作者| 方乔
编辑| 刘渔
图片来自官方
12月2日，安井食品宣布计划发行H股并在香港联交所主板上市，该决定已获董事会与监事会批准，预计在未来18个月内实施。该计划旨在为公司拓展全球市场和供应链体系获取融资。
然而，这一决定似乎并未获得A股市场投资者的认可。截至12月4日收盘，安井食品股价报收84.91元/股，跌幅达3.13%。
实际上，安井食品早在今年1月就曾公告赴港上市计划。当时，市场反应同样十分强烈，公司股价直接遭遇跌停，并在公告后的三天内持续大幅下跌，累计跌幅高达16.91%。
如今看来，哪怕市场态度一再否定，安井食品也是铁了心想冲击港股。
安井食品成立于2001年，于2017年在上交所上市。公司主要从事速冻食品业务，如速冻调制食品、面米制品及菜肴制品的研发生产和销售。起初以冻肉丸子为主打，现已扩展至火山石烤肠、虾滑、小酥肉等多个畅销产品系列。
近年来，随着消费者生活习惯的变化，速食与预制菜产品逐渐兴起。安井食品通过收购冻品先生、新宏业和新柳伍等企业，不仅强化了上游原材料的供应链，还推出了小龙虾、酸菜鱼等受欢迎的预制菜品类。借此势头，安井食品还成立了安井小厨自产预制菜。
从2013年至2023年，公司营收从17.86亿元增长至140.45亿元，复合增长率达到22.9%；净利润也从1.04亿元增长至14.78亿元，复合增长率高达30.4%。
如此亮眼的成绩，使得安井食品在国内速冻火锅料制品和速冻米面类制品领域占据了双龙头的地位，同时也吸引了资本市场的广泛关注。
2021年，公司股价曾一度飙升到280元以上，与2017年上市时11.12元的发行价相比，实现了超过24倍的增长。
然而，自2021年之后，尽管公司的业绩依然保持强劲，但由于估值泡沫的消化以及大众对预制菜态度的转变，安井的股价开始下跌。
截至2024年1月19日，安井食品股价报收96.24元/股，较之前的高点跌幅超过65%。在这样的市场环境下，公司首次宣布了计划在H股市场上市的消息。
实际上，A+H股架构的公司在市场上并不少见。对于已上市的企业而言，在股价较高、资本市场较为繁荣的时期，选择异地上市募资是一种常见的策略。
不过，安井食品并不算是个资金匮乏的角色。自2017年在A股市场上市以来，安井食品进行了多次融资活动。
上市当月，公司通过首次公开发行募集了6.01亿元资金；2018年7月，公司发行了5亿元的可转换债券；2020年7月，再次发行可转债融资9亿元；到了2022年3月，公司实施了非公开定向增发，成功募集了56.75亿元。
反观当前的市场环境，消费股已不再如往日般风光，安井食品的股价也经历了较大波动。在此背景下，安井宣布二次上市计划，似乎并不是一个最佳的选择。
对于赴港上市，安井食品表示旨在加快国际化战略和海外业务布局，增强境外融资能力，以提升综合竞争力。
然而，从安井食品当前的销售分布来看，其主要市场仍集中于国内。就海外布局的成效而言，数据显示，从2021年至2023年，安井食品的境外收入分别为3522.56万元、1.08亿元和1.28亿元。
进入今年上半年，其境外收入达到6773万元，较去年同期的4932万元有所增长，但在总收入中的占比也仅为0.9%。
鉴于这一现状，部分股民在投资者互动平台上表达了对该计划的质疑和担忧。
其实我们觉得安井的理由也还算站得住脚，虽说现在海外布局成效不佳，但出海毕竟是行业大势，三全和思念都在布局海外，况且安井在国内市场已然增长乏力。
2024年上半年，公司营收增长了9.42%，达到75.44亿元，然而净利润的增长率仅为9.17%，达到8.03亿元。值得注意的是，这是安井食品自上市以来，首次出现营收增速降至个位数的情况。
进入前三季度，公司出现了增收不增利的现象，营收增长了7.84%，但净利润却下滑了6.65%。
对于这一情况，安井食品表示，消费者对于性价比的追求日益增强，同时餐饮行业品牌纷纷降价，导致整个行业普遍出现增收不增利的情况。
在产品方面，预制菜作为安井食品的重要收入来源，其表现备受关注。然而，2024年上半年预制菜的收入增速从2023年上半年的58.19%大幅下滑至0.4%，并且其毛利率也持续下滑，从2016年的40%降至2023年的11.65%。
除了质疑安井布局海外的计划外，部分股民的不安还源自于安井高管和股东的套现动作。
安井食品在过去这些年里赚取了可观的利润，然而，在分红方面却表现得相对保守。相反，其高管和股东却不断套现。
据东财CHOICE数据，自2017年至今，公司现金分红总额为23.96亿元，而高管及控股股东的减持套现金额却高达64亿元，几乎是总分红金额的3倍。
其中，第一大股东国力民生的减持套现金额超过30亿元。国力民生在上市前持股安井食品57.51%，经过多次减持后，截至2023年第三季度，其持股比例已降至25%。
安井食品虽然增长放缓，但仍稳居速冻食品行业第一梯队。而公司选择与市场情绪逆行，坚定计划登陆港股，其最终结果恐怕还需要时间来揭晓。
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