债市要闻
【央行党委召开会议强调，明年实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息】
12月16日，央行党委召开会议强调，明年实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕；继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持房地产市场止跌回稳；有序推进金融服务业和金融市场制度型开放，推进多层次债券市场建设；重点支持科技创新、绿色发展、提振消费、稳外贸，促进房地产市场和资本市场平稳发展。多位受访人士认为，这释放了强烈“稳增长”信号，在“适度宽松”的取向下，货币政策空间进一步打开，明年降准降息皆可期。同时，针对房地产、消费等领域，央行也有望推出新的结构性货币政策工具。
【国务院常务会议：强化专项债券全流程管理】
李强主持召开国务院常务会议，会议对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署，指出要实行地方政府专项债券投向领域“负面清单”管理，允许用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房。要优化项目审核和管理机制，适度增加地方政府自主权和灵活性。要强化专项债券全流程管理，完善资金监管机制和偿还机制。要做好明年专项债券发行使用，尽早形成实物工作量，为推动经济持续回升向好提供有力支撑。
【中央财办有关负责同志表示，实施一系列针对性化债举措，降低地方政府债务风险】
中央财办有关负责同志解读2024年中央经济工作会议精神表示，扩大内需是战略之举，提振消费是重中之重。明年将实施提振消费专项行动，重点是把促消费和惠民生紧密结合起来。要稳定民营企业政策预期和发展信心，有效激发民间投资活力；明年支持“两新”的超长期特别国债资金将比今年大幅增加，研究将更多市场需求广、更新换代潜力大的产品和领域纳入政策支持范围；实施一系列针对性化债举措，降低地方政府债务风险，包括做好地方政府隐性债务置换工作，科学分类、精准置换，优化债务结构，降低利息负担，同时要加快完善政府债务管理制度，严格规范地方政府举债行为，坚决遏制违规举债冲动，决不能在化解存量债务风险的同时增加新的违规债务。
【债市上演“超级周”，30年期国债ETF年内涨幅超20%】
债市表现没有最强，只有更强。刚刚过去的一周（12月9日-13日），债券市场收益率持续下行，长端利率下行续创纪录。围绕着10年期、30年期国债收益率的持续下行，债市迎来一轮强势上涨，也影响了理财市场格局：债基收益率连创新高，尤其是长债，两只30年期国债ETF领跑。其中，鹏扬30年国债ETF近一周涨幅达到3.05%，这只ETF年内回报率已经超过20%。单周涨幅紧随其后的是博时30年国债指数ETF，涨幅2.82%。目前，两只ETF合计规模逼近百亿。二是货币基金收益已达历史新低。12月5日以来，财联社获悉，头部11家银行理财子11月单月销售规模增加近1500亿，多家理财子单月销售增加超百亿，上述11家理财子合计管理规模较年初增加了超万亿。
【央行上海总部：截至11月末境外机构持有银行间市场债券4.15万亿元】
截至2024年11月底，以法人为统计口径，589境外机构投资者通过结算代理模式入市，本月新增2家；832家境外机构投资者通过债券通模式入市，本月新增3家。11月，境外机构投资者共达成现券交易13211亿元1，同比减少20%、环比减少7%，交易量占同期现券市场总成交量的约5%。11月，境外机构投资者买入债券6838亿元，卖出债券6374亿元，净买入464亿元。其中，通过结算代理模式达成6029亿元（代理交易5009亿元、直接交易1019亿元），净买入324亿元；通过债券通模式达成7183亿元，净买入140亿元。南向通方面，11月境内机构持续投资交易境外债券，主要为离岸人民币债、美元债等。2024年11月，“北向互换通”共达成交易610笔、3825.86亿元，累计入市境外机构71家。
【创历史新低，33只货基7日年化收益率跌破1%，规模因何不降反增？】
