A股是政策市，随着12月相关重要会议落幕，实际上，会迎来一个3个多月的空窗期，说白了，就是这期间，市场是基本面无法证伪的阶段，一般是春节后的3月数据才会有判断的价值，政策也会在两会后重新定调、落实，这个时候，考验投资者对市场大方向的判断。那么，宏观数据方面，哪些指标有用，哪些是误区，接下来也做一个详解。
把脉2025年政策大方向
2024年9月26日政治局会议提及的政策核心，是先要打破“债务-价格”的负循环，化债的目的是利用低利息置换高利息，这为解决问题赢得时间，但真正解决还是需要更务实的因素。这不是简单的几万亿元计划就能如何，我们要观测全社会的杠杆撬动效果和循环改善情况，特别是能否重新实现价格水平的正向持续企稳。——这个在提醒我们，解决问题需要较长的时间，很难一蹴而就，期待大牛市也不太现实，问题比想象中要复杂得多。
2008年4万亿刺激计划的强度，新增财政扩张应占GDP10%左右(13万亿)，但这个并不能直接照搬，毕竟如今的经济体规模不同了，全球经济的复杂度更高了，越是如此，越难判断效果，只能看实际。至少我们从过去一段时间数据来看，市场期待的复苏并没有出现，包括地产数据方面，各种放开手段之后，数据方面给我们什么启示呢？
2024年1-11月，TOP100房企销售总额为38516.0亿元，同比下降32.9%，降幅较上月缩窄1.8个百分点。11月单月，TOP100房企销售额同比减少9.46%，环比减少18.62%。万科1~11月累计销售额为2225.6亿元，同比2023年同期下降35.12%，同比2022年同期下降40.93%，同比2021年同期下降61.23%；和1~10月(-35.27%)相比，同比降幅基本持平；并未看到明显改善。那么，这意味着两点，要么，就需要更大的政策刺激；要么，就要接受不存在短期特效药，只能中长期慢慢地去解决，个人认为还是后者概率更大。
外部影响，还看内部动力
在中央经济工作会议定调新一年经济安排后，从12月底到明年3月初通常属于国内宏观数据与政策的空窗期。尤其是1-2月的春节因素影响也是很明显的，所以春节后复工的3月经济数据才会有参考性。而2025年还有不同，美大选年后会有总统就职演讲，特朗普周期正式开启，一系列政策会以总统行政令的方式密集落地。大家关心的还是关税因素，实际上，为了应对，2024年11-12月已经开始持续了“抢出口”，就是提前在特朗普就职前签署订单和出口等因素。而真正关键的还是美元走向，这不仅对汇市，对A股影响也很大。
再举一个行业的例子，如今新能源的光伏和锂电是供给侧逻辑，而海风是需求侧逻辑，随着这几年调整，留下来的都是等待行业反转的，所谓短期的筹码都被市场鞭打离场了，说得更白一些，即便有些局部反弹的，也都不会让现有筹码动心的。实际上，能源革命的长期叙事基础没有发生变化，即便会有关税因素，供给侧改革还是主导，其实2019年新能源行业启动，也是源于类似的情况，从补贴因素到纯粹的内生增长因素，这才是行业的关键。说白了，谁能在这样环境活下来，谁就是强者。因此，2025年很可能是行业内部重新洗牌的过程。
其实，做一个总结，补贴本质上是在透支未来的需求，而非自然扩张，因此各种所谓补贴刺激的因素都是短期的，且不利于长期。这个在消费方面尤为明显，所以对于消费板块，2025年也不是那么简单的，单纯靠所谓的刺激无法改变趋势，需要的是真正让利于民，解决老百姓收入因素，这是关键。如果没有这样的基础，消费整体方面，受到的压力是很大的。接下来，我们按照前面的思路，去找寻市场的关键指标，有用指标，可以才会有可操作度，供大家参考。