最近，万达电影被两大重要股东减持，一个是王健林家族，另一个就是阿里巴巴。
1、王健林家族
2025年2月17日，万达电影披露《关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告》：莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）（简称“莘县融智”）计划在公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份累计不超过63,353,361股，即不超过公司总股本的3.00%。
莘县融智的最大股东为北京万达文化产业集团有限公司，持股近80%，该公司穿透下去的自然人股东为王健林父子。
截至2025年4月25日，莘县融智上述减持计划实施完毕，减持均价为11.56元/股。
至此，莘县融智的持股比例从7.33%降至4.33%；莘县融智及其一致行动人的合计持股比例，从8.05%降为5.05%，仍为公司持股5%以上股东。
2、阿里巴巴
5月7日，万达电影公告：股东杭州臻希投资管理有限公司（简称“臻希投资”）计划在2025年5月30日至2025年8月29日期间，通过大宗交易或竞价交易方式减持不超过2941.12万股，占总股本的1.3927%。
臻希投资为阿里系公司，股东为两家有限合伙企业，继续穿透下去的自然人股东多为阿里巴巴的高管。
臻希投资是在2018年入股万达电影的，当时以51.96元/股的单价受让万达投资所持有的9000万股股份，总额为46.76亿元。
根据万达电影2024年年报，臻希投资为公司第四大股东，当时的持股比例为6.3927%。
本次减持完毕后，该公司的持股比例将降至5%以下，今后继续减持不再需要提前公告。
这笔长达7年的投资，对于阿里巴巴来说损失惨重！
5月8日，万达电影收盘价只有10.82元/股，与阿里巴巴当初51.96元/股的初始投资成本相比，不到21%。
01
早在2023年，负债累累的老王就开始减持万达电影的股份。
7月10日，东方财富“老板娘”陆丽丽，以21.73亿元受让万达电影的控股股东北京万达投资有限公司（简称“万达投资”）8.26%的股份，共计1.8亿股。
7月17日，万达投资的一致行动人莘县融智，以23.31亿元受让万达投资持有的1.77亿股万达电影，占总股本比例为8.14%。
莘县融智是老王的自家企业，为什么要左手倒右手呢？
在将8.26%的股份转让给陆丽丽后，万达投资持有万达电影的比例为28.82%。
老王还要继续卖万达电影的股份，但不舍得一下子全部卖掉，因此将万达投资持有的万达电影8.14%的股份转让给关联方莘县融智，然后再将万达投资转让给第三方，从而变相出售万达电影剩余20.68%的股份。
而接盘万达投资的就是儒意系！
7月20日，上海儒意影视制作公司以22.62亿元受让了万达投资49%的股权。
为什么儒意系不直接受让万达电影的股份，而是通过受让万达投资以实现间接受让呢？
可能因为老王持有的万达电影都是原始股，成本很低，直接转让要缴纳高额的资本利得税；而万达投资并非上市公司，其股权没有二级市场价格作为参考，操作余地较大。
还有个问题，为什么儒意系不直接受让万达投资的所有股份，而是只受让了49%。
有两个原因：一是转让公司控股权涉及的风险很大，万一隐藏着或有负债怎么办？
为了扫除这些风险，需要足够长的时间进行排雷，先交易49%的股权，让万达系继续控股。
双方在合同中约定了债转股、股权质押、分期支付等相当复杂的条款，还要求在交割日前完成对万达投资债务的清理，以确保儒意系的利益。
二是老王当时还抱有侥幸心理。
如果年底前珠海商管能够上市，就不会产生400多亿的回购债务，对资金的需求没那么迫切，也不需要将万达投资卖给儒意系，大不了回购已经出售的49%股份，再给点利息。
到了年底，珠海商管上市彻底无望，老王只好将把万达投资剩余的51%股权卖给上海儒意影视的关联方上海儒意投资管理有限公司。
上述手续全部完成后，万达电影的控股股东仍为万达投资，但实控人由王健林变更为柯利明。
在转让万达投资全部股权后，老王并非全部失去了万达电影，他通过莘县融智持有10.21%的份额。
