2025.1.6
中信期货：基本面有边际转强预期，矿价下行驱动有限【观望】
今日铁矿石期货价格震荡下行，主力合约收盘跌幅2.21%至751.5元/吨。
从基本面来看，供给端全球发运小幅回落，到港量回升，年末部分矿山冲发运导致发运量偏高；需求端钢企检修增加，铁水产量下降，钢企盈利比例小幅下降，淡季需求弱势，利空矿价。库存端短期受到港回升和需求下行的影响，港口区域库存小幅累积。
展望后市，需求端根据钢企已发布的检修计划，一月上旬和中旬复产多于检修，铁水或将在节前见底回升；供给端年末结束后发运预计回落，根据发运到港的领先关系预测，到港量未来2-4周仍有下降预期，春节前供给端利空因素较少。
综合来看，短期矿石需求转弱，供给回升，矿价承压下行。但预计后续到港回落、需求回升，基本面有边际转强的预期，矿价节前下行驱动有限，预计震荡为主。节后海外供应处于季节性低位，受天气、事故影响较多；宏观端两会的政策预期无法证伪，矿价有小幅上行预期。
南华期货：市场信心不足【偏空头】
黑色商品日内分时线走势与股市一致。下跌的原因还是在于市场预期走弱，美元走强后非美国家面临资本外流、经济承压的局面。市场预期的降准降息一直未能兑现，可能的原因也是在于美国降息预期的放缓，国内货币政策空间受到了挤压。在特朗普上台前，可能整体氛围都是偏弱，很难看到超预期政策提前释放。
铁矿石基本面季节性供需双弱。供应端，年末发运冲量后预计发运将季节性减少，此外矿价下跌后高成本非主流矿面临承压局面。目前BCI指数和铁矿石运费都在季节性低位，显示干散货发运势头走弱。需求端，钢厂检修延续，铁水产量季节性下降，但仍在超季节性高位。钢厂盈利情况尚可，没有负反馈的条件。库存端，钢厂陆续补库，买盘尚可，基差小幅走阔。港口库存小幅去库，铁矿石库存超季节性去化，现货支撑尚可。因此，预计铁矿石基本面上看没有大跌的基础。
目前市场宏观预期过于悲观，且特朗普上台后政策存在变数，市场用较为悲观的场景去计价，若国内经济基本面支撑叠加可能的利好出台，则预期有180度转变的可能性，则价格存在急涨的风险。因此，判断价格短期可能仍然承压，但目前价格继续做空的盈亏比在变差，逢低多的盈亏比在变好。
国都期货：铁矿石市场需求减弱，价格或延续震荡【观望】
综合来看，宏观驱动告一段落，市场对于冬储的信心较弱，黑色系商品偏弱走势。基本面供需矛盾亦在积累，考虑到春节前需求逐步减少，厂贸均以卖货兑现为主，预计价格或延续偏弱震荡格局。操作上，建议铁矿石2505合约观望为宜。
东海期货：铁矿石价格短期预计仍以区间震荡为主【横盘震荡】
铁水产量降幅扩大，但钢厂补库需求依然存在，上周全国主要钢厂铁矿石库存环比回升214.81万吨，日均疏港量继续维持在340万吨左右。供应方面，本周全球铁矿石发运量环比回升487.8万吨，到港量环比回升366.9万吨。不过，一季度将进入铁矿供应淡季，预计未来发货及到港量均会有所回落。品种方面， PB粉和60.5%金布巴粉价差为48元/湿吨，较上周扩张1元/湿吨；原因主要是PB粉需求较好，贸易商挺价出售，叠加金布巴粉资源有所补充。铁矿石价格短期预计仍以区间震荡为主。
建信期货：难改中期回落走势【偏空头】
基本面上，铁矿需求再度回落，本周钢材产量、消费量再度明显下滑，高炉日均铁水产量加速回落，临近年关，下游钢企检修增加，铁矿需求仍有进一步下行的预期。
供应端，上周澳洲发运明显增长，19 港发货量环比增加了482.3万吨至 2189.7 万吨，为该指标 2019 年统计以来的最高水平，增量主要来自于必和必拓和 FMG，而巴西发运小幅回落，基本维持在 750 万吨左右的水平，到港量方面，45 港到港量有所回升，根据船期推算，后续到港量预计将维持偏高水平。库存方面，随着冬储临近，钢厂补库开启，带来一定增量需求。疏港量维持较高水平，受上周到港增加影响，近期港口库存小幅回升。
整体来看，随着钢厂减产加剧，铁矿需求回落较为明显，叠加到港量有所回升，澳洲年末发运冲量虽迟但到，中期来看矿价仍面临一定压力。但考虑到春节前的补库节奏，预计短期矿价可能将随着钢厂补库力度的加大而有所反弹，但难改中期回落走势。
（实习编辑张亚雯）