复杂的国际地缘政治局势下，又一个行业明星因政策变化而遭遇价值重估的案例正在上演。今年开始，在全球贸易市场一度风光无限的Shein和“快时尚”逐步走向祛魅之旅。
曾几何时，Shein凭借其迅速的产品更新速度和强大的价格优势，在全球快时尚行业中掀起波澜。基于中国强大的服装供应链、灵活的生产模式，Shein成长为全球年轻人都十分热衷的购物平台。然而这一切，已随着特朗普政府的新一轮关税政策开始发生转折。
以美国为第一大市场并以低价为“矛”的Shein，终于走到了发展的十字路口。
特朗普关税重压下，Shein遭逢“寒冬”
2025年初，特朗普政府宣布取消“小包裹免税”政策，意味着过去对800美元以下商品免税的规定将不再适用。一石激起千层浪，该政策变动对跨境电商平台尤其是Shein的前景带来了不小的打击。
明眼人都能够看出，一旦相关政策正式落地，作为依赖低价和小批量快速反应的快时尚平台，Shein的成本优势会在一夜间被撕开缺口。
但一切并没有止步于此。2月27日，特朗普再次加码关税，3月4日，新一轮关税政策正式生效，针对中国商品的关税翻倍至20%。自此，美国市场这个Shein在全球布局中最大的一块“蛋糕”，似乎开始变得越来越难以咬下。
与此同时，有消息显示，Shein在美国销售额骤然下滑，此表现也与之前其在美强势的“低价风潮”形成强烈反差。
不可否认，对于美国市场的过度依赖，正让Shein的商业模式变得脆弱。
据2023年美国国会委员报告显示，仅Shein和Temu就已经占据美国小额豁免进口总量的30%。其中，美国又是Shein在全球的第一大市场。根据行业分析机构Statista和DTC Insight估算，Shein美国市场销售额约占其总营收的三到四成，对应全年营收80亿美元以上。
另外，据BrizFeel披露，Shein的用户中最大来源来自于美国，占比近四成。可以说，美国是Shein最重要的市场。从小额关税政策豁免取消开始，Shein就面临着基本盘的松动。
更加严峻的是，由美国关税反复带来的影响像一块多米诺骨牌那样，推动着Shein在更多维度遭受重新审视，比如公司估值和上市进程。
公开消息显示，此前，Shein的估值曾一度高达千亿美元，在整个行业中风头无两。然而根据最新报道，Shein的估值已经骤降至约300亿美元，缩水幅度超过七成。
Shein的IPO计划也被一再推迟。最初，公司计划于2024年上市，随后推迟到2025年第一季度，直至现在又延至下半年。对于原本希望借资本市场东风继续扩张的Shein而言，频繁的IPO推迟无疑为其未来前景再次蒙上一层阴影。
从快时尚的明星平台，到如今的估值大幅缩水、前景遭受质疑，Shein的“故事”会不会演变成一个快速崛起又急速下行的商业传奇？
值得注意的是，这场变局的核心原因，明面上虽说是源于美国关税政策的变化，根本上却指向公司自身在商业护城河上的不足。
越南成为Shein的“避风港”？
由关税重压带来的多重隐忧之下，好消息是，Shein似乎意识到单纯依赖中国供应链已无法承受未来的波动。于是，通过全球化分散供应链对冲风险，不可避免地成为跨境平台和像Shein这样行业明星的选择项。
种种迹象表明，为了应对美国关税的压力，Shein正在加快在东南亚寻找替代方案，越南大有成为Shein潜在“避风港”的趋势。
尽管Shein方面曾否认与在越南建设新生产线相关的各类消息，但已经有一些信息源显示，Shein似乎已通过一些激励措施来鼓励将部分生产线迁往越南。还有媒体报道，Shein在越南已展开专项招聘，加码东南亚的供应链布局。据悉，Shein还计划在越南南部的隆安省开设仓库，以便于商家在当地的货物仓储和运输。
当然，以上信息均未得到Shein方面的直接确认，但无风不起浪，至少越南的确可以为Shein的现状提供一个不错的“避风”效果。
越南的平均月工资远低于中国，这意味着更低的人力成本；相比于中国，越南的人口红利还将持续存在，2025年越南人口年龄的中位数仅有34.5岁，意味着丰富的劳动力；越南也对投资企业提供优惠的税收条件。
更重要的是，对于以美国市场为基本盘的Shein而言，在越南建厂能够避开美国针对中国商品的额外加税成本。
事实上，在东南亚以及越南落地相关产业布局是近几年很多行业的一个显著趋势，不论是中国企业还是海外巨头，都在侧重越南供应链的建设，比如大家所熟悉的耐克、阿迪达斯等均将主要产能转向了越南。
不过，转移生产线并非一蹴而就，且并非没有风险。
目前，越南的制造能力和中国相比仍有差距，能否迅速建立起高效的生产链条，将成为Shein能否成功转型的关键。而且，越南的劳动力质量其实相较中国有不足，新的生产基地是否真的能带来足够的成本节省，仍然是个未知数。
伴随着全球快时尚巨头纷纷调整供应链布局，Shein将要走的路很确定。从Zara到H&M，这些品牌早已在全球多个国家建立了多元化的供应链体系，Shein的转型之路其实只是跟随前辈们的脚步。
但Shein的转型之路又充满着不确定，越南是否能成为理想的生产基地，又能否克服供应链上的各种困难，决定了Shein供应链转型的命运.
持续挑战，未来何去何从
Shein的故事，折射出快时尚行业在全球化进程中的长期挑战。
过去几年，Shein凭借低价、高效供应链和快速反应的商业模式，迅速崛起为全球电商巨头。然而，特朗普政府的关税“大棒”让他的成功路途一夜间充满变数，凸显出在面对不同国家政策环境时，单一商业公司的脆弱。
从最乐观的角度，即便Shein能成功调整其供应链，但面对日益复杂的全球贸易环境，其能否继续保持原有的低价优势依然存在疑问。
考虑到中国的强大供应链优势一时难以撼动，即便Shein能借助东南亚的生产基地形成多元化布局，这种布局是否能抵消美国关税的压力、市场竞争环境的变化，仍需时间来检验。
Shein的成功，在于“品牌+平台”双驱动，通过其自有品牌小单快反模式，以此实现低库存、低滞销、快出货，从而对上游保持高溢价、对下游保证性价比。可不能忽视的是，这一模式的成立，始终是依托于成熟完善的中国珠三角服装产业带。
在此背景下，Shein未来的挑战将延伸到能否在越南甚至其他地区复制如此完善且高效的供应链体系？
若没有办法复制，Shein向外转移供应链也只能是治标不治本。更何况，真外迁的话，对真正“大本营”中国的就业和区域经济也会产生不利影响，这可能是Shein方面对于在越南推进供应链建设工作“讳莫如深”的原因所在。
种种因素注定了Shein供应链外迁这步“棋”的复杂性。
一直以来，Shein的商业模式都是凭借中国完善先进的供应链体系及高性价比优势，再在欧美市场形成“降维打击”。一旦中国制造这个前提不成立，后面还会不会有Shein的持续成功犹未可知。
而面对由美国主导的世界经济愈发“割裂”的格局，Shein根基在中国、总部在新加坡、市场在美国、未来在全世界的身份定位，注定会让他长期面对这种“左右权衡”难题。
作为中国跨境电商和全球快时尚行业的标杆，Shein的一举一动不仅关乎自身命运，也将在一定程度上影响全球电商产业的格局。
