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华哥的第114篇原创
本文约｜2700字
我是华哥，一个靠基金投资从996的月光族到成长为收入百万的私人财富顾问，并且实盘公开100w基金投资的财经博主。
这周又有一个超级优秀的基金经理离职了，鲍无可是华哥特别喜欢的一个基金经理，他是公募基金行业公认的深度价值投资代表人物，其风格以安全边际为核心，强调低估值、高股息、均衡配置，并始终坚守风格不漂移。
之前华哥在星球里分析过，他管理的基金里突然增加了多一个基金经理，很有可能会离职，现在基金公司发离职公告出来了。那么这篇文章，华哥给大家分享一下鲍无可的投资风格特点、历史业绩表现，以及离职后可以选哪些基金替代呢？
一、投资风格特点：深度价值与绝对收益的坚守者
1、安全边际优先
鲍无可以“不亏钱”为首要目标，认为“技术护城河比低估值更重要”，注重企业估值与资产质量的双重保护，偏好高壁垒、稳定现金流、低负债率的标的（如紫金矿业、长江电力）。他认为“估值贵一点但壁垒高的资产，可通过时间消化风险”，与价值投资理念一脉相承。
2、行业配置均衡
其基金组合覆盖能源、基建、消费、公用事业等多元行业，避免单一赛道风险。例如，2024年重仓有色金属（紫金矿业）、石油石化（中国海洋石油）、家电（美的集团）等低估值板块，同时动态调整仓位（股票仓位60%-80%）以应对市场波动。
3、长期持有与逆向操作
持仓周期平均3-5年，通过现金流折现（DCF）评估企业价值，偏爱医药、消费、能源等稳定需求行业，如紫金矿业自2022年四季度持有至2024年一季度。在市场过热时主动减仓（如2015年调仓银行股规避股灾），在熊市中通过低回撤（近3年最大回撤15%）实现绝对收益。
4、风险控制严格
近5年最大回撤仅11.31%，年化波动率3.2%，同类排名前10%。通过分散持仓、动态估值比较、仓位管理控制风险。比如 根据市场估值动态调整股票仓位（60%-80%），2024年减持能源股，增持海外收入企业。
二、历史业绩表现：穿越周期的绝对收益之王
1、长期收益稳健
鲍无可管理的景顺长城能源基建混合A自2014年任职以来，年化回报达15.37%，累计回报374.35%，同类排名14/383；景顺长城沪港深精选A年化回报12.42%，连续6年正收益。其生涯年化回报13.96%，管理规模峰值162亿元。
2、风险收益比突出
在2015年股灾、2020年疫情等极端行情中，回撤幅度仅为同期偏股基金均值的一半。近5年最大收益率94.31%，最大回撤仅11.31%，波动率低于90%的同类基金。例如，2022-2024年市场震荡期间，其管理的基金逆势上涨，年化收益超10%。
3、市场适应性验证
在大盘、价值、红利占优的市场环境中表现优异（如2023年），但在小盘、成长风格主导期相对落后。这种“熊市抗跌、牛市跟涨”特征使其成为避险型投资者的选择。管理规模中机构资金占比超40%，获保险、养老基金长期配置。
三、替代基金：谁能接棒“鲍式价值”？
若需替代鲍无可的深度价值风格，可从被动指数型和主动管理型两类产品中选择：
1、被动指数型替代
1）南方标普中国A股大盘红利低波50ETF（515450）
跟踪高股息、低波动的大盘股，行业覆盖银行（31%）、食品饮料（13%）、交通运输（9%），年化收益与鲍无可产品接近（近三年48.75% vs 景顺长城价值边际A 53.09%）。
2）南方富时中国国企开放共赢ETF（517180）
与鲍无可国企价值基金风格高度重叠，聚焦石油石化（32%）、建筑装饰（28%）、通信（19%）等低估值国企，波动略高于鲍无可产品但长期收益更优（2014年以来年化18.38%）。
3）华泰柏瑞红利低波ETF（512890）
聚焦高股息龙头，覆盖银行、交运、公用事业等红利板块，历史走势与鲍无可产品高度重合，但回撤更大（最大回撤37.72% vs 鲍无可28.11%）。
2、主动管理型替代
1）姜诚（中泰星元灵活配置混合A）
以“现金流折现”为核心，偏好低估值制造业和公用事业，任职年化回报16.33%，回撤控制与鲍无可相当。
2）徐彦（大成竞争优势）
强调“合理价格买入好公司”，重仓通信、机械等传统行业， 任职年化回报13.95%，风格更偏向逆向投资。
3）蓝小康（中欧红利优享）
融合价值与成长，配置消费、医药等高股息龙头， 任职年化回报10.61%，，波动率略高于鲍无可。
4）伍旋（鹏华盛世创新）
自2011年管理鹏华盛世创新以来，始终维持低估值、低波动、高分红特征，未因市场热点切换风格（如未参与2015年科技泡沫、2020年核心资产过热）。 专注金融、消费领域，年化回报13.1%，持仓分散且估值严苛，适合长期持有。
总结
当价值投资的坚守者转身离去，市场终将铭记的不是一个人的名字，而是‘不亏钱’的底线思维与‘细水长流’的复利信仰。
或许，鲍无可的离职正提醒我们：在投资的马拉松中，与其追逐明星，不如拥抱能穿越周期的策略。
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（免责声明：本文内容及观点仅为记录个人思路，不涉及任何与个股有关的分析和推荐，文中所提投资，不作为投资依据，股市有风险，投资需谨慎）
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作者简介：华哥，5000+家庭选择的私人财富顾问，穿越2轮牛熊经济周期，深耕家庭财富管理，管理基金资产超10亿。不仅专业有料还有趣，不信你扫码加他微信。