近期，嘉兴杰特新材料股份有限公司（下称“杰特新材”）提交了招股说明书，拟北交所IPO上市，公开发行不超过1136.67万股。公司此次欲募集2亿元分别用于年产1973万平方米高性能防护功能材料生产项目、补充流动资金。
钛媒体APP注意到，杰特新材是一家60后携手80后创办的公司，而作为公司的第二大股东宁波经济技术开发区森源包装材料有限公司（下称“宁波森源”）却在公司IPO前夕惹上是非。经营方面，虽然杰特新材的业绩持续在增长，但与关联方之间交易的公允性却值得商榷。同时，公司依靠着大量兼职的研发人员，毛利率却能持续增长。
60后与80后携手创业，第二大股东惹上是非
杰特新材成立于2010年，由人谈栋立、高水华、张玉江和沈志强出资设立。截至招股说明书签署日，谈栋立持有杰特新材33.19%，张玉江持有杰特新材9.48%，两者合计持有杰特新材42.67%，同时上述两者均签署了相关一致行人协议，因此谈栋立、张玉江均为公司的控股股东、实际控制人。
值得一提的是，谈栋立于1982年12月出生，张玉江于1963年4月出生，也就是说，60后携手80后创业，如今正带领公司向北交所IPO发起冲击。
令人担忧的是，就在杰特新材IPO关键的时刻，公司的第二大股东却惹上了“是非”。截至招股说明书签署日，宁波森源持有杰特新材17.6%的股权。
中国裁判文书网显示，乌兰察布市集宁区奈伦农业种植有限公司（以下简称“奈伦农业”）与宁波森源存在股东资格确认纠纷一案，并于2023年5月8日被浙江省海宁市人民法院受理。
简而言之，在上述纠纷案中，奈伦农业声称宁波森源持有杰特新材的股权中，有15.38%的股权是代持，并要求宁波森源解除股权代持关系，并归还股权，而宁波森源却表示公司与奈伦农业之间没有股权代持关系，最终浙江省海宁市人民法院判决驳回奈伦农业的全部诉求。
对此，北交所要求，杰特新材说明宁波森源是否为奈伦农业代持公司的股份，是否存在其他利益安排，是否存在资金体外循环或为公司代垫成本费用的情形；公司及宁波森源与奈伦农业之间是否存在纠纷或潜在纠纷，公司的股权结构是否可能发生变动等情况。
关联交易的公允性存疑，研发人员大多数为兼职人员
杰特新材是一家专注于多品类玻纤基布、化纤基布、涂层布的研发、生产和销售的高新技术企业，是国内工业用玻纤布行业细分领域的先进制造企业之一。
2021年-2023年（下称“报告期”），杰特新材分别实现营业收入1.46亿元、1.82亿元、2.08亿元，净利润分别为1331.3万元、1638.8万元、3543.45万元，业绩持续增长。
杰特新材之所以能实现上述的业绩离不开关联方的助力。报告期内，杰特新材向浙江宇立新材料有限公司（下称“宇立新材”）产生的销售收入分别为3161.21万元、2378.77万元、3046.14万元，分别占当期营业收入的21.62%、13.1%、14.64%，而宇立新材始终位列在公司的前五大客户名单中。
需要说明的是，宇立新材正是谈栋立姨父张建平及其女儿张宇蝶控制的企业，因此上述交易构成关联交易，也就是说，杰特新材每年至少有一成的收入是来自关联方。
钛媒体APP注意到，在杰特新材的问询函中，北交所明确表示杰特新材向关联方宇立新材料销售，毛利率明显高于玻纤基布整体毛利率。
更加值得思考的是，报告期内，杰特新材的毛利率分别为27.26%、29.21%、34.92%，同行可比公司平均值分别为37.84%、34.73%、35.05%，可见，公司的毛利率持续在增长，且与同行之间的差距逐步在缩短，并且两者的差距已由2021年近10个百分点缩减至2023年几乎忽略不计。这不禁令人怀疑，杰特新材是否存在通过利益输送的方式，才能保持毛利率持续增长？
从员工方面看，截至2021年末、2022年末、2023年末，杰特新材的员工数量分别为157人、202人、217人，其中学历未达本科的员工数量分别为141人、180人、191人，分别占当期员工总人数的89.81%、89.11%、88.02%，这也意味着，靠着近9成学历未达本科的员工，杰特新材实现了蒸蒸日上的业绩。
细分领域方面，在上述时间段内，杰特新材分别拥有21名、21名、44名技术人员，换言之，若杰特新材技术人员的学历在本科及以上，2023年公司仍有59.09%的技术人员学历未达本科。
与此同时，杰特新材在问询函中更加详细的披露了公司研发人员的情况，具体如下：
可见，自2022年起，杰特新材兼职研发的人员越来越多。这不禁令人疑惑，靠着大量兼职人员，杰特新材的毛利率是如何保持上升势头？
除此之外，报告期内，杰特新材研发费用中的职工薪酬分别为459.68万元、390.19万元、458.41万元，同时，结合研发人员的数量，可以计算出研发人员的平均薪酬分别为21.89万元/年、18.58万元/年、10.42万元/年，研发人员的薪酬持续下滑。
综合上述情形，这不禁令人提出两大疑惑：其一，为何毛利率大幅提高，研发人员的薪酬却下滑？其二，杰特新材的毛利率到底是否与公司研发有关，还是说与关联方息息相关？（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）