1
昨天晚上我看到各种会议利好解读的时候，就暗呼不妙。
果然，今天A股开盘即巅峰。
会议利好有效期长达一分钟。
比冰淇淋化得都快。
为什么会出现这种情况呢？
不是说这次的会议利好是假的，也不是说这次利好不够大。
而是A股就这幅德性，大幅高开必跳水。
沪深300分时图
数据来源：雪球
大家要理解，A股是一个牛短熊长、散户比例很高的市场。
这就决定了，除开极少数全面暴涨的日子外，A股市场里始终存在大量的套牢盘。
有的亏得多，有的套得久。
有的鸵鸟装死，有的生无可恋。
一旦这些被套牢的票突然回本或者接近回本，股民就很容易倾向于赶紧卖出。
同样是涨8%。从亏损8%突然变成回本，和盈利20%变成盈利28%，这是完全两种体感。
行为金融学早就证明了，所谓厚积薄发，在股市里是纯粹的鬼话。
厚积只会压制薄发。
大家以后一定要记住，如果A股出现了沪深300或上证指数2%左右的大幅高开，什么都别想，赶紧跑。
至少是减仓。
当然，跑完以后，可以选择再买回来。
放心，A股绝对会给你留下重新买回的机会的。
2
接下来，我们聊一下这个所谓的大利好。
首先明确一点，这个顶层会议确实是利好。
但我有点害怕。
害怕咱们这跟美联储学坏了。
我先帮大家提炼解读一下会议的主要精神，后面说我个人“以小人之心度君子之腹”的担忧。
这个顶层会议，说了以下几个点：
1 、明确定性“全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”。
我们要知道，前三个季度，我国GDP的整体增速是不到5%这个目标值的。
而会议的这个定性，就说明上面对四季度的经济数据非常有信心，暗示了四季度GDP同比增速至少在5.2%以上。
2 、明确提出“货币政策转向适度宽松”，财政政策由“积极”改为“更加积极”。
上一次提出“货币政策适度宽松”还是2009-2010年美国次贷危机后，之后，我们官方的表态一直是货币政策要“稳健”。
那么，明年像降息降准、逆周期调节、提高赤字率这些政策，就都是可以期待的。
再说直白一点，就是官方告诉你，明年要大放水了。
3 、官方明确表示，要“稳住楼市股市”，要“不断提高人民生活水平”。
这就是说，官方看到了居民资产负债表的衰退以及生活的困难。
未来的政策，就会可能会着重于关注“修复居民资产负债表”与“提高收入”。
整体上看，这次会议的用词之用力，几乎是前所未有。
如果说以前的会议是“今晚的月色很美”，这次就是“爱你一万年”。
以至于，让我有点不适应。
我疑心，咱们是和美联储学坏了，搞起了“预期管理”的那一套。
美联储从2022年开始，就在搞预期管理。
每一次鲍威尔的发言，都让你觉得下个月就要降息了，诱骗市场提前把降息的利好price in 。
硬生生地在不降息的情况下，配合AI的利好，吹出了一个美股大牛市。
息没降、股先涨，一切都很完美，鲍威尔过去2年的操作，我给他打满分。
标普500月k
数据来源：雪球
但是我们的情况，和美国的情况，是不一样的。
美国是高血压，我们是低血糖。
美国高血压（通胀上天），所以要吃降压药（加息），降压药会有副作用（利空股市和就业）。但只要就业数据没崩，那么晚点停药保证血管别爆，这没有问题。
只要能拖住股市，时间是站在鲍威尔那边的。
我们是低血糖（内需不足），要补充营养（货币刺激、财政刺激），副作用是汇率和赤字率会有压力。
而如果刺激不及时，我们真的会晕过去。
时不我待，过了这个村就没这个店了。
现在，我们的会议用词非常用力、非常赤裸裸。
如果能说到做到，那当然很好。
但如果是跟鲍威尔一样搞预期管理，最后雷声大雨点小，那就麻烦了。
而这次用词的力度之大，让我不得不有这方面的担忧。
3
最后，说一下资产配置方面的建议。
首先，是债市。
我个人建议，如果你是基于风险偏好而买的债基，那么可以继续拿着。
综合收益率和回撤控制两条来看，在普通人能买到的范围内，中国债市真的没什么替代品。
而如果你是出于平滑收益曲线、提高收益而买的债基，那么现阶段可以考虑做一下股债平衡，把债基上的仓位挪一部分到股票类资产上。
目前债市的涨幅，已经将明年降息的利好price in了。
如果明年放水力度不超预期，那么债市未来的收益会比较平，因为已经提前涨过了。
如果明年放水力度超预期，那么股市出现大涨的可能性就会比较高。
中证全债指数季k
数据来源：雪球
再说A股。
如果你是保守派、狐疑派（明年赤字率维持在3%-3.5%），认为政策最后有可能雷声大雨点小，那么可以把仓位集中在红利板块，也可以放在一些暂时无需业绩落地的科技股上。
如果你是激进派，认为政策大概率会超出预期（明年赤字率提高到3.5%-4%），进而刺激经济复苏，那么可以把仓位集中在大消费、互联网上以及困境反转概念上。
顺便说一句，我个人是保守派，我会继续我的“A股红利+美股科技”的跨太平洋杠铃策略。
最后，要跟大家说一句，金融是预期的游戏，但经济不是。
从金融角度看，放水一万亿，我们会认为不及预期，股市会跌。
但从经济的角度看，放水一万亿，市场上到底还是多了一万亿的钱，经济会变好，哪怕只是好一点点。
不论刺激政策到底如何落地，我们能确定的事，有两条：
第一 ，明年一定会放水，进而出现通货膨胀。只是防水的力度、通胀的程度无法预测。
第二 ，明年的汇率一定会跌。
这次的汇率什么都提了就是不提汇率，这就说明了，我们已经决定在一定程度上牺牲汇率，来保经济、来应对特朗普。
而针对这两条，我们有两点建议：
第一，尽量把手中的货币置换成资产。在通货膨胀下，货币只会贬值，而资产却会水涨船高。
第二，要有全球视角，如果之前没有配置海外资产的，要尽快配起来。看不懂美股美债的，至少也该买点黄金。
黄金的买点策略，可以参看这篇文章：
P I C U S
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