每经记者：刘明涛 彭水萍

2025年首周，资金风格切换至价值板块，导致中小盘股跌幅较大，A股三大股指均出现大幅波动，而每经品牌100指数表现较为“抗震”，上周回调2.37%，跑赢主要股指。

近期，A股市场出现连续调整，有利于探明“市场底”，越接近价值中枢下轨，市场逢低布局的价值越大。

每经100指数表现坚挺

进入政策空窗期，2025年首周A股表现不佳，三大股指均出现大幅回调，截至1月3日收盘，上证指数周跌5.55%，报收于3211.43点；深证成指周跌7.16%，报收于9897.12点；创业板指和科创50指数则分别下跌8.57%和7.54%；而每经品牌100指数周跌幅为2.37%，以976.00点报收。

从宏观面来看，2024年12月受前期一揽子政策效果继续显现影响，需求端进一步改善，新订单指数回升0.2个百分点至51.0%；而生产指数回落0.3个百分点至52.1%，扩张步伐有所放缓，或与部分行业处于生产淡季有关。考虑到中央经济工作会议的相关部署正在逐步落地，同时后续增量举措有望进一步推出，2025年1月制造业PMI有望延续扩张态势。

政策方面，2025年金融政策的真正方向或仍将以鼓励“耐心资本”加杠杆为主。比如通过央行借贷便利、回购专项再贷款、并购重组和央企负责人市值管理考核等，持续提升稳健类资产估值中枢。稳健类高分红央国企在资金利率下行趋势下仍具备“稳定套利空间”，借贷便利与回购贷款两项工具或成为“估值收敛”两大有力工具。

另外，险资、养老金等长线资本持续入市，此类资产估值相对较低，具有安全边际的稳健类资产或是长线资金的首选。伴随投资者结构中“压舱石”占比不断上升，此类资产价格出现由短期流动性导致大幅下跌的风险亦会下降。

有机构指出，当前A股估值水平处于相对合理的区间。如果有超预期的下行，A股的性价比将会更加凸显，特别是在管理层定调“稳住”股市的政策基调下，A股市场的下行风险将是受控的。

小米集团上周走势最强

从上周每经品牌100指数成分股表现来看，小米集团周涨幅达到6.15%，走势最强，海信家电、东方海外国际周涨幅则在3%以上，格力电器、中国海油、阿里巴巴以及徐工机械的股价也均实现上涨。

在周市值增长方面，小米集团上周市值增长达到527亿元，市值增长最大，中国海油市值增长则接近100亿元，阿里巴巴、格力电器、东方海外国际等市值也小幅增长。

资料显示，作为全球头部的手机品牌商，小米集团积极推进高端化战略及国际化扩展，同时，公司拥有全球最大的AIoT智能硬件平台，自研自产能力持续增强，2024年大家电业务步入全新增长阶段，成长空间广阔；互联网业务有望持续稳健增长；汽车业务毛利率表现持续超预期，2024年顺利完成全年交付、智驾技术、销售网络等所有全年目标。

伴随后续车型矩阵持续完善及生态链的协同效应，小米集团有望跻身国内新势力第一梯队，并努力向着跻身全球前五车厂的目标进军。此外，公司持续加大AI、OS、芯片的底层技术研发及AI终端应用拓展，AI技术有望全面赋能人车家全生态；新零售模式持续延伸，预计5年时间在海外开 10000家小米之家，全球化发展进入“模式出海”新阶段。

中国海油近年来持续践行积极的资本开支以保证增储上产战略目标的实现，坚持增储上产、布局全球的战略，自2016年起资本持续增长，过去8年公司资本开支CAGR达13.01%。2023年全年资本支出1296亿元，为历史新高。2024年上半年资本开支631.25亿元，较2023年同期上涨11.7%。2024年预算资本开支1250亿~1350亿元。在持续资本开支保障下，公司储量与产量增长速度行业领先。

海信家电以“容声”品牌冰箱起家，发展至今已拥有八大品牌矩阵，涵盖传统白电、中央空调、厨电、热管理等主要业务板块。公司冰箱业务凭借“海信+科龙”双品牌高质价比策略长期维持较高市场份额，家空主打新风科技，产品力优势突出且下游空间广阔，在此基础上冰洗空经营效率迎来改善趋势；央空业务底蕴深厚，品牌矩阵完善，市占率位居中国前列，并积极探索业务增量；同时公司借助集团资源加速海外自主品牌发展，并持续加码体育营销，全球白电份额预计将稳步提升。在此基础上，公司收购三电切入汽车热管理赛道，长期增长潜力较大。

中概互联ETF韧性十足

除了个股投资价值凸显外，与中概股相关的ETF同样值得关注，比如中概互联ETF（513220）、中国互联ETF（159605）和中概互联网ETF（159607）等。

从投资逻辑来看，互联网行业从强监管阶段逐步走向规范化发展阶段，将为中概互联企业创造更加稳定和可预期的经营环境。例如，在规范化发展的趋势下，企业可以更加安心地进行业务布局和创新，减少因监管不确定性带来的风险和成本。同时，各大平台和生态间的互联互通，将满足更广泛消费者的需求，长期对各平台的收入利润增长都将有正向促进作用。

随着美联储进入降息周期，港股市场的流动性预计将有所改善。这种流动性环境将进一步推动港股市场上涨，特别是在众多科技股的估值未达到2015年和2020年降息周期的高点时，市场仍有巨大的估值修复空间。虽然短期内面临一些压力，例如高利率对科技股的影响，但随着经济活动逐步复苏，投资者长期持有科技股的信心将进一步增强。

据记者了解，中概互联ETF（513220）追踪的是中证全球中国互联网指数，该指数从全球上市的中国内地公司证券中选取市值较大的30只互联网公司证券作为指数样本，以反映全球上市中国互联网公司证券的整体表现。指数主要聚焦于互联网龙头公司，符合互联网行业“强者恒强”的发展趋势。该指数成分股集中度较高，且权重股当前的基本面情况均较为良好，业绩表现普遍优于市场预期。

从中证全球中国互联网指数成分股来看，小米集团、阿里巴巴、拼多多、美团以及腾讯控股等均是每经品牌100指数成分股，具有覆盖投资意义。

中国互联ETF（159605）和中概互联网ETF（159607）则追踪的是中证海外中国互联网30指数，该指数选取海外交易所上市的30家中国互联网企业作为样本股，以反映在海外交易所上市知名中国互联网企业的投资机会。