每经记者：杨建 每经编辑：赵云

2024年的A股，经历了先抑后扬的走势。

自9月24日起，市场在政策利好和资金面改善的双重推动下，实现强势反弹，核心则是重大政策出现根本逆转。

展望2025年，市场机遇与挑战并存，尤其是“特朗普2.0”时代开启的背景下，A股市场将如何演绎？投资机会又在哪里呢？

围绕这些问题，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访了北京星石投资副总经理方磊。

耐心资本定价权将提升

NBD：2024年市场一度延续低迷，但随着9月下旬重磅政策推出，A股市场给予了积极反馈，投资者预期和信心得到较好恢复，对于2025年的A股投资机会您怎么看？

方磊：站在全年的维度看，2025年A股应该有不错的投资机会。

宏观环境上，国内政策持续发力，扩大国内需求对冲海外不确定性是大概率事件，目前国内经济已经初现企稳迹象，预计在政策带动下经济动能将持续修复，基本面逐渐好转将带动2025年A股市场表现。

从流动性角度看，2025年货币政策基调为“适度宽松”，宏观流动性保持宽松的背景下，叠加经济尾部风险消除带动股市摆脱长期低迷情绪、2024年四季度以来全市场成交额保持在万亿元以上，显示资金具有较高活跃性，预计2025年股市微观流动性也不会弱。

2024年12月重磅会议提到要稳住股市，有助于减少资金对于股市短期出现快速下跌的担忧，并提升市场风险偏好，更便于资金在估值合理偏低的A股市场中寻找机会。

2024年四季度以来，A股市场出现了广泛性的估值修复情况，结合当前股市位置和基本面表现来看，宽基指数处于相对合理的位置，2025年结构性机会的弹性可能会更大，尤其是那些具有基本面支撑的板块。

NBD：2024年4月30日，“耐心资本”首次在重磅会议中被提及。会议强调，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。

您是如何理解“耐心资本”？它对于当前A股市场有怎样的积极作用？

方磊：耐心资本更多的是指投资策略和投资心态，指那些专注于长期投资、价值投资、不以短期收益为首要目标的资本。

这样的投资活动受到市场短期波动的干扰较少，对资本市场而言有利于保持稳定，对于耐心资本自身而言则有利于提升中长期的投资风险收益比。

壮大耐心资本，将平稳A股市场表现。耐心资本在投资中交易频率相对较低，有助于减少短期市场情绪变化带来的短期波动。

同时，在A股市场中，价格由交易决定，随着规模增加，耐心资本的定价权会逐步提升，过滤短期噪音、专注长期投资将更好地发挥资本的价格发现功能，将资金引向那些具有真实成长潜力的企业，推动优质企业不断发展。

这也将引导更多投资者跟随耐心资本脚步进行投资，有助于形成理性投资氛围。

并且，在长期投资和价值投资的导向下，耐心资本会更加关注公司基本面，有助于倒逼公司专注于主营业务、提升管理水平等。

带动股市风险偏好回升

NBD：2024年9月底以来出台一系列组合拳政策。

展望2025年，波动大、预期差大可能延续，在当前国际贸易争端的背景下，您如何看待科技股板块的投资机会？

方磊：我们持续关注科技板块的投资机会，我们认为国内科技产业具备广阔的长期成长空间，因此会在较广泛行业里自下而上地寻找个股机会。

站在整个科技板块的角度来看，中长周期下的政策支撑和产业趋势为投资机会创造了有利环境。

政策方面，我国处于动能转换期，发展新质生产力将是政策长期鼓励和支持的方向，政策支持为企业形成外部推力，会帮助更多的优秀科技企业走出来。

从产业趋势来看，技术的突破和进步是由点及面、层层推进的，在科技自立自强的大背景下，国内科技技术正在持续突破，预计后续国内科技产业将有较大的发展空间。

站在当前看2025年，宏观政策积极发力带动经济动能持续修复，进而带动股市风险偏好的回升，其长期成长性意味着科技板块可能会更受益于股市情绪和风险偏好的回升。

并且，“先立后破”的要求意味着科技行业的产业政策也将继续发力，产业政策也可能会成为带动科技板块估值提升的催化因素。

目前，整体科技板块的估值处于相对合理水平，随着积极因素积累，或仍有提升空间。

不过，在2025年科技板块的投资中，我们还需要关注驱动因素的兑现程度以及基本面和估值的匹配程度，选择那些具有更佳性价比的Alpha机会。