据统计，目前已有93只货基7日年化收益率跌破1.3%，占比达25%，其中33只产品7日年化收益率跌破1%。虽然货币市场利率下行，但货币基金规模今年却呈现出稳健增长之态。截至10月末，全市场各类型产品中，仅有货币基金获得资金净申购，10月规模增加约4390亿元。从三季度末的数据看，货基规模已上升至13.03万亿元，较2023年底增加了1.76万亿元；基金总份额也增长至13.50亿份，成为今年以来规模总量增加最多的基金类型。此外，货基持有人户数也已在今年二季度末攀升至史无前例的18.52亿户。在业内人士看来，货基仍是活钱理财的重要手段，居民配置需求仍然旺盛。从商业模式来看，余额宝等平台类的货币基金更倾向于聚集居民的收支流量，银行渠道的货币基金更倾向于聚集居民的财富存量，因此，以余额宝为代表的货币基金，对收益率的敏感性相对弱于银行渠道的货币基金。
【海通证券旗下富国基金、海富通基金股权变更已上报监管，国泰君安吸收合并海通更近一步】
国泰君安吸收合并海通证券又有新进展，证监会接收了海通证券的《证券公司停业、解散、破产核准》相关申请，与此同时，海通证券旗下一控一参的公募基金公司海富通基金、富国基金上交了股东变更申请。12月16日，证监会网站显示，海富通基金、富国基金提交了持有5%以上股权的股东、持股不足5%但对公司治理有重大影响的股东或者实际控制人的审批，已获监管接收材料。此外，海通期货也提交了变更控股股东、第一大股东或公司实控人的申请。就此，头部券商合并引发的旗下参股、控股基金公司股权变更即将落地。不过，让业内更为多的猜测是，两家超级大券商合并后，在“一参一控一牌”的相关规定之下，多出来的公募牌照该如何处置？有业内人士的观点是，多出一张控股和一张参股公募牌照，后者比较好解决，国泰君安收购的国联安基金还未获监管披露，而参股的富国基金实力更强，是值得保留的优质资产，可通过为国联安基金寻找买家来解决。
【央行今日开展大额逆回购对冲14500亿元MLF到期 本月或再次进行买断式逆回购】
央行周一公开市场开展7531亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，今日471亿元逆回购到期，此外还有14500亿元MLF及1200亿元国库现金定存到期。业内对财联社记者表示，今日央行开展大额逆回购，主要是为了对冲中期借贷便利（MLF）到期、以及税期高峰的影响。预计本月央行还会开展较大规模的买断式逆回购，同时缩量续作MLF。12月最后两周的降准预期再次升温，业内预计年底前央行将降准0.25-0.5个百分点，释放资鑫5000到1万亿。同时，展望2025年，央行会继续实施有力度的降息降准，高于今年的降息幅度，也不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。
【银行理财自建估值模型须谨慎，第三方模型多样性已有“新鲜血液”注入】
在近期监管对理财自建估值方法出手监管下，财联社了解到，部分使用自建估值模型的银行理财子公司已重新采取中债估值、中证估值所提供的估值。目前主流第三方估值模型仍占据市场主导地位，但其估值方法也面临着市场适应性的挑战。某头部外资金融科技公司表示，底层数据本身也是存在较大偏差，首先债券底层数据复杂，各家机构又有各自的重仓权重，各家自建的优化方案做不到真正的公允，其次四大财务咨询公司在估值模型搭建方面不够深入和落地，顾问人员普遍缺乏实务经验，估值数据存在错漏或终止的风险。多位业内人士指出，银行理财自建模型并未脱离主流估值方法下新增了风险，在资管新规下“禁令”是必然，此外，第三方估值体系仍有多样性的必要，部分机构已有所尝试，或能帮助债市参与机构在交易中获取更高收益。
【REITs市场放量大涨，有保障房项目近一周涨16%，低利率下高分红属性凸显】
在震荡调整近4个月后，REITs市场近期突然活跃。近一周，中证REITs指数大涨3.30%，部分项目短时上涨16%，并伴随成交量放大。债券市场利率中枢不断下行，REITs的高分红特点凸显。尽管常态化发行后，明年REITs供给压力较大，但随着市场双向扩容、制度完善，投资者也趋于理性，REITs市场投资生态持续优化。具体来看，过去一周所有REITs板块全线上涨，保障房、消费基础设施板块涨幅居前。红土创新深圳安居REIT近一周上涨16%，中金厦门安居REIT上涨12%。保障性租赁住房也是今年以来表现最好的REITs板块。REITs市场上涨的同时成交量放大。上周REITs市场成交额达29.88亿元，环比增长50%，周度成交额为2月以来新高。海通证券固收首席郑子勋认为，政治局会议、中央经济工作会议接连落地，政策层释放出较强信号，财政政策边际加码、货币政策适度宽松有利于REITs底层资产运营修复。低利率环境下，REITs稳定分红价值凸显。
【信用债“抢跑”行情延续，5年期以上信用利差走阔超10BP】
