转眼间，就来到了2025年。特朗普在1月就任美国新一届总统，他在竞选期间曾宣扬对全球高举关税大棒，并推行强势美元政策。无论是强势美元的走势，还是关税政策的变化，都将对全球经济产生深远影响，也使中国经济面临诸多不确定性，预示着2025年中国经济将面临新的挑战。
面对外部的不确定性，我们将采取哪些经济政策来应对？中国经济在2025年的GDP增速能否达到5%？中央政府的赤字率是否会超过3%的红线？是否会额外发行超万亿特别国债以及地方专项债等？房地产政策是否会迎来新的宽松期？CPI的走势将如何影响民众生活？北京、上海与深圳的房地产市场是否会效仿广州，全面取消限购、限贷、限售政策？资本市场化改革又将如何引领投资风向？
这些问题不仅关乎国家经济的整体运行，更与每个人的生活息息相关，都将成为新一年大家关注的焦点。接下来，我们深入探讨大家特别关心的几个关键问题，在不确定性中寻找机遇。
2025年GDP增速能达到5%吗？
首先，大家最关注的GDP。有专家预测，2025年中国经济增速将达到5.0%左右。然而，对于能否保持这样的增速，大家普遍缺乏信心。
从个人层面来看，大家不敢消费，感觉赚钱困难。中国的家庭消费在2024年显著放缓。高盛的报告显示：“最终消费支出对名义 GDP增长的贡献，在第三季度显著下降至29%，相比之下，第二季度为47%，2019年疫情前为59%。2024年1月至9月，零售销售名义同比仅增长3.3%（2019年为 8%）。在持续的房地产低迷和创纪录的消费者信心低迷的背景下，这一增长率非常疲软。”
一旦老百姓对未来收入产生缩水的预期，就可能削减耐用品消费。耐用品消费的下滑将影响多个行业，导致相关企业利润下降，员工收入不足，进而引发下一轮消费不足。
为了激活资产价格，如房价、股价，使其达到合理水平，一些部门正在采取措施。这样一来，大家心里就会踏实，觉得日子有盼头，经济也有希望，从而更愿意投资和消费，进而推动经济发展。
当然，经济要想持续好转，需要财政和货币政策等多方面共同努力。在货币政策方面，需要让资金更容易获取，因此在物价未涨至2%之前，可能还会继续降准、降息，为市场注入更多流动性。在财政政策方面，我国GDP已达130万亿，如果中央财政的赤字能增加1%到1.5%，即约5万亿的资金可用于投资。再加上地方发行的专项债4.5万亿，以及可能会发行的2万亿到3万亿特别国债，总计将有12万亿到13万亿的资金可用于支持经济。如果能达到这样的财政扩张规模，再加上降准和降息措施，或许2025年的经济增速能达到5%左右。
2025年中央政府赤字率和特别国债
关于2025年中央政府的赤字率，经济学家预测将突破3%的红线，狭义赤字率可能会在4%左右。1%的赤字率对应着大约1.2-1.4万亿的增量资金。虽然绝对数量不多，但政策态度非常积极。除了赤字率之外，还会有特别国债的配合，因此广义赤字率将会很高，经济学家预计会超过7%。
增发特别国债是我们应对复杂经济形势的一种常用方法，既有优点也有缺点。优点在于，针对当前经济实际情况，消费市场疲软、总需求不足，经济增长乏力等问题，增发一些国债可能会成为强心针，提振市场信心、激发经济活力。然而，缺点在于如果增发不合理，会带来债务结构的不合理。过去，我国经济发展过于依赖地方政府举债，导致地方债问题日益严重，进而阻碍经济发展。虽然从整体上看，我国政府债务并未多到令人特别担忧的地步，与美国、日本等发达国家相比还算较少。但关键是债务结构不合理。
美国联邦政府债务占比较高，地方政府债务相对较少，联邦政府承担占比高达80%，风险分散且易于管理。而我国地方政府债务占比高达80%，且主要集中在不太发达的三四线城市。这些地方政府债务期限短、成本高。地方政府现在背负巨额债务，其中很大的原因是借款利息过高。
因此，中央决定增加自己的借款来替换地方政府的债务，通过发行国债帮助地方政府还债。这样做的好处是可以延长地方政府还债时间、减少利息支付、使债务更易处理。这样一来，地方政府压力减轻，整个国家的债务结构也更为合理，风险降低。
