医药篇丨国金2025年度策略解读

核心观点

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医药首席分析师

袁维

SAC：S1130518080002

医药行业2025年度策略：轻装上阵，反转源于三大机会

2025年，医药板块核心投资机会将围绕三大逻辑：1）创新出海：海外BD持续开花结果，国内创新商业化兑现带来业绩改善；2）需求复苏：近年来由于集采控费压力和消费环境变化，部分品种和细分赛道增速回落，企业、渠道和终端备货库存均处于低水平，未来如院内和消费医疗需求改善，可能带来业绩提振；3）政策预期反转：行业趋于规范，格趋于合理，收缩性政策比重下降，支持鼓励性政策崭露头角。上述三大逻辑映射两类机会：自上而下看好创新药和仿创药的赛道性机会（出海创新+政策反转）；自下而上看好器械、中药、药店、消费医疗服务等领域中的个股景气度反转机会（需求复苏+政策反转）。

重点标的：科伦博泰生物、人福医药、特宝生物、康方生物、科伦药业、恒瑞医药、安图生物、太极集团、益丰药房、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱美客等。

风险提示

集采控费措施超出预期，汇兑风险，国内外政策波动风险，投融资周期波动风险，并购整合不及预期的风险。

风险提示

根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本次会议仅向国金证券股份有限公司客户中的C3级以上投资者开放；非国金证券客户或其他投资者擅自参加或者依据会议信息进行投资的，遭受任何损失，国金证券不承担任何责任。

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