富凯摘要：营收净利润双双急剧下滑的益民集团，反应产品竞争力的毛利率并未出现较大降幅，这无疑是一个比较积极的信号。
作者|欧文
继上月疑似遭遇爆炒后，益民集团再次迎来“两连板”。不过此番涨停资金博弈炒作更加明显，1月3日午后，益民集团上演“地天板”行情，全天成交金额12.35亿元，占其总市值21.66%，较上一个交易日放量2.65亿元，。
当日晚间，公司公告称，益民集团股票在连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，累计换手率达到52.67%，股价剔除大盘和板块整体因素后的实际波动幅度较大。截至1月3日收盘，公司市盈率为336.78，换手率为23.81%。
然而益民集团核实生产经营情况正常，内外部环境未发生或预计发生重大变化。实际上，公司近期已多次发布股价异动公告，经公司自查并向控股股东淮海集团征询，控股股东向实际控制人黄浦区国资委问询，均不存在涉及上市公司的应披露而未披露的重大信息。
百货零售背后的投资逻辑
作为上海国企改革的重要成员，益民集团上次疑遭爆炒还是因为上海出台支持上市公司并购重组的方案，除集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域，鼓励传统行业开展同行业、上下游并购和吸收合并。
近两日零售板块活跃，益民集团再次“首当其冲”。公司主营业务便是百货零售业，同时涵盖商业物业租赁、餐饮旅游、养老产业等业态，拥有内衣、黄金珠宝等产品线。半年报显示，公司主要产品为内衣、房产事业、黄金珠宝、照相器材等占比分别为40.90%、25.80%、15.84%、11.96%。
但从百货零售看，益民集团拥有古今内衣、天宝龙凤、星光摄影、上海床品等多个品牌。截至2024年上半年，公司拥有特色连锁品牌实体门店柜共852家（自营399家，加盟453家），分布在全国各大中城市主要商圈及百货商店。
在当前经济环境下，百货零售对稳经济、稳就业、稳增长有着关键支撑作用。有分析指出，随着市场发展方向明朗，特别是个性化定制商品和服务悄然扩大市场规模，该领域仍存在较大的供给缺口，未来百货零售行业景气度将持续走高。
与此同时，国家层面也将零售业创新提升作为扩大国内需求、畅通经济循环、降低全社会物流成本的重要抓手。也是受此刺激，零售指数在1月2日开始出现大幅上涨。作为低价、小市值股票，益民股份自然拥有了较高的投资价值和市场关注度。截至1月3日收盘，公司股价为5.41元/股，总市值为57.02亿元，在跨年行情中自然吸引大量资金涌入，推动股价上涨。
此外，对于益民集团的投资逻辑除百货零售的品牌竞争力，遍布全国、线上线下的销售网络外，公司目前拥有约16.70万平方米的自有物业，以及在百货零售和物业经营等行业丰富的经营团队。虽然百货零售是一个竞争激烈的行业，且受宏观经济周期影响较大，但益民集团通过多元化业务分散了一些风险，数字化转型和养老产业或许会成为公司未来发展新的增长点，为整体收入提供新的动力。
虽然益民集团最近的股价像坐过山车，但是其发展历史却是十分深厚。前身为上海市卢湾区国营大中型商业企业，可以说是上海的骄傲。在元旦前，上海证监局也将走访上市公司领域聚焦在大消费。值得一提的是，元旦刚过，春节日益临近，大家开始张罗着置办年货，全国各地也进入了年度消费旺季。
单季亏损信号“微妙”
经历疫情三年营收萎缩、2022年巨亏3亿元后，益民集团在2023年实现扭亏为盈，实现营业收入10.26亿元，同比增长28.30%。实现归属于上市公司股东的净利润5688.25万元。然而在宏观经济环境下，益民集团2024年表现始终不尽人意，龙年春节当季，实现营业总收入2.61亿元，同比下降22.75%，净利润3244.80万元，同比下降14.42%。
到上半年，益民集团营业收入虽然有所好转，但是净利润却大幅下滑。上半年实现营业收入5.16亿元，同比减少15.17%;归属于上市公司股东的净利润4271.21万元，同比减少19.47%。
第三季度益民集团更是录得亏损，各项业绩数据同比、环比均出现大幅下滑。其中第三季度实现营业总收入1.95亿元，同比下降14.25%，环比下降23.49%；归母净利润-687.29万元，同比下降130.21%，环比下降166.96%；扣非净利润-723.70万元，同比下降131.78%，环比下降164.57%。
总体来看，2024年前三季度益民集团实现营收7.12亿元，同比下降14.89%；归母净利润3583.93万元，同比下降52.71%；扣非净利润3572.89万元，同比下降45.89%。毛利率为39.44%，同比下降1.51%；净利率为5.01%，较上年同期下降4.24%。
同时，三季报数据显示，公司1-9月净现金流为-4.41亿元同比增长32.55%，其中，经营性现金流7127.97万元，投资性现金流-4.69亿元，融资性现金流-4331.71万元。
从经营数据上看，益民集团同样不甚理想。第三季度公司主要子公司新开门店32家、1656.20平方米，关闭门店高达80家、3693.40平方米。截至三季末门店家数为839家、44726.37平方米。从营业收入看，公司主要经营的两个品牌古今内衣、天宝龙凤营业收入分别为2.82亿元、1.06亿元，同比一增一减。其中天宝龙凤营业收入同比骤降50.62%，而古今内衣虽然营收增长13.31%，但毛利率减少14.18%。
当前，益民集团面临的挑战主要是转型压力。公司表示，主营的内衣、黄金珠宝等业务属于市场充分竞争的行业，当前公司销售渠道仍偏重于传统的门店销售模式，电商、网购等新兴渠道销售额比例偏小，若品牌和企业的转型发展不及预期，将会对业绩产生冲击。
最新公告显示，益民集团与海恩斯莫里斯达成合作协议，承租公司名下的嘉丽都商厦，前五年年租金为2550万元，续租期年租金调整为2750万元。这对于业绩下滑的益民集团而言，无疑是一份特殊的新年礼物。
免责声明
富凯财经所发布的信息均不构成投资建议，据此投资风险自担
本文由富凯财经原创，转载联系后台，侵权必究！