归根结底，发展需要真金白银。2025年应该继续发行一些国债。去年有7000亿元被用于实施国家重大战略和加强重点领域安全能力建设，如支持科技创新、基础设施建设等关乎国家长远发展的项目，以及加强信息安全、能源安全等关键领域的安全能力。
剩下的3000亿元被用于“两大置换”项目，即设备升级和消费品置换。设备升级旨在为工厂和企业换上更先进、效率更高的机器设备以提高生产效率。而消费品置换则鼓励大家将家中的旧家电、旧汽车等消费品换成新的，以拉动消费并让大家享受更好的产品和服务。
国家还有一个新质生产力投资方向，即推动先进制造业的发展，如电动汽车、机器人、芯片和绿色能源等领域。这些都是当前和未来经济发展的热点，也是国家想要重点扶持的。
未来，我们还需要考虑人的需求。以前，我们刺激经济主要靠建设基础设施，如修路、建桥、盖楼。但未来肯定会有所不同，因此投资的重点也将转向教育、医疗、养老等与大家生活息息相关的领域。
我们常说医疗领域有很大的需求缺口。据数据显示，截至2020年，中国65岁及以上人口已达到1.91亿，占总人口数的13.5%，已超过联合国所定义的深度老龄化水平。预计到2035年前后，老年人口总量将增加到4.2亿左右，占比超过30%，进入重度老龄化阶段。随着老年人口的增多，医疗服务需求将长期增加。
然而，当前中国很多领域的医疗资源匮乏。根据《2017年社会服务发展统计公报》的相关数据，2017年全国有600多个城市基本没有康复专科医院，康复医学床位数占医疗机构总床位数比重仅为1.8%。这意味着在面对庞大的老年医疗服务需求时，很多领域的医疗体系难以支撑。
在养老领域，截至2021年末，中国养老服务床位仅为813.5万张，而同期失能半失能老年人约4000万。加上空巢、留守、高龄老年人等都需要照护，社会化养老供需缺口较大。特别是在农村地区，青壮年劳动力外流，老年人面临无人照料、生活困难等问题。在与人相关的基础设施建设上，可能需要建设更多的养老院、提供更为完善的养老服务。这些方面都有很大的需求。
而在绿色能源领域，我们不能盲目投资。如果投资过度，可能会给地方政府带来巨大财政压力，还可能引发通缩风险，导致物价下跌、经济不景气。此外，我们的一些主要贸易伙伴也可能会对此不满，认为我们在搞不公平竞争。
过去一两年，我们也曾提到要注意一些领域，特别是替代能源领域，可能存在过度投资和产能过剩的问题。即大家一股脑儿地往这些领域投钱，结果生产出来的产品过多，无法销售，最后只能陷入价格战，导致亏损。
北京、上海与深圳的房地产会取消限购限贷限售吗？
今年，大家尤为关注房地产市场。鉴于去年广州已全面取消限购、限贷、限售政策，人们不禁好奇：北京、上海与深圳的房地产市场是否会效仿广州，全面取消这些限制性政策？
我们觉得是有希望的。大家可能已经注意到，一线楼市上涨相较于二三线城市更为容易，而二三线城市中，也仅是一些经济状况相对较好的地方出现了上涨。具体来看，2024年11月我国70个大中城市房价指数显示，新房价格环比上涨的城市共有17个，分别是天津、太原、长春、上海、南京、杭州、宁波、厦门、武汉、深圳、重庆、成都、锦州、平顶山、宜昌、湛江、南充。其中，一线城市有2个，二线城市10个，三线城市5个。二手房价格环比上涨的城市也主要集中在强的一二线城市，如北京、天津、上海、南京、杭州、宁波、厦门、深圳、重庆、成都、徐州，其中一线城市3个，二线城市8个。
因此，真正有希望且备受关注的，仍是一线城市和实力较强的二线城市，因为这些地方人口持续流入。当前政府的首要任务，是稳住一线城市中心地段的房价。需要采取措施防止存量房价过度下跌，因为只要一线城市中心地段的房价稳住了，二线城市中心地段和一线城市周边地区的房价也会随之稳定。
然而，问题在于，目前购房门槛仍然较高，政策调整如同挤牙膏般缓慢，不愿一次性全面放开。在政策见底之前，存量需求难以迅速释放。
未来，仍需采取一些措施，如放松限贷、限购政策。北京、上海、深圳应效仿广州，尽快一次性放开所有限贷和限购政策，特别是像北京这样的一线城市。购房需求依然存在，这些需求就像蓄势待发的水流，一直在那里等待释放。
