平安证券认为,1.如何看待2024年GDP成绩单?2024年中国实际GDP同比增长5.0%。节奏上呈U型走势,一季度经济增长势头较好,受到前期1万亿增发国债项目的支撑,并叠加闰年效应的影响;二季度起经济增速回落,7月和9月中央政治局会议两次加力,部署增量宏观政策,助力中国经济增速回升。2024年四季度,中国实际GDP增速强劲反弹至5.4%,比三季度加快0.8个百分点。工业领域受到设备更新和“抢出口”的加持。消费和服务业回升势头更强,得益于“以旧换新”政策见效,房地产政策的优化,以及资本市场活跃度的提升。
2.如何看待GDP平减指数变化?2024年中国名义GDP增长4.2%,基本持平于2023年。GDP平减指数同比增长-0.8%,较2023年跌幅收窄0.2个百分点,因农产品价格回升,工业品价格走出低谷,但服务业价格偏弱。当前GDP平减指数绝对水平偏低,根源在于产能周期与房地产周期共振下行,以及居民消费需求不足。2024年四季度起,价格的积极信号逐渐累积,考虑到2025年宏观政策将积极发力对冲外部环境的不确定性,且更加注重居民消费和房地产市场的复苏,预计GDP平减指数跌幅将进一步收窄。
3.如何看待消费与投资的潜力?消费方面,2024年中国经济增长的节奏与居民消费增速的变化相吻合,二三季度中国经济下行压力主要源于消费走弱,四季度经济回升伴随着居民消费支出的回稳。展望2025年,居民消费仍有较大增长潜力。一是,居民消费倾向仍有提升空间,提高基础养老金、医保财政补助等措施,能够缓解居民消费的后顾之忧。二是,以旧换新已拉开序幕,补贴范围扩大,支持金额将“大幅增加”。三是,经济转型和人口老龄化背景下,服务消费的增长具备更大弹性。投资方面,2024年增速回升得益于基建和制造业投资的支撑增强,而房地产投资拖累加大。展望2025年,预计投资增速保持较快增长,而其上行弹性取决于房地产的恢复情况。宏观政策将保持对投资的支持力度,但“提高投资效益”,“适度增加中央预算内投资”表述相对谨慎,高基数下支持的弹性可能有限。四季度以来,房地产“去库存”取得积极成效,销售和价格呈初步企稳,资金逐步改善,而投资的恢复“弹性”,或取决于企业投资意愿的恢复程度,尤其是民营房企业信心和预期的切实改善。
4.如何看待2025年的经济与政策?1)2025年中国经济的主要挑战在于较大幅度的关税落地、以及海外需求回落的风险。宏观政策能够助力开拓外贸新局,但在半年到一年的时间维度上,出口对经济的支撑减弱或难以避免。2)居民消费将成为稳增长的重要抓手。除却加力扩围以旧换新政策,必要时还可通过财政补贴发挥服务消费潜力,通过社会保障体系的调整优化增加居民可支配收入、提升消费倾向。3)货币政策需提供适度宽松的流动性环境,降息操作能够在关键时点提振市场信心,节奏上取决于“稳增长”迫切性和“稳汇率”目标的权衡。财政政策的资金支持尤为关键,但决策谨慎。
相关产品:A500ETF(159339)
本文源自:金融界
作者:E播报