工程机械龙头徐工机械，正在加速卷向海外市场。
2025年一季度，徐工机械营业收入268.1亿元，同比增长10.92%；净利润20.22亿元，同比增长26.37%。
重点是收入结构，发生了翻天覆地的变化。
2024年，来自境外的收入为416.9亿元，同比增长12%，占公司整体营收比重从40.09%提高至45.48%。
拉长周期看更直观。2020年至2024年，徐工机械来自境外收入分别为61.09亿元、129.4亿元、278.4亿元、372.2亿元和416.9亿元，占公司营收的占比分别为8.26%、15.35%、19.67%、40.09%和45.48%。
从2021年开始，徐工机械出海的节奏明显加速；按照这个节奏，2025年海外或将超过了国内市场，成为徐工机械业绩增长的最大驱动力。
这样一来的话，公司逻辑也将发生彻底的变化。
过去，市场普遍认为国内工程机械已经到头，呈现周期性波动，但是，考虑到全球尤其是“一带一路”国家基建的强劲需求，公司重新变成一家成长性公司。
不仅如此，跟国内市场比，老外的钱更好赚。
可以看到，过去五年里，徐工机械海外市场毛利率均高于国内市场。不仅如此，还呈现“剪刀差”扩大的趋势。
也就是说，随着全球化的不断深入，徐工机械的盈利能力将不断增强，而不是减弱。
再来看股价。
从2016年开始，徐工机械的股价呈一路上涨趋势；截至到2025年3月，徐工机械收报9.65元，10年涨幅超过380%；按2020年起算的话，涨幅也翻倍。
注意，这可能仅仅是开始。
前面提到，徐工机械海外收入迅速增长，一个重要原因得益于“一带一路”国家的贡献。早在2023年，徐工机械就透露，“一带一路”沿线国家占公司总出口金额的70%左右。
根据中国工程机械工业协会数据，今年1-4月，我国工程机械出口金额180.7亿美元，同比增长9.01%。
在此背景下，徐工也立下了新的目标，“到2030年，营收规模再翻一倍，国际化收入占比达到60%以上。”
也就是说，接下来五年，徐工的目标是实现2000亿元的营收，其中，海外收入达到1400亿元。换言之，海外收入年复合增长率至少需要达到25%。
有一说一，尽管排名全球第三，但是，跟前两名的差距并不小。
排名第一和第二的公司，分别是美国的卡特彼勒和日本的小松，全球市场份额分别为16%和10%，而徐工机械的市场份额在5%左右。也就是说，背靠中国制造的品质、价格优势，还有很大的赶超和替代空间。
而这就要提到研发。
2024年，徐工机械的研发投入为55.98亿元，占营业收入的6.11%；过去四年，徐工机械累计研发投入为218亿元，无论是研发投入还是技术实力，都稳居行业前列。
再有就是电动化。
5月15日，徐工集团官方发布消息，徐工首次百台纯电无人驾驶矿卡正式投入运营。注意关键词，纯电动、无人驾驶、全球首次。
2025年1-4月，我国电动装载机销量8139台，同比增长254.8%，电动化率接近20%，工程机械电动化趋势愈加明显。
如果说在传统工程机械赛道，徐工机械还在奋起直追，那么在电动化赛道，凭借国内成熟的电动化和智能化产业链，具备国际巨头公司不具备的优势。
一句话，在工程机械电动化赛道，徐工机械将更加值得期待。
最后说一句，徐工机械是国内工程机械业务最齐全的公司之一，同时，正如《未来三年回报计划》里提到的，计划将2025年至2027年的现金分红比例提高至40%以上，股息率将进一步提高，表明了公司对未来业绩的信心以及对股东回报的重视。