此外，还有一个重要现象值得注意：一线城市新推出的商品房数量似乎在逐渐减少，而公租房、保障房、廉租房等政策性住房越来越多。这种趋势与新加坡的房地产市场模式相似。未来，我国一、二线城市的房地产市场很可能也会朝着这个方向发展。商品房将不再是每个人都能轻松拥有的标配，而是转变为满足特定群体的居住需求。
当大量非市场化住房，如公租房、保障房等开始广泛出现时，这传递了一个信号：现有的商品房数量有限，且这些房子的价格可能不会再大幅下跌。特别是一些核心一线城市，人们购房不仅看重经济繁华，更看重教育水平和医疗条件。因此，即使房价再高，也总有人愿意为之买单。
我们还预计，三、四线城市的房地产价格基本不会大幅下跌。现在，三、四线城市有些房子难以出售，原因在于当地人很多已有住房，且在外打工回老家的人也买了房。这样一来，剩下的房子就比较尴尬了，潜在购房者可能真的不多了。这里有个逻辑：如果一样东西没人买卖，那它的价格就不太会变动。三、四线城市的房子也是如此，没人买了，价格也就不太会跌了。
虽然这些房子价格不跌，但可能不太容易出手了。也就是说，它们变得不那么“流通”了，你想把它们变成钱，可能就比较难了。这就像你手里有很多现金，但找不到合适的东西去买，那这些钱就只能闲置着，不能帮你赚钱了。因此，三、四线城市的这些房子，其价值可能已经在慢慢减少。
2025年A股会有牛市吗？
2025年A股市场预计将保持震荡上行态势。2024年9月底，A股市场迎来了一个历史性的拐点。投资人应对未来中国股市的发展充满信心。因为国家对股市的看法和定位发生了历史性改变，股票市场已经上升到了发展新质生产力的核心地位。以前，A股的定位是融资市场，因此股市政策往往偏向保护融资的上市公司，对投资者的关心不够。但试想，如果投资者在股市里总是赚不到钱，那这个股市最终也难以长远发展。
过去这一年多，中国政府一直在努力解决一些问题，在管理规则、投资者和融资方上做了很多调整。在管理规则上，对上市公司和市场的监管变得更严也更快了。比如，以前股市里违规最多罚60万元，但现在，有的罚款已经高达几千万元，甚至普华永道因为恒大的事情被罚了4亿元。
此外，证监会现在严厉打击上市公司说谎行为，这也是股市的老毛病了。现在，企业一提交上市申请，证监会就开始严查。要是发现企业说谎，不仅不让上市，还要追究帮忙的中介机构的责任。现在对上市公司说谎的处罚和监督都更严了。
现在也要重视投资和回报了。在投资方面，现在股市最热门的有两个方向，一个是长期投资者，一个是平准基金。
中国以后的长期投资者主要有两大块，一个是地方养老金，另一个是保险公司管理的资产。目前地方养老金主要就是存银行和买国债，每年收益率仅为1%到2%，而全国社保基金每年能赚5%到6%。因此，如果我们能让地方养老金更多地通过全国社保基金来投资股市，那大家的养老金就能赚更多了。而保险公司管理的资产，按规定，它们可以投资股票的资金其实能占到总资产的四成左右，但目前实际使用的还不到两成。
平准基金也是热门话题。2024年股市有过低迷和波动，中央和地方社保基金、保险资管等长期投资者入市是否会加大力度，以及2025年是否有建立平准基金的可能性，都备受关注。
其实，从之前高层开会提出要“让资本市场更有活力，增强投资者信心”之后，“平准基金”这个词就成了市场的热点。而且每当股市下跌时，市场上很多人就开始大声呼吁平准基金。
到如今，大盘已从2600点拉升至3400左右。因此，现在急着设立平准基金也不是那么迫切了，毕竟现在A股有些地方已经开始回暖，没必要一下子把所有大招都使出来。
但话说回来，股市平准基金早晚是会出台的。
文/凯恩斯，中国十大财经自媒体人，中央电视台财经频道特约评论员，《财富时代》杂志专栏作家，博客总浏览量超过12亿，微信公众号【凯恩斯】粉丝近二十万。
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