异常电机的动力最大化利用，减少故障下动力降级和波动，在电机异常时提高了车辆稳定性。
可以说，从持续进化的赛力斯魔方技术平台2.0，到行业领先的超级增程系统，以及高度自动化的超级工厂制造力，公司在持续迭代中打造了智能特色护城河，继而才黏住了市场、产销两旺。
拿超级增程系统来说，其以高集成、高效率、静谧无感特点，实现了增程器一升油发电3.65度、最高热效率44.8%的行业领先水平。据赛力斯介绍，新一代增程技术运用高稀释急速燃烧、大流量低压冷却EGR、高能定向点火、扁线定子绕组、强制油冷、高精度IGBT结温估算等行业前沿技术，实现了超高油电转化率。
功能创新、技术突破、渠道搭建三管齐下，最终炼成了行业认可力。杰兰路最新调研数据显示，问界成功登顶新能源汽车品牌服务权益满意度榜首，售后服务能力指数半年内跃居行业第二，2025年还接连斩获“中国汽车金扳手奖-智享服务奖”等五项行业权威服务大奖。
能够拔得头筹，背后离不开沉心专研、持续的真金投入。根据财报，2022年赛力斯研发投入13.14亿元，2023年16.96亿元，2024年攀至55.86亿元，2025年前三季达到50.6亿元、同比再增约15%。
不难看出,赛力斯之所以快速成长、不断跨越，源于厚积薄发、水到渠成。正是锚定长期主义，不断打磨技术渠道等基本功，才让增长飞轮越转越快。
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做长期“造钟人”
护城河越挖越宽深
第一性原理告诉我们，做企业要回归本质、回到用户起点，通过拆解重构，不断深挖消费者需求，来找到市场运营的最优解决方案。
如果说魔方技术平台、超级增程、智能安全、贴心服务是具体策略，是“术”的层面，那么，为未来积势、战略先行、卡位市场需求就是赛力斯的战略远见，是“道”的进阶。两者结合，让赛力斯抓紧了第一性原理、真正做到用户为本、市场为先。
早在2024年7月，公司就公告称，控股子公司赛力斯汽车有限公司拟收购华为技术有限公司及其关联方持有的已注册或申请中的919项问界等系列文字和图形商标，以及44项相关外观设计专利，收购价款合计25亿元。
一个月后又透露，全资子公司赛力斯汽车拟购买华为技术有限公司持有的深圳引望智能技术有限公司10.00%股权，交易价115亿元。当年10月再下一程，拟以交易总价81.64亿元发行股份购买重庆龙盛新能源100%股权。公开信息显示，龙盛新能源被称作智能电动车“超级工厂”，该收购有助赛力斯实现生产、运营等方面的协同效应。
2025年8月，控股子公司赛力斯汽车有限公司以公开摘牌方式，收购金康动力48.54%股权，交易价6.63亿元。金康动力是新能源汽车动力系统方案解决商，主营新能源汽车电机、电控系统。
2026刚开年，又切入人工智能赛道。企查查显示，1月27日，上海赛力斯凤凰技术有限公司成立，经营范围涵盖智能机器人研发、人工智能基础软件开发、人工智能应用软件开发、人工智能理论与算法软件开发等，股权穿透显示该公司由重庆凤凰技术有限公司全资持股，后者由赛力斯间接持股。
管理学家柯林斯在《基业长青》中指出，企业想基业长青，必须做长期“造钟人”，而不是当下“报时人”，通过战略前瞻建立一种可持续发展的商业模式。显然，通过一系列资本运作，赛力斯既保障了生产自主可控，又提高了重要业务的资产完整性、核心技术控制力，持续造钟为公司不断打开增量、让护城河越挖越深远。
锚定长期视角，除了擅成长还要懂分享。2024年11月13日，赛力斯公告称，截至2024年9月30日，母公司报表中期末未分配利润21.34亿元，拟向全体股东每10股派送现金3.31元（含税）。合计拟派发现金红利5亿元（含税），占2024年前三季归母净利的12.38%。
2025年10月23日又公告称，2025半年度权益分派方案已获2025年第二次临时股东大会通过，每股派发现金红利0.31元，共计派发现金红利5.06亿元。
术道兼修、长短结合，赛力斯的差异化步伐继而越走越有力。销量过百万大关，就是自然而然的事。
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四重挑战 2026再出发
