核心观点
电子首席分析师
樊志远
SAC：S1130518070003
电子行业2025策略：重点看好苹果产业链
苹果iPhone开启新一轮创新与成长：AI赋能，iPhone17有望在SOC芯片AI能力提升、散热、FPC软板、电池及后盖等方面迎来升级及价值量提升，苹果产业链细分龙头公司估值合理，2025-2026年苹果硬件/端侧模型创新及销量增长趋势确定，预测在SE4、Slim机型（轻薄款）及折叠手机的带动下，2025-2027年iPhone销量有望快速增长。
苹果有望在2025年3月发布SE4机型，Q1苹果链迎来积极拉货，业绩有望高增长，苹果端侧模型也将持续升级，端侧AI功能也逐步向全球开放，iPhone17的创新及供应商份额将在Q1确定，看好核心受益公司。
公司：立讯精密、水晶光电、鹏鼎控股、东山精密、蓝思科技、歌尔股份、领益智造、蓝特光学。
风险提示：
云厂商AI资本开支低于预期、AI端侧应用不达预期、消费电子需求复苏慢于预期，晶圆厂资本开支低于预期。
计算机首席分析师
孟灿
SAC：S1130522050001
计算机行业2025年度策略：科技自立自强，看好国产替代、AI落地
基本面及预期、流动性与风险偏好影响下，计算机24年经历双杀与双击的反复。综合考虑国内与海外环境的边际变化，25年重点看好国产替代和AI落地两大方向，国产替代重点关注产品化程度高、基本面边际向上的信创、工业软件，关注中控技术；AI落地重点关注生成式、解析判别式大模型在C端/B端/安防/智能驾驶等场景应用，关注金山办公/海康威视/速腾聚创/科大讯飞。
风险提示：
行业竞争加剧的风险，技术研发不及预期的风险，特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
通信首席分析师
张真桢
SAC：S1130524060002
通信行业2025年度策略：紧抓海外及国内AI发展带来的机遇
当前AI发展如火如荼，海外大厂资本开支持续增长，并已能够看到由AI带来的收入增量，强化了AI发展动力，通信行业作为相关基础设施及配套硬件产品提供商深度受益。以光模块、服务器代工厂商为代表的细分行业2024年已兑现业绩，2025年仍有较大成长空间。建议重点关注光模块、服务器、交换机、液冷、连接器、运营商等细分板块。此外，从市值空间和成长性角度看，通信AI芯片国产替代逻辑加强，想象空间大、业绩弹性大，建议重点关注光模块上游光芯片厂商、国产AI芯片厂商等。重点关注标的：中际旭创、天孚通信、工业富联、英维克、意华股份。
风险提示：
AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、运营成本过高、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧、假设不及预期的风险。
风险提示
根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本次会议仅向国金证券股份有限公司客户中的C3级以上投资者开放；非国金证券客户或其他投资者擅自参加或者依据会议信息进行投资的，遭受任何损失，国金证券不承担任何责任。