摘要:引导银行以金融“五篇大文章”、房地产、“两重”“两新”等重点领域为抓手,加强项目储备,加大信贷投放。

近日举行的中央经济工作会议提出,要实施适度宽松的货币政策。明年,我国的货币政策到底会如何“适度宽松”?
中国人民银行研究局局长王信今日在国经中心主办的“2024-2025中国经济年会”上谈了他的看法。
稳健货币政策实施十多年并非一成不变
王信说,过去十几年,我国一直使用稳健的货币政策取向,但并非一成不变。比如,在疫情期间以及今年以来,我国的政策利率水平、流动性充裕的程度、实体经济的融资条件、结构性货币政策工具的运用等,都是在稳健的总体取向之下,充分体现了支持性的货币政策立场,甚至已经是逐渐偏宽松。
当前,我国经济运行需要更加积极有为的宏观政策支持,随着存量政策和一揽子增量政策协同发力,近期主要经济指标边际改善,但仍面临国内需求不足、部分企业生产经营困难等困难和挑战。
中央经济工作会议强调,要实施更加积极有为的宏观政策,包括更加积极的财政政策,适度宽松的货币政策,向市场释放了积极有力的政策信号。
总的来看,明年适度宽松的货币政策,将在今年支持性立场的基础上适时发力,适度加大总量性和结构性货币政策的支持力度,适时降准降息,加大货币信贷投放力度,加大对重点战略、重点领域和薄弱环节的支持力度,实体经济的融资条件会更加宽松,更加有效满足发展需要,助力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合。
明年转为“适度宽松”信贷总量将加大
在谈及下一阶段实施的适度宽松货币政策时,王信透露,总量上要加大力度,充分满足有效融资需求,推动资金充分流向实体经济。
在流动性层面,目前我国平均存款准备金率是6.6%,需进一步降准才有空间;央行开展二级市场国债买卖的探索也更趋成熟,未来要搭配用好多种货币政策工具,提供充足的中长期流动性,保持银行体系流动性充裕。
在金融总量层面,要引导银行以金融“五篇大文章”、房地产、“两重”“两新”等重点领域为抓手,加强项目储备,加大信贷投放,努力实现社会融资规模、货币供应量与经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
在利率方面,下一阶段,我国要强化执行初衷传导,引导社会融资综合融资成本稳中有降,利率政策将结合形势变化,适时适度加大逆周期的调节力度,充分发挥贷款市场报价利率改革项目,结合民事中介费、担保费等非利息融资成本的工作,多措并举,推动社会融资成本进一步下降。在引导利率下降的同时,还要统筹兼顾,支持实体经济发展和保持银行自身稳健性、健康性的良好,关键是要强化利率政策执行,畅通政策传导。
新设结构性货币政策工具将抓紧落地见效
在结构性货币政策方面,王信表示,关键是要抓住矛盾,突出重点,合理设计。
目前央行结构性货币政策工具的重点支持领域,大致概括为两个方面:一方面是支持绿色金融、普惠小微金融,全面深入践行新发展理念,在推进经济结构转型升级中发挥积极引导作用。近期中央提出要大力提振消费,央行正研究加强对消费金融等领域的支持,以助力转变经济增长方式和宏观调控逻辑,推动中国经济发展。另一方面是要针对性地应对经济运行中存在的突出矛盾和挑战。比如,面向房地产市场出台了一系列政策。
下一步,存续中的结构性货币政策工具还将继续发挥效果,新设的工具则要抓紧推动落地见效。在明年的调控中,还可以视形势的变化认真研究,积极做好政策储备,进一步丰富货币政策工具箱。
化债化险利于疏解债务链提升银行资产质量
王信表示,观察评估金融总量对实体经济的支持,不能只看规模体量的增长,更要加强政策协同配合,注重打通从宽货币到宽信用的传导渠道,还要看到融资成本稳中有降,信贷结构持续优化。
一方面,应客观看待化债化险的影响。未来5年,地方隐性债务释放规模达10万亿元,同时各地中小金融机构改革化险、不良资产的处置也在深入推进。这些工作推进时,客观上会下拉金融总量的增速水平,但归根结底有利于疏解债务链条,让地方卸下包袱、轻装上阵,也有助于提升金融机构的资产质量,维护金融稳定畅通和经济平稳。因此,化债化险带来的金融总量增长的放缓,不代表对实体经济的支持减少。
另一方面,不应低估盘活存量的积极效果。有研究估算,今年前三季度主要金融机构贷款发放量超过110万亿元,比去年同期增加近8万亿元,比2022年同期增加将近20万亿元,而每年的存量贷款中有七八成不需要回收。在体量巨大的回收放贷过程中,信贷结构会稳步调整优化,为经济高质量发展注入新动力。
银行净利益差收窄有“非理性内卷”因素
过去一段时间商业银行净息差持续收窄。王信认为,这在一般意义上符合客观规律,因为存贷款利率的重定价的周期不同,在利率下行的阶段,净息差通常趋于收窄。不过,影响我国商业银行净息差收窄的另一个重要原因是银行在存贷款两端同步“非理性内卷”——大客户的议价优势地位相当强,导致利率政策在执行上出现了偏差,这不仅扰乱了市场竞争秩序,引发资金淤积套利,而且会影响银行稳健经营,制约货币政策灵活调整。
下一阶段,人民银行将继续加强利率政策执行,同时加大对货币政策向债券、信贷等不同市场传导效率差异的关注和研究。