随着上周两大重要会议对于“适度宽松”的货币政策落地确认，市场对债市调整的担忧下降，配置压力下，信用债“抢跑”行情延续，收益率延续下行趋势，整体表现较为强势。从上周信用债数据来看，由于利率债尤其是中长端收益率大幅下行，信用债市场收益率也同步走低，但幅度不及利率债市场，其中1Y期信用债收益率下行7-8BP；3Y和5Y期收益率下行9-11BP；7Y和10Y期收益率下行11-14BP，相较于利率债，信用债利差在被动走阔。此外，信用债持有回报表现虽亦不差，但整体落后于利率债，其中3年期左右及以内的信用债持有回报落后水平大多在0.2%以内；4-5年期信用债落后水平在0.3%-0.4%；10年期及以上信用债落后水平多在0.5%以上。
【茅台也做债？旗下贵州茅台集团财务有限公司公开招聘债券交易员】
贵州茅台集团财务有限公司发布的招聘公告显示，公司此次计划招聘2人，包括文秘岗、交易员两个岗位。其中，债券交易员岗位引起市场的广泛关注。招聘信息显示，该岗位的主要职责包括：负责银行间、交易所各类债券投资、债券价格监测等日常交易工作；负责债券的信用资质分析判断和定价工作；负责制订人民币债券的配置策略、组合管理、债券与利率衍生产品交易与管理，组织人民币利率债做市交易；负责开展债券投资相关的策略研究；债券投后管理工作，包括监测持仓各类风险等工作；负责相关新产品、新业务的研究与实施；负责客户维护、拓展等相关工作。
【华尔街大佬高呼：FED本周“三连降”无意外，但宽松周期就此暂停！】
随着2024年最后一个“超级央行周”来临，投资者们最关心的无疑是美联储的“动作”。除了利率决议外，他们更关心明年的利率前景。北京时间本周四（12月19日）凌晨，美联储将公布利率决策，外界预计美联储很可能降息25个基点、实现“三连降”，即便通胀有卷土重来的趋势。此举将使美联储的基准利率降至4.25%-4.5%的区间，较9月初的峰值下降了整整一个百分点。美联储观察人士们表示，他们预计在本次会议上，支持降息的官员和支持暂停降息的官员之间将展开一场激烈的辩论。目前，多数美联储官员仍认为，基金利率远高于不会对需求造成任何下行或上行压力的中性水平。前美联储理事Larry Meyer在给客户的报告中称：“但普遍认为，对中性利率的预估非常不确定”。他补充说，这使得这一决定十分艰难。
【德国10年期国债止步五连跌 英国国债跑输】
德国10年期国债止步五连跌，迈向12月6日以来首次收高，货币市场交易员上调了对欧洲央行明年下半年降息的押注。英国国债跑输，短债领跌，英国两年期国债收益率升5个基点至4.36%。德债期货涨7.00点至134.71%，意大利10年期国债收益率持稳于3.40%，法国10年期国债收益率基本持平，报3.04%。市场预计到25年12月的降息幅度为71个基点，较周五下调4个基点。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，12月16日以固定利率、数量招标方式开展了7531亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，今日471亿元逆回购到期，此外还有14500亿元MLF及1200亿元国库现金定存到期。
信用债事件
■正荣地产控股有限公司及其子公司正荣御天置业发展有限公司新增被执行人信息，执行标的3.4亿余元；
■方圆地产：下属公司借款展期及公司新增被列入失信被执行人名单；
■22新疆新能GN001：持有人会议通过提前兑付议案；
■22新郑投资MTN001：将于2024年12月20日至26日开展现金要约收购；
■福州古厝：涉及重大诉讼，被要求支付工程款及逾期付款利息等费用合计1.47亿元；
■21红谷滩MTN001：持有人会议审议通过提前兑付及豁免时限议案；
■惠誉授予珠海华发集团拟发行离岸人民币数字化债券“BBB”评级；
■上交所：对眉山产投予以书面警示，在公司债券募资使用及披露方面存违规行为；
■香港法院将富力香港清盘呈请聆讯押后至明年3月；
■漳州交通发展：联合资信将公司主体评级由“AA+”上调至“AAA”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001上行2.13BP报1.4374%】
周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行2.13BP报1.4374%，7天期上行12.79BP报1.8166%，创今年10月以来新高，14天期上行3.79BP报1.8983%，创逾一个月新高，1月期上行4.69BP报2.0021%，创今年9月以来新高。
