原创 刘晓博

一年一度的中央经济工作会议，于2024年12月11日至12日在北京举行。

今天晚上新闻发布。根据央视报道，有如下提法值得关注：

1、实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，稳住楼市股市。

2、稳定预期，激发活力。

3、实施更加积极的财政政策，提高赤字率。增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债的发行使用。

4、要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。

5、大力提振消费，提高投资效益。全方位扩大国内需求。以政府投资有效带动社会投资。

6、综合整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为。

7、深化资本市场投融资综合改革。

8、扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放。

9、持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，推动构建房地产发展新模式。大力实施城市更新。

在年度经济工作会议中提出“提高赤字率”是比较罕见的，这意味着明年的赤字率目标当在4%以上，实际可能达到4.5%。

2023年政府工作报告最初定的赤字率是3%，实际搞到了3.8%。2024年也是按照3%计划的，但实际也会比较高。赤字率每提升1个百分点，大约对应1.3万亿的增量赤字。

房地产的提法跟去年中央经济工作会议也有显著不同，去年强调三大工程，今年“加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设”没有出现，三大工程只剩下了城中村改造，因为只有这一项可以减少存量住宅，并带来当期的购房需求，是真正的利好。

“持续用力推动房地产市场止跌回稳”的提法也值得关注，持续用力，说明明年会有增量政策出台。

对外开放的表述，也比去年积极很多，出现了“有序扩大自主开放和单边开放”的提法。这意味着，中国将高举全球化的大旗，即便你不对我开放，我也会单边开放，通过开放缓解贸易摩擦，让中国商品走出去，带动经济发展。

这还意味着，中美第二轮贸易冲突大概率比较短，达成协议比较容易。

“综合整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为”也是一个非常重要的新提法，说明2025年会有系列动作。这样做有利于缓解跟欧美等主要贸易伙伴的关系，做长期生意。最近部分产能过剩商品降低出口退税，就是一个重要信号。新能源、新能源车、光伏等，都是整治的重点行业。

投资的时候，要避开这些行业的腰部、尾部企业，但对头部企业反而是利好。

随着12月政治局会议以及中央经济工作会议的召开，2025年经济工作的思路已经非常明确。

我们的货币政策重回到了2009年、2010年全球金融风暴之后的“适度宽松”，财政政策罕见地提出了“更加积极”，这个政策组合史无前例。

再加上同样史无前例的“加强超常规逆周期调节”的提法，意味着2025年宏观政策将火力全开，油门踩到底。

下面回答几个大家最关心的几个问题：

1、2025年经济整体状况，跟2024年相比会如何？

会好一些。原因是：2024年宏观政策是在9月24日之后才逐步发力的，前三个季度基本上没有轰油门。

由于宏观政策进入了罕见的宽松期，所以2025年经济整体状况会略好于2024年。唯一的不确定性是特朗普上台之后的中美贸易关系。第二轮贸易战一定会打，但从冲突到达成协议大概率会短于第一轮（2018年4月到2019年11月）。

2025年的经济增长目标尚未宣布，按照惯例要到明年两会才宣布。或许仍然表述为5%左右。

2、股市的机会大吗？能上4000点吗？

中美达成新一轮贸易协定，可能需要9到12个月的时间，所以基本上不太可能在2025年内完成。达成协议或许在2026年一季度或者二季度。

所以2025年上证指数上4000点机会不大，而且可能显著受到特朗普言论、政策的影响，不确定性很高。央行或许会在2025年推出类似平准基金的“稳定股市政策工具”，但这个工具及其资金不是用来推高股市的，而是兜底的。兜底线在3000点附近。股市2025年的机会主要是结构性的，或者说贝塔机会不大，阿尔法机会不少。

3、人民币汇率会如何变化？

随着特朗普上台、贸易（关税）博弈展开，人民币可能会在2025年大部分时间里处于贬值状态，贬值到哪个点位有很大不确定，7.6到7.8都有可能。如果冲突比较激烈，叠加金融战的话，不排除逼近8。

但这显然是对人民币汇率的低估。随着贸易协定最终达成，人民币大概率会在2026年开启一波升值走势，最终不排除重回7.3或者7.2，甚至更高。

4、楼市会如何？

北上广深楼市已基本企稳，深圳还出现了外地人涌入抢房子的现象。但全国楼市企稳、回暖还需要更大的努力。比如继续降准、降息，降低公积金贷款利率。北京的五环外、上海的外环外最好能取消限购（外地人允许无条件买一套），深圳核心区也可以阶段性取消限购（允许外地人无条件买1套，开放12个月）。

只有让北上广深楼市打破天花板，才能带动全国楼市回暖。

二线城市分化程度比较高，大部分三四五线城市能止跌就不错了，很难回暖。除非将来出现史诗级通胀。

5、汽车行业出现惨烈的淘汰赛。

2025年的车市，将是绞肉机。

几家头部车商已经要求供货商降价10%，一场新的价格战一触即发，最近几天多家尾部车商已经开始暴雷。所以2025年车市竞争将进入歼灭战阶段，随着国家提出“综合整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为”，政府补贴减少，一批车企将退市。想买车的人，可以等春节后新一轮价格战的时候。