对2025年开炮，是一个抽象的东西，不是网络语境那种“抽象”，抓紧拎起2025，你猜2024心里怎么想。
此次会议上政策转向信号挺明显，因为紧接着就要开经济工作会议，前有纲领后面马上就得有实施方案，眼看新一波老夫聊发少年狂剧本要开启，今天连带后面会议一并预测谈了。
政策最显著的是货币政策转向宽松，其次是逆周期、稳楼市股市、促消费投资、扩大对外开放、化解风险，保障底线……
货币政策所谓“适度宽松”的定调，是十几年前2008-2010政策周期的事情，网上都在拿这个说事。似乎以前就是紧巴巴，一直缺乏货币政策的力度，如今要重演一波天降甘露，又能水大鱼大了，比如说有房地产渠道代理开始说2008年4万亿的恐怖效果bushi。
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我们的市场对政策的痴迷程度非常高，政策内容出来后，一众高手恨不得逐字逐句拆解解读给大家，这次这里多了个这个字，比上次那几个字不同之处……真是这样嘛？
这是某些价值观的延续，故作深沉、欲语还休、似乎一点点动向中藏着莫大的玄机，一旦释放惊天地泣鬼神，扭转乾坤。但是反转只存在于网剧中，逆袭的扮演者都是本来就是顶流的明星，剧本里的逆袭效果甚至够不上他们的脚脖子。你不是新质生产力，你是自己人么，这才是宏观审慎的边界，我后面会说到。
大家这些年以来观察到的，货币供应量不够吗？是因为货币不够而导致的紧缩吗？前面房地产的拐点阶段这几年，货币供应量并不小，M2都有310万亿了，虽然M2增量不能代表流通中的货币增量，那正好要问的是为什么增量没有进入流通环节？
之前很多事是小题大做，力度有限但是嗓门够大；现在是大题小作，全靠小作文撑场面。直到今天要开大，但跨年之际，政策有点集中力量冲着2025年去的意思，今年GDP可以保守点，明年再冲不迟，12月的政策再快也是明年的动作了。
真正的转变怕是宏观上的审慎，要到什么尺度，是擦边主播那种尺度，还是财经博主那种尺度，还是财经大v老付、老高那种尺度。如果是靠放水，注意这个前提，如果是靠放水，那么一般的放水是解决不了问题的。
国家统计局发布的数据显示，11月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，涨幅比上月缩小0.1个百分点；8月至11月，CPI同比涨幅从0.6%开始不断下滑。11月全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点。好在PMI是连续两个月正增长且位于荣枯线以上，那么目前今年保不保5%的增速实则不是核心目标，明年怎么定调才是，所以对2025年开炮。
这些年基本上货币政策纲领层面是主打“稳健”，那么相对的，什么才能是宽松？要放到真正大水漫灌的地步，相对于2008年的4万亿，现在需要多少？2009年末广义货币M2刚突破60万亿，这是一个没法等比例计算的数据。如果要降息达到降低信贷边际成本的效果，以此来推动信贷增加，尤其是居民部门信贷增加，那基本上要一步到位降息到1%以下才有可能，注意是一步到位，挤牙膏不行。那么目前存量贷款的利差怎么办，银行防范风险的核心资本、不良率等等要经受什么样的考验犹未可知。
我去年至今深入聊过“财政赤字货币化”，这种内容政策上没说，就没人解读，跟开篇提到的形成了对比，实则在落地过程中，这是一个大概率的结果。有兴趣可以看我往期文章或视频。
十年期国债收益率
放水要看温度，冬季到台北来看雨，在哈尔滨你只能看冰雕，深井里那种。
言语调侃、故作轻松，真不是看多看空的分歧，是思考落实的途径。钱就像水，温度就是信心，抛开这层，还有一个因素是分配，分配就是钱流通的管道。2025年最大的挑战，并不是给多少政策，而是这钱怎么往下传递：
一、房地产是说要稳，但是目前房地产资产规模从传言中450万亿，到380万亿，数字不一定准确，姑且算少了50万亿，那么杠杆规模要随之缩减，并且还在缩减中，一来不能蓄水，二来不是拉动投资的主要增量。
中指研究院出了个数据，前11个月百强房企拿地总额7431.8亿，同比下降31.5%，而且拿地居前的除了央企中的一部分，其他主要是地方城投，还在通过借新还旧的债来接住地方的土地，现在对很多地方来说土地是抵押物，用来融资，而不是增值的资产了，不是涨价的房子。
房地产只要填坑，控制不要继续扩大就是成功，你指望它来撑场面，那是天方夜谭。
二、股市，我知道很多散户是希望“相信相信的力量”，听不得其他观点，只要大家都信，都进来，那么你的钱就能落袋为安，享受上涨了。你和他人要是想的都一样，好好的慢牛也得变西班牙斗牛。
但明年如果美国积极降息，的确会给空间，但目前看可能性不大，人人都骂美数据造假，如果特朗普可以在不那么快降息的情况下，就稳住经济，那么为了抑制通胀他也未必着急，把特朗普=降息是很荒唐的事情。当然，要增量，抵消物价上涨，特朗普也可以选择逼着美联储降息，增加收入，但是美联储推出缩表的计划也会延期（2025年一季度末还是三季度，这事成谜了），反过来又影响市场流动性，需要观察。
贸易壁垒是一种组合策略，如果新框架内国家来得及建立生产链条，尤其是新技术、新产业落地速度，那么也可以对冲美国通胀，有助于稳住美元指数。那么美国搞事情的空间会更大，只能希望这事在多个国家的协同没那么快吧，
三、债市，搞笑就在这里了，十年期国债收益率继续创新低。债市依旧火爆，能解释这个现象的最直观原因就是我前面提到的财政赤字货币化。越是要央行端给财政提供无限弹药，意味着未来的收益率会越低，所以虽然现在不高，资金扎堆想锁定的是收益率比未来高就行。
如果放水放到债里去，是不得已的办法，那么市场上的钱也会流入，这就进一步导致上面得继续花钱，继续借更多的钱，因为民间不肯花，只肯打包借给你，看你能弄出多高的收益率来覆盖成本。