2024年12月31日晚间，莲花控股（600186.SH，股价6.27元，市值112.52亿元）披露，拟缩减募投项目“小麦面粉系列制品项目”的投资规模，休闲面制品生产线暂未建设投入，后续拟不再投入。对于原因，莲花控股称，休闲面制品赛道竞争加剧，新进入者增多。

面粉及面制品业务是莲花控股在寻找调味品之外的第二增长曲线，而如今，莲花控股85%以上的营收仍来自调味品，面粉及面制品业务规模从2022年起就在缩小，如今也放弃建设休闲面制品生产线。

眼下，莲花控股选择押注算力服务业务，签下了不少大单，落地的少。去年前三季度，算力服务的营收规模仅有五千余万元，不足调味品产品营收的零头。

随着休闲面制品生产线建设项目被砍，剩余募集资金是否会用于算力服务业务？公司对于面粉及面制品业务的未来规划是什么？针对上述问题，1月2日，记者向莲花控股邮箱发送采访提纲，截至发稿未获回复。

面粉及面制品年营收规模从近4亿元减少至约1亿元

2020年，莲花控股披露了定增预案，计划募集资金12亿元，其中超一半资金用于拓展调味品主业，还有1亿元用于小麦面粉系列制品项目。

据当时披露的预案，莲花控股称，该项目预计达成后可形成年产1万吨面包糠以及2万吨休闲面制品的生产能力。对于实施该项目的原因，莲花控股称，一方面面粉加工行业产能过剩、竞争激烈，向小麦深加工方向创新延长产业链有助于提升产品的附加值；另一方面有助于优化产品结构，将调味品行业经验与面制品工艺结合。

而在四年多后，莲花控股宣布缩减上述项目的投资规模。具体而言，该项目已投入募集资金2387.33万元，已完成面包糠生产线的建设投入，而休闲面制品生产线暂未进行建设投入，后续拟不再投入，剩余募集资金7612.67万元。

“近年来，休闲面制品行业新进入者增多，大部分知名休闲食品品牌企业都涉足了相关产品，市场竞争加剧；公司继续投资建设休闲面制品项目的可行性显著降低，预计短期内难以取得理想的经济效益，若继续投入，将面临产能无法消化、固定资产折旧持续增加，导致投入与产出不匹配，增加公司盈利风险。”莲花控股如此解释缩减该项目投资规模的原因。

《每日经济新闻》记者注意到，除了市场竞争格局的变化，莲花控股缩减该项目的原因可能也包括其面粉的经营模式有了转变。

2022年，莲花控股面粉和面制品业务的营收规模同比减少超五成，从2021年的3.97亿元缩减至1.63亿元，2023年则进一步降至1.09亿元，不过毛利率水平有所上升。莲花控股在2023年年报问询函回复中曾披露，公司逐渐减少了大包装面粉的销售，经营模式也自2022年8月开始转变，不再自己生产面粉，由生产型企业转变为经营型企业。

无论是面包糠还是休闲面制品均是面粉深加工产品。在此前定增时，莲花控股曾提及建设该项目的另一原因是为了将公司原有利用率不足的部分面粉产能利用起来，解决面粉产能过剩的问题。而如今莲花控股面粉业务的经营模式已经有了调整，也就不存在上述自有产能需要消化。

剩余募集资金是否会用于算力服务业务？

在此前的定增预案中，莲花控股强调“提高盈利水平”“优化产品结构”。那么莲花控股面粉及面制品的毛利率究竟有多低？

根据莲花控股此前披露，2021年面粉和面制品业务的毛利率仅有1%，而即使是改变经营模式后的2022年、2023年也分别仅有1.71%、4.62%。与之形成对比的则是味精等氨基酸调味品的毛利率在2023年为18.54%。再对比以调味面制品为主业的卫龙美味，其毛利率在2024年上半年接近50%。

这也就不难理解莲花控股为何想从面粉向产业链下游延展。但正如公司所称，休闲面制品赛道市场竞争加剧。据记者梳理统计，除了卫龙、麻辣王子已在行业内占据领先地位，包括三只松鼠、良品铺子、来伊份、盐津铺子等休闲零食行业的龙头企业均推出调味面制品（辣条）产品，小品牌则更是数量众多。

据艾媒咨询一份关于2023年辣条行业的研究报告，中国辣条市场由本土企业主导，市场分布相对分散，包括全国性及地区性辣条生产厂商、地方独立运营商等众多参与者，竞争较为激烈。

竞争激烈之下，行业发展也趋于平稳。中国食品产业分析师朱丹蓬对《每日经济新闻》记者表示，近些年来，休闲面制品赛道整体发展非常平稳，并非高速发展阶段，如果新投资项目会备受压力，未来很难达到预期。“整体来看，我觉得它（莲花控股）的决策匹配目前整个休闲面制品赛道的基本盘，也匹配了其自身未来发展的需求。”

事实上，调味品之外，莲花控股一直在寻找第二增长曲线。从莲花控股目前的营收结构来看，2024年前三季度，调味品相关产品营收占比仍在85%以上，紧随其后的是面粉和面制品业务，再是其近年来正大力拓展的算力服务。

算力服务是近两年来不少以传统业务为主业的上市公司都在拓展的新业务。莲花控股在算力业务上也是动作频频，签下不少大单，不久前还签下一笔合同总价为5.55亿元的大单。

但“签的多，落地的少”也是包括莲花控股在内不少提供算力服务企业苦恼的点。根据莲花控股披露数据，公司2024年前三季度算力服务营收为5570.71万元，去年12月算力服务合同回款共计1875.35万元。