不过，人无完人、企无完企。高光时光也需居安思危，留一份忧患意识，以下几点短板隐忧值得公司警惕。
首先，一些质疑声音提醒企业夯实品控底盘。
如2025年7月，据央视新闻、IT之家、金融界，懂车帝《懂车智炼场》辅助驾驶科普节目引起热议，涉及“消失的前车”项目中的问界M9等车型。随后，AITO汽车在官方微博发文称：已看到所谓“测试”，不予置评。
针对网上争议，懂车帝称部分账号通过截取某车型视频内容制作图片，这些内容与事实不符。据IT之家从懂车帝声明中获悉，测试过程中，驾驶员并未人为干预方向盘打断车辆向左变道。相反，是车辆AEB功能触发后，导致车辆NCA功能因AEB持续介入而被抑制。NCA功能被抑制后，车辆无法执行绕行动作。
浏览车质网，一些用户反馈声也值审视，主要集中在产品质量、售后服务上，问界M9、M8、M7等热门车型均有涉及。
如2025年8月27日，平台过审投诉编码1490250显示，一车主表示问界M7高速路智驾无故变道、不识别障碍物，导致底盘发生剐蹭，导致电池包损坏。
如11月17日，平台过审投诉编号1540541显示，一车主表示，提车时买了车延保，延保不是厂家赠送的，是个人出钱买的，但延保合同还没开始计时就失效了，要求厂家取消霸王条款，延保跟车走。
再如11月20日，平台过审投诉编号1542446显示，一车主表示，自已驾驶问界M8汽车，开启哨兵模式后，车辆多次被剐蹭，但是车内无录像。该车主认为这与商家宣传不符，属于虚假宣传。
（以上投诉均已经过平台审核）
诚然，用户千人千面，人人满意并不现实，上述投诉及平台曝光仅代表一家之言，或有偏颇片面处。但用户体验、消费口碑是企业根基也是不争事实，尤其智能驾驶作为新兴技术尚在不断完善中，对主打高端化、智慧重塑豪华的赛力斯而言，多些查漏补缺、俯身倾听亦不是坏事。毕竟车市竞争日烈，用户从不缺少选择。
其次，费用管控、效率提升还需加劲。财报显示，赛力斯2025前三季销售费159.90亿元、管理费25.82亿元、研发费50.6亿元，同比均增超10%，增速均高于同期营收。虽说这是企业拓展活力、发展信心的一种体现，可投入过高也增加盈利压力和财务负担。2025三季度的增收不增利或就是一个提醒，当季营收481.33亿元,同比增长15.75%; 净利23.71亿元,下降1.74%，截止三季度末公司资产负债率超76%，虽有下降仍然高企。
再次，警惕销量增长压力、股价信心亟待提振。尽管1月新能源车销量大增140.33%，其他车型产量却仅2135辆、同比下降21.91%，销量2914辆、同比下降35.59%。2025年累销472269辆，同比增长10.63%，落后于中国汽车工业协会发布的新能源汽车国内销量19.8%增速，以小鹏汽车为例，全年增速达到126%。体量上较比亚迪的460.24万辆、吉利汽车的168.78万辆，也仍有不小差距。
销量是业绩基本保障，伴随外部竞争加剧，小米等新竞品崛起，自身体量攀升，如何持续保持稳增快增，投资者在等待赛力斯更确定消息。截止2月5日公司港股股价97.05港元，较131.5港元发行价累缩超25%。
最后，出海竞争日烈，一些基本功还需进一步加强。伴随出海热，竞品增多、门槛不断提升，赛力斯想要持续讲好增量故事，全球研发网络还需进一步加码完善，并聚焦智能驾驶、电池技术的本地化适配、深化与当地合作伙伴的利益绑定，以更快解决不同市场的法规壁垒与用户需求差异。
梳理可见，赛力斯并非无懈可击，也在负重前行。一方面，守着千亿级大盘仍实现了销量、业绩双增，尤其百万量产里程碑刷新纪录，赛力斯大象起舞实属不易。一方面，从自身品控风控、基本功打磨、费用控制管理，到外部竞争日烈、出海市场一日千里，如何质量体量兼具、业绩稳增持增，张兴海等管理层的课题还有很多。
冰火交织中，2026对赛力斯仍是一个关键年份，不能松劲、打法还需更精准更高效。当然，问题挑战也代表了发展契机。开弓没有回头箭，经营亦讲究落子无悔。若能不断查漏补缺、进一步激发飞轮效应，完全有可能再摸新高、再创辉煌。一如张兴海所言——“第二个100万力争两年内完成”。
放眼新能源车市，依然方兴未艾、天高海阔。新征程新答卷，等待赛力斯书写。
本文为首财原创