此外，老王的媳妇林宁也持有0.68%的股份，与莘县融智构成一致行动人关系。
然而，老王家族合计持有的10.89%的股份，也遇到了幺蛾子，那就是对赌协议。
02
2018年，万达电影以116.19亿元的高价，向21名交易方购买其持有的万达影视96.83%股权。
其中，万达影视的大股东万达投资获得现金26.93亿元；其他20名股东持有的万达影视股份置换成万达电影的股票，即以每股50元的价格定向他们增发股份1.79亿股。
万达影视做出承诺：2018~2021年扣非归母净利润不得低于分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元和12.74亿元，否则就由万达投资等原股东做出股份补偿。
万达影视100%股权账面价值为50.80亿元，评估价值为120.01亿元，增值率为136.23%。
除了刚开始的2018年，万达影视其他三年都未能完成业绩承诺，可见该资产有多水！
2019年，业绩承诺方补偿了约4375万的股份。
2020年，由于众所周知的原因，影视行业遇到了特大利空。
经各方协商一致，对原业绩承诺方案进行调整，将业绩承诺期相应延后一年。
换言之，2020年不考核，顺延到2021年；而2021年的业绩承诺，顺延到2022年考核。
2021年，万达影视还是未能完成业绩考核，业绩承诺方补偿了约5135万的股份。
2022年，万达影视还是没能完成业绩考核。
但老王这次没有按约定进行股份补偿，而是在2024年1月8日举行的本年度第一次临时股东大会上提议：将原计划2022年的利润承诺延期到2023年考核。
当时，虽然2023年业绩还没出来，但很大概率是盈利的。
按照老王的如意算盘：以2023年盈利的业绩替代2022年亏损的业绩，将减少股份补偿数量。
但股东大会反对票比例高达70.68%，没有通过！
万达电影为这笔高溢价的投资付出了高额的代价——计提商誉减值准备86.87亿元（2022年底数据），而这些损失是要由全体股东承担的；但好处都被老王家族以及万达影视的其他股东拿走了。
因此，中小股东反对这项提议也无可厚非！
03
本次临时股东大会不欢而散，业绩承诺方也未履行补偿义务。
业绩承诺方一共有三家，分别为万达投资、莘县融智和林宁。
3月25日，北京证监局就此发出了《关于对北京万达投资有限公司、莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）、林宁采取责令改正行政监管措施的决定》。
4月10日，万达电影也向上述三家业绩承诺方发出督促函，督促其尽快履行业绩补偿义务，并按时回复北京证监局的《行政监管措施决定书》。
2024年4月15日，万达投资进行了工商登记变更，儒意系正式成为其全资控股股东。
从此，万达投资不再与其他两家业绩承诺方构成一致行动人关系，但业绩补偿义务并没有消除。
没想到，这三家业绩承诺方非但不履行业补偿义务，还“倒打一耙”，向中国国际经济贸易仲裁委员申请仲裁，以“万达影视2022年度业绩不达标受行业及市场环境变化影响’为由，请求裁决免除或减免申请人补偿股份的责任。
这件事在股东中引起了极坏的反响，被认为是“逃避业绩承诺”。
本次仲裁于2024年8月26日开庭审理；但直到2025年1月，万达电影才披露关于仲裁结果的公告：万达电影将以2元的价格回购业绩承诺方6759万股股份后注销。
虽然上市公司胜诉，但也付出了400多万的成本。
因为本次仲裁费用约1462万元，由申请人（三家业绩承诺方）承担70%，被申请人（万达电影）承担30%。
最终，以上6759万股的回购全部由莘县融智承担，而对价也由2元变成1元，上市公司少花了1块钱。
本次回购发生在2025年1月13日，莘县融智的持股比例由10.21%降至7.33%；此后又减持了3%，持股比例降至4.33%；加上林宁持有的股份，万达系一共持有5.03%。
以万达目前债务缠身的状态，老王将来大概率还要继续出售万达电影的股份。
如果都卖完，没有了股权关系，还能叫“万达电影”吗？
即使卖完了也不用改名，因为万达电影的电影院几乎都是租用万达广场的场地！