融创很多资产“折上折”也无人问津，孙宏斌可能最后悔搞文旅项目
卡索
2024-12-19 01:19山西
2017年，万达债务如山，王健林选择断臂求生，将13个文旅项目91%的股权出售给孙宏斌。
当时有人预估孙宏斌至少“躺赚”200亿。
随着房地产市场的持续低迷，曾经炙手可热的文旅项目，如今变成了“烫手山芋”。
王健林曾把文旅视为万达的未来命脉，重金投入、扩张迅猛。
孙宏斌接手后，加码扩张，力图通过文旅业务推动融创的转型。
仅仅几年过去，曾经的“资金雄厚、大买大卖”的融创，如今却急于甩卖资产，甚至以折价出售。
融创很多资产“折上折”也无人问津，孙宏斌可能最后悔搞文旅项目
世纪收购，狂飙突进
在资本市场上，融创中国可以说是风生水起。
但现实远比股市的数字更为复杂。
最近市场上流传融创正与部分境内债券投资者积极接洽，探讨一项二次重组计划，并谋求可能的解决方案。
融创似乎为其155亿元人民币的境内债务提供了四种“灵活”的处理选项。
折价回购、债转股、以资抵债、以及债务展期。
可以看出融创在市场风雨中艰难维系的现状。
融创中国，作为最早完成债务重组的中国大型房企之一，曾在2023年成功化解了大约900亿元的债务风险，理应走向复苏。
然而，债务重组并非一剂灵丹妙药，市场的恢复速度远远未能如预期那般迅猛。
原定于2024年6月与9月兑付的境内债本金与利息，再次遭遇展期，显现出公司现金流压力依然沉重，重组后的“轻装上阵”仍是纸上谈兵。
融创创始人孙宏斌，早已鲜少在公众场合露面，几乎所有的声音都通过财报中的“主席报告”传达。
面对公司困境的严峻局面，孙宏斌显然并未完全放弃，而是选择再次出手。
在楼市稍显回暖之际，孙宏斌似乎抓住了一个破局的契机，首先通过配股融资为融创“回血”，随后又推动了境内债的二次重组。
同时，融创内部正悄然酝酿一个名为“而今资本”的新平台，意图涉足不良资产盘活领域。
为了实现这一战略，孙宏斌四处联络资源，积极筹谋。
不久后，融创顺利完成了12.05亿港元的配股融资，成功打破了民营房企近一年来股权融资的“冰封期”。
这一切的努力，为融创的未来注入了一些新鲜血液。
但事实上，距离真正的“上岸”，融创依旧遥不可及。
从融创的遭遇中，我们也许能够窥见中国民营房企在后疫情时代面临的普遍困境：市场疲软、融资困难、债务压力层层叠加。
今年1月，融创旗下的成都环球中心部分房产在京东拍卖平台上挂牌司法拍卖，起拍价11.5亿元，相比16.9亿元的评估价，折价幅度高达三成。
然而直到拍卖截止，竟无人竞标，流拍告终。
而且融创位于成都万达城的两处酒店资产，在拍卖前夕也因“协商结果待定”而被迫撤回；同样的情形也发生在昆明万达城，原定的二次拍卖因案外人提出异议而宣布取消。
这样的消息可是多了去了，融创所持资产的折价抛售与流拍，成为了业内的又一焦点。
回望融创的巅峰时刻，可谓风光无限，钱不缺、手笔大。
在2017年，融创作为“白衣骑士”，以632亿元的巨额资金，一举收购了万达13个文旅项目，成为了救市英雄。
这一笔交易在当时被视为商业界的“世纪收购”，不仅让融创迅速扩张，更让其在行业内的声誉达到了顶峰。
随之而来的是融创文旅的成立与布局。
2019年，融创文旅接管万达文旅的多个项目，开启了其在文旅领域的征程。
那时的人们纷纷赞叹，孙宏斌是捡了个“大便宜”，以远低于市场价的价格收购了这些优质资产，堪称一笔大赚的交易。
时至今日，从曾经的“豪买主”到如今的“折价卖家”，融创的命运在短短几年内发生了惊人的逆转。
孙宏斌如今恐怕最为后悔的，便是当初那一场“世纪收购”。
不可否认，融创的困境与国内多数民营房企的“狂飙突进”是相似的。
那些年，开发商们都信心满满地用杠杆推进项目。
当市场泡沫逐渐显现，资金链的紧绷与项目的滞销开始成为不可忽视的负担，曾经“飞黄腾达”的房地产大佬们不得不开始面临如何生存的问题。
融创的现状，跌落的姿势和过程，似乎与其他“豪买主”如恒大、碧桂园无异。
但融创的情况又与众不同，其核心问题在于2017年那场“世纪收购”。
万达当时面临巨大的资金压力，王健林急需变现资产，以缓解流动性困境。
在这一关头，融创高调出手，收购了万达多个优质文旅项目。
尽管当时有人测这笔交易是融创的“捡漏”，但如今看来，这或许成了融创的“陷阱”。
从房地产的高速增长到如今的市场萎缩，文旅项目的回报周期远比预期要漫长，而当初的低价收购，也没能换来高效的盈利与资本回报。
融创如今频频折价抛售这些资产，这些曾经被视为“豪华收购”的项目，早已成为难以处理的负担。
文旅项目深陷泥淖
2019年，融创通过一桩价值152.7亿元的收购，成功入驻了会展行业的高地。
它以收购环球世纪和时代环球的51%股权，迅速改变了自身的业务结构，并将成都环球世纪会展旅游集团更名为“环球融创会展文旅集团”，一举成为全国最大的会展项目持有及运营商，同时也跻身国内洲际酒店最大运营商之列。
融创的战略野心可见一斑，它通过大宗收并购的手段，迅速实现了跨行业布局，打破了行业壁垒，迅速在会展和文旅领域站稳了脚跟。
接下来的路走得并不轻松。
尽管融创通过收购成为了行业巨头，但它依旧处于“初学者”阶段。
会展和文旅行业的复杂性，远非融创可以轻松驾驭。
与传统商业地产不同，这两个行业具有更强的多业态特性和更庞大的体量。
开发这些项目所需的资金投入巨大，且开发周期较长，常常是一个“长跑”。
尤其是文旅项目，它们大多远离市中心，销售的速度远不如城市核心区域的楼盘，且由于位置的特殊性，价格上涨也受到限制。