展信快乐，2024稍纵即逝，转眼已临近2025，在这岁末迎新之际，与您一起回顾展望这一年。世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开。
全球经济迈入发展新格局
外部，全球政治经济格局日趋复杂，我国在外贸、科技、金融、文化等诸多领域面临挑战；以人工智能为核心的科技革命和能源转型产业浪潮不断发展，地缘政治风险正处于历史性“高位”，2024年“大选年”后俄乌、巴以未来如何还未得知。特朗普新任期下的贸易摩擦再起争端。
内部，我国正面临着“资产负债表‘调整’+经济结构转型阵痛”复杂挑战，以“制造立国”应对“去地产化”，居民及企业部门出现了资产负债表“调整”风险，市场期待更多、更有力的增量政策改善经济压力，决策层的战略是短期焦点，经济体制改革则是影响中长期发展的关键。
大类资产蕴含多元新机遇
A股：未来市场政策预期升温、增量资金流入以及外部风险因素缓释等因素或均能推动市场预期继续改善，A 股市场有望重拾升势。结构上，短期内关注超跌方向和可能受益于政策发力的方向。中长期关注盈利修复和高风险偏好品种两条主线。
债券：流动性宽松依然利多债券。预计央行将加大货币政策调控强度，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境，在常规的质押式回购投放以外，市场期待更多货币工具。对二永债的配置可以更加积极，理财的估值体系重构意味着二永债将从“交易”思路切换为“配置”思路，对于该类型债券将构成较大程度的利好。
港股：港股虽然短期有所回调，但中长期有望重拾升势。中长期看，港股利好因素包括，国内宏观经济复苏态势有望持续向好；企业盈利情况对港股走势形成持续支撑；2025 年外部流动性继续改善；目前港股估值已再次回到偏低水平。
美股：美股中期震荡上行的趋势不变，但结构上，受美国大选影响，风格大概率将切换，利率环境叠加特朗普政策诉求，美股小盘风格或将阶段性跑赢。结构上，围绕AI发展的应用阶段、制造业回流、监管放松等方向布局美股。
黄金：四季度降息对金价支撑转弱，但地缘局势的不确定性将继续支撑黄金的避险需求，2025年预计金价延续高位震荡。
人民币汇率：对美元可能适度贬值，但对一篮子将总体稳定。外汇掉期已回归利率平价定价值附近，汇率灵活性提高。
总的来看，2025 年有望走出经济稳定向好，市场支撑强劲，多资产投资显现结构性机会的特点。
面对复杂的市场局面，在了解自身风险偏好的前提下，做好资产配置，保持动态调整并强化长期持有，是万变不离之策。
来源：公众号“私人财富管理师PWM”