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作者：躺红利摊转债
来源：雪球
根据红利低波指数的编制规则 ， 16日 （ 12 月的第二个星期五的下一交易日 ） 是指数一年一度的样本调整日 ， 根据中证指数公司之前公布的调样公告 ， 本次样本调整共涉及23只样本 ， 占据全部样本数量的46% ， 其实指数每次调样不仅涉及调入调出的样本 ， 对没调出样本的权重也重新进行了赋权 ， 所以像红利低波这类样本变动率比较高的指数在每次样本调整后都会发生极大的变化 ， 有的时候不啻于一只新指数 。
下面 ， 将从指数的十大权重股 、 行业构成以及最新估值三个方面对指数的变化进行对比分析~
说明 ： 1 、 指数信息来自于中证指数公司 ； 2 、 股票信息来源于雪球 ， 2024/12/16 。
一、调样前后指数十大权重股数据对比分析
数据如图 ：
1 、 从样本权重数据来看 ， 指数在调样后样本变得更加分散了 ， 调样后十大权重股的合计权重下降了近2% ， 而且调样后最大样本权重没有超过3% ， 足够分散的样本权重为指数提供了更高的安全性 。
2 、 从掉出十大权重的样本看 ， 本次调样前的十大权重样本都消失不见了 ， 主要集中在今年表现比较好的银行业上 ， 相关信息如下 ：
中国神华 ： 年内涨幅45.91% 、 当前股息率5.20% ， 因每股分红下降被调出指数 ；
农业银行 ： 年内涨幅48.11% 、 当前股息率4.52% ， 因股息率过低掉出十大权重股 ；
山东高速 ： 年内涨幅49.79% 、 当前股息率4.23% ， 因股息率过低掉出十大权重股 ；
渝农商行 ： 年内涨幅48.63% 、 当前股息率5.04% ， 因股息率过低掉出十大权重股 ；
交通银行 ： 年内涨幅35.85% 、 当前股息率5.05% ， 因股息率过低掉出十大权重股 ；
北京银行 ： 年内涨幅38.55% 、 当前股息率5.40% ， 因股息率过低掉出十大权重股 ；
洪城环境 ： 年内涨幅9.44% 、 当前股息率4.42% ， 因股息率过低且波动率太高被调出指数 ；
中国银行 ： 年内涨幅38.54% 、 当前股息率4.49% ， 因股息率过低掉出十大权重股 ；
华夏银行 ： 年内涨幅46.99% 、 当前股息率4.94% ， 因股息率过低掉出十大权重股 ；
江苏金租 ： 年内涨幅11.80% 、 当前股息率4.74% ， 因每股分红下降被调出指数.
可以很明显的看到 ， 掉出十大权重的样本基本都是年内大涨过 、 股息率下降比较明显的股票 ， 这也充分展现了指数 “ 高抛 ” 特点 。 当然 ， 也有2只样本是因为每股分红下降被调出指数了 ， 这又从某些方面体现了指数 “ 成长 ” 的特点 。
3 、 从纳入十大权重的样本看 ， 像亚太科技 、 大秦铁路 、 四川路桥 、 建发股份都是年内股价表现不佳的高股息样本 ， 所以这里又展现了指数 “ 低吸 ” 的特点 。
二、调样前后指数行业权重数据对比分析
数据如图 ：
1 、 可以看到 ， 本次样本调整大幅强化了金融行业的权重 ， 其权重进一步提升至46.92% ， 接近指数权重的一半了 ， 虽然十大权重样本中有不少银行股因为涨幅过大导致权重被动调低 ， 但是本次样本调整又纳入了6只银行股 。
2 、 本次样本调整能源行业的权重被调低了12.23% ， 主要是煤炭行业由于利润承压导致近一年每股分红下降被调出指数 ， 本次样本调整后煤炭行业在指数中就只剩下一只陕西煤业了 。
3 、 除此之外 ， 公用事业行业的权重也被一键清仓了 ， 这主要是因为几只燃气 、 电力和环保股被调出指数导致的 。
三、调样前后指数估值数据对比分析
数据如图 ：
可以看到 ， 本次指数样本调整小幅的降低了指数的市盈率并将指数的股息率从5.37%提升到了5.79% ， 直接提升了42bps ， 而最新的十年期国债到期收益率仅为1.72% ， 当前红利低波指数的股息率已经达到了十年期国债的3.37倍 ， 配置价值还是比较显著的 。
总的来看 ， 2024年年度调样后的红利低波指数依旧保持了较高的成长性以及低估值高股息的特点 ， 相对于中证红利指数 ， 增加了每股分红增长非负要求的红利低波指数要有更好的成长性 ， 其指数的股息率数据更加真实可靠 。
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