银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨2.0个基点报1.45%；FDR007涨3.0个基点报1.85%；FDR014涨2.0个基点报1.88%。
银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨1.0个基点报1.66%；FR007涨2.0个基点报1.95%；FR014涨7.0个基点报1.95%。
【利率债|多头行情动力不减，10年国债利率盘中大幅下行6BP】
周一，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.46%，10年期主力合约涨0.16%，均创收盘价新高。5年期主力合约涨0.07%，盘中创历史新高。此外，2年期主力合约涨0.04%。
银行间主要利率债收益率全线下行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行5bp报1.72%，30年期国债活跃券2400006收益率下行4.75bp报1.96%，10年期国开活跃券240215收益率下行5.25bp报1.7925%。
业内人士指出，上周社融信贷数据同比少增，今日的社零数据同比增长幅度低于预期，对债市情绪有一定利好。债市抢配情绪仍在，尤其两个重要会议开完，降准尚未落地，短期内无潜在利空。10年、30年期国债活跃券利率日间下行幅度均达到6bp。
【信用债|各期限信用债收益率下行1-3个基点，全天成交1200亿元】
周一，各期限信用债收益率下行1-3个基点，全天成交1200亿元，“24川高01”、“24兴城投资MTN002”涨超4%。万科债券逆市下跌，“23万科01”跌超6%，“21万科06”、“22万科02”跌超4%。
AAA级中短期票据中，1年期收益率下行2个基点报1.715%；3年期收益率下行2.84个基点报1.8076%；5年期收益率下行3.95个基点报1.9255%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率下行2个基点报1.805%；3年期收益率下行1.34个基点报1.9226%；5年期收益率下行2.45个基点报2.0455%。
涨幅超2%的信用债共30只，其中“24川高01”、“24兴城投资MTN002”、“24电建K4”涨幅居前，分别涨4.91%、4.07%、4%，分别成交3038.17万元、5001.83万元、104万元。
跌幅超2%的信用债共8只，万科债券批量下跌，“23万科01”、“21万科06”、“22万科02”跌幅居前，分别跌6.42%、4.59%、4.48%，分别成交404.06万元、193万元、241.12万元。此外，“22万科04”、“20万科08”跌超4%。
共3只收益率高于15%的信用债有成交，其中“23万科01”、“22万科02”、“22万科MTN001”收益率居前，分别为26.54%、20.35%、16.28%，分别成交404.06万元、241.12万元、1103.48万元。
共15只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科MTN002”、“21万科06”、“22万科06”收益率位列前三，分别为13.51%、12.83%、12.76%，三只债分别成交2743.9万元、193万元、77万元。
【欧债市场|欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率涨3个基点报4.440%】
周一，欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率涨3个基点报4.440%，法国10年期国债收益率涨0.3个基点报3.042%，德国10年期国债收益率跌1个基点报2.244%，意大利10年期国债收益率涨0.7个基点报3.398%，西班牙10年期国债收益率涨1.1个基点报2.932%。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.9个基点报4.26%】
周一，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.9个基点报4.26%，3年期美债收益率涨1.9个基点报4.236%，5年期美债收益率涨1.8个基点报4.263%，10年期美债收益率涨1.3个基点报4.404%，30年期美债收益率涨0.3个基点。