今年上半年，布鲁可亏损2.5亿，经调整利润约2.92亿元
12月8日，距离此前的上市申请失效不到一个月，布鲁可集团有限公司再次提交招股书。
2024上半年，布鲁可收入约10.46亿元，同比增长237.6%；毛利润约5.58亿元，同比增長306.5%；亏损约2.55亿元，同比扩大25.69%。
在扣除可转换可赎回优先股的公允值变动以及用股份支付的薪酬数字之后，布鲁可2024上半年的经调整利润约2.92亿元，去年同期是亏损1110.6万元。
12月6日，证监会发布《关于Bloks Group Limited（布鲁可集团有限公司）境外发行上市备案通知书》，表示布鲁可港股上市事宜获得备案。这意味着布鲁可成功上市的概率扩大了一些。
布鲁可将产品划分为“拼搭角色玩具”和“积木玩具”两大类别，前者就是它力推的“积木人”，主要包括奥特曼、变形金刚、英雄无限3大IP，还有叶罗丽、斗罗大陆、假面骑士、火影忍者等。
2024上半年，布鲁可来自奥特曼积木人的收入约6亿元，在总营收中的占比近6成，其次变形金刚积木人收入约2亿元，英雄无限积木人收入约1.7亿元。
接下来，本文就基于布鲁可最新披露数据，从IP和渠道两个层面加以解读。
三大主力IP：奥特曼、变形金刚、英雄无限
对比布鲁可半年前发布的招股书，我们可以注意到，它在不断降低学龄前儿童产品的投入。
回顾：布鲁可年入8.77亿，也要去港股上市 | 文创潮行业速递
截至2024年6月30日，布鲁可共有431款在售SKU，其中116款面向6岁以下儿童（都是《百变布鲁可》IP）、295款面向6-16岁人群、20款面向16岁以上人群。
2024上半年，布鲁可的奥特曼积木人收入约6亿元，对应134个SKU、2947万销量，平均售价20元。
布鲁可的奥特曼IP授权采购自新创华，上半年的采购金额已达到6310.5万元，对应版权金/销售收入的比例超过10%。2022年、2023年与2024上半年，这一比例在逐渐提升。
布鲁可披露，上半年其奥特曼积木人产品的毛利率有50.4%，相比前两年有所提升。（变形金刚和英雄无限积木人的毛利率分别为56.6%和62%）
截至目前，布鲁可的奥特曼群星版已经推出11个系列，其中第十一系列于今年第二季度上市，首季度销量为789.23万，相比第十系列有86.7%的增长。
2024上半年，布鲁可的变形金刚积木人收入约1.95亿元，对应64个SKU、884.5万销量，平均售价22元。
布鲁可的变形金刚IP授权来自孩之宝，上半年采购金额为1964.2万元，对应版权金/销售收入的比例约10%。
2024上半年，布鲁可的英雄无限积木人收入约1.7亿元，对应53个SKU、1450万销量，平均售价12元。
《英雄无限》是布鲁可2022年新推出的IP，将孙悟空、哪吒、牛魔王、关羽、张飞、赵云、杨戬等家喻户晓的中国角色与机甲元素相结合，用动画短片的形式进行内容输出和传播，已累计有59集。
布鲁可强调，不断壮大的IP矩阵对于拓展产品组合十分重要。下半年它与超级战队、机动奥特曼、DC超人、DC蝙蝠侠、哈利•波特以及星球大战等IP达成合作，还扩大了奥特曼、蜘蛛侠、小黄人等IP的授权区域。
用经销商驱动营收
2021年，布鲁可的收入有45.7%和51.8%来自线下渠道与电商。
推出积木人产品以后，布鲁可转向以经销商为核心的线下销售渠道，2022年、2023年与2024上半年，线下经销销售额分别占总收入的48.2%、83.6%及91.6%。
布鲁可表示，经销商体系使目标消费者能够便利地在线下体验及购买他们的产品。通过利用线下经销商体系，它能够有效地扩大业务并推动增长。
截至2024年6月30日，布鲁可总共拥有511家经销商。（2021年初还只有40家）
其中，93家位于一线城市，254家位于二线城市，128家对应三线及以下，海外有36家。
2024上半年，布鲁可有25个经销商终止合作，主要原因包括经销商不再符合布鲁可的合作标准，比如达不到最低采购要求。
发展与融资历程
资料显示，布鲁可成立于2014年12月（曾用名葡萄科技），创始人朱伟松此前与林奇、陈礼标等人联合创立了游族网络。
2016年，布鲁可开始研发积木玩具，2017年推出自有IP《百变布鲁可》，2022年推出拼搭角色类玩具（也就是积木人）以及自有IP《英雄无限》。
此前，布鲁可进行过许多轮次的增资和股权转让，融资主要划分为天使轮、Pre-A轮和A轮，金额分别为8.57亿、3.3亿、6亿，合计近20亿元。
其中，阿里系的云锋基金投资布鲁可3.3亿（本文不计算购买老股的金额），朱伟松出资1.6亿，林奇投资1亿（股份已转让），陈礼标投资7000万元（股份已卖掉大半），君联和源码两家机构也都分别投资了数亿元。
获得多轮融资的另一面，是需要承受不小的上市压力——投资方需要退出。
据披露，布鲁可与投资方约定，如果未能在2026年6月30日前完成上市，或出现创始人严重违约、离职等情况，优先股股东可以行使赎回权。
截至今年六月末，布鲁可集团的可转换可赎回优先股金额达到人民币18.22亿元，与此同时它的现金及现金等价物还有5.54亿元。
所幸的是，布鲁可有可能提前排掉这颗回购“雷”。获得证监会备案，重新提交上市申请，而且现金储备随着积木人业务提升有了大幅好转：今年上半年布鲁可经营活动所得现金流量净额为5.08亿元，去年同期仅有6090万。