记者丨李惠琳 韩璐 编辑丨鄢子为
宁波服装大佬李如成，大手笔接盘银泰百货。
12月17日，其实控的雅戈尔集团，联手银泰管理团队，拟以74亿元的价格，从阿里和一名股东手中，获得银泰100%股权。
雅戈尔集团家大业大，涉足于服装、房地产和投资等领域，2023年实现销售收入1916亿元，利润总额42亿元。
该集团回应《21CBR》称，本次交易，“旨在‘强链补链’，完善时尚生态圈”。
近几年，李如成开展时尚体验馆、购物中心业态，将银泰收入囊中，有望拓展麾下时尚版图，其地产业务也多了个“帮手”。
“一个是管理运营大型百货商场的，一家拥有大量商业楼宇不动产，若两者成为兄弟公司，雅戈尔名下很多地产‘存货’，有望被银泰盘活。”透镜咨询创始人况玉清告诉记者。
低价接盘
李如成的接盘价，相当“划算”。交易方阿里预计，出售银泰，将亏损93亿元。
他选择与银泰管理团队共同出资，可以减少资金压力和投资风险，同时有利于维持业务稳定。
“投资完成后，公司将给予银泰管理层充分的运营空间，支持其进一步高质量发展。” 雅戈尔集团指出。
银泰百货，是个不错标的。其在国内拥有64座购物中心，位于百货行业第一梯队。
吸金能力也不俗。2023年，银泰百货销售额超300亿元，年客流达2亿人次。表现最好的杭州银泰百货武林总店，一个商场每年就能贡献超73亿元收入。
只是，盈利状态不明。4至9月，银泰与盒马、高鑫零售、阿里健康归类的“所有其他”业务，亏损（经调整EBITA）合计28.5亿元。
“银泰的优势，在于汇聚了大量中高端美妆品牌以及高度互联网化的运营体系。”一位业内人士告诉记者。
在官网，银泰自诩为“中国最大的化妆品实体零售商”，旗下商场诞生了一些大牌的“全球第一柜”“全国第一柜”。公司高层曾预计，美妆产品营收2024年将达到100亿元。
在前东家阿里的数字化重塑下，银泰实现了手淘APP与喵街APP身份互认，线下与线上融合，并建立国内首个百货业付费会员体系和“云上商场”。
2023年，其有四分之一的销售额来自线上。今年双十一美妆预购节，银泰百货门店超过600个美妆柜台参与。
李如成与银泰渊源已久。
2018年，他邀请原银泰商业副总裁马其华，出任雅戈尔服装总经理。雅戈尔有40家门店进驻银泰百货。
他多次出手并购购物中心，计划收购杭州太平洋百货，竞标杭州的连卡佛百货，可惜都未能如愿。
这次收购银泰百货，遂其所愿。交易尘埃落定，12月17日，雅戈尔股价盘中触及涨停，市值收于434亿元。
发力时尚
李如成素有“宁波股神”和“服装业巴菲特”之称。最新胡润百富榜上，他和女儿的身家，共有145亿元。
拿下银泰百货，李如成有望拓展时尚产业。
“雅戈尔集团注重时尚领域的投资和发展，旗下上市公司更致力于时尚产业的运营。”官方称。
这几年，李如成一直在物色合适标的。
借助收购，其麾下有近130年历史的美国男装品牌哈特·马克斯在大中华区的运营权，美国潮流轻奢品牌undefeated 40%股权，还与挪威高端户外品牌Helly Hansen合作，在中国成立合资公司。
在上市公司“雅戈尔”中，前三季度，时尚板块收入为45.9亿元，占营收一半。
这两年，李如成调整升级渠道结构，建设时尚体验馆，进驻购物中心、奥莱渠道。
李如成计划，要在全国建30个时尚体验馆，2024年，已陆续在重点城市开设13家。
李如成赞许道，体验馆对提升雅戈尔的品牌力和知名度、带动和辐射其他渠道和区域销售，发挥了积极作用。
延续开体验馆的思路，8月初，他还在上海核心商圈淮海中路，开了一个商业项目“HAI550”。这是李第一次做商场。
此前，李如成还花了近13亿元，接手美邦服饰在武汉、贵阳、沈阳、成都等城市的店铺。
借助银泰百货的渠道资源，雅戈尔可以进入更多城市的黄金商圈。
银泰线上线下融合的经验，也可以满足雅戈尔时尚体验馆的渠道融合需求。
汇生国际资本行政总裁黄立冲向记者指出，此次收购的风险在于，百货行业正处于不断萎缩的态势，雅戈尔在改善银泰经营方面并无明显优势。
盘活地产
对李如成来说，银泰的加入，亦可以助其地产业务一臂之力。
他早年钟情于地产开发，该板块营收一度占据雅戈尔半壁江山。预见地产热退潮，他逐步收缩战线。
2024年前三季度，雅戈尔地产板块无新推项目，尾盘预售25.5亿元，同比下降超7成，净利不足2亿元。
管理层预计，地产板块的存量项目，将在今明两年集中结转。
“截至6月底，雅戈尔上市主体内，还有超120亿元的地产‘存货’，是重资产项目。作为轻资产管理运营公司，银泰被收购后，两者有很大的协同空间。”
况玉清表示，与其降价销售造成大额亏损，还不如转为自持商业。
这笔投资有一定想象空间。
在况玉清看来，商场不好开，但运营得好，收益率相当不错。
“疫情之前商业地产回报率一般在4%至10%之间，即使缩水一半，相比现在3%左右的融资成本而言，也还是有空间的”。
“集团层面掌握轻资产，把重资产业务放在上市公司，两者打配合，集团层面风险可控。上市公司也多了一根重要杠杆，风险承受能力、融资能力都会高很多。”况表示。
11月中旬，有投资者询问收购银泰事宜时，李如成并未答复。如今来看，他早有谋划。
逆风而行，家底厚实的李如成，四处落子。
图片来源：雅戈尔，除标注外