主动基金正在变得不再主动！
以前买基金只要认准了基金经理，闭着眼随便买，收益差别不大。
现在买基金不仅要找对人，还要买对产品，因为很可能这个基金经理在大面积撒网捕鱼。
外在表现就是同一个基金经理在管的产品业绩分化严重，基民的收益高低全靠运气。
内因是主动基金正在“被动化”。
看起来毫无风格特征的主动基金名字下面，有时包含的是对行业集中度的执着。
一个产品押一个赛道，只要布局的方向多，总有能跑出来的。
咱们先不说这种方式对不对，单从收益上来看，有些基金经理在管的产品就算是用了“作弊工具”都没考好。
今年以来的收益，连表现最差的生物医药也没跑赢，更不用说去对标表现最好的非银金融了。
数据来源：wind，2024.11.30
1、
本期内容找了两位符合这一特征的基金经理，详细分析一下，让大家避避坑。
因为相似的基金经理还有不少，大家可以根据上面的分析方法去自查一下持仓，说不一定有意外惊喜。
第一位是红土创新基金的盖俊龙。
数据来源：wind，2024.11.30
虽然他独自管理的红土创新新科技今年以来的收益超过了25%，但他和赵波共管的红土创新智能制造今年以来却亏了17.32%，业绩分化幅度超过了40%。
你要说是赵波的问题，但人家赵波独自管理的红土创新科技创新3个月定开今年以来的收益都超过了10%，有点说不通。
数据来源：wind，2024.11.30
所以问题可能出在盖俊龙身上。
因为他独自管理的产品业绩也存在分化，例如和红土创新新科技名字相似红土创新科技创新今年以来亏损超过3%。
基金名字相差不大，收益却差了20%都不止，试问基民应该买哪个“科技”？
业绩分化的主要原因是布局的方向不同。
虽然持仓方向都是科技，但前者偏向通信计算机、后者偏向军工。
咱就说既然看好TMT行业，为什么还拿军工，或者说，既然看好军工，为什么还要配置TMT。
千万不要说对军工行业有信仰，因为这只基金成立的时候配置的也是TMT行业。
而且合同也没有规定只能布局军工板块，有“一基一赛道“的嫌疑。
数据来源：wind，基金年报
第二位选手是金信基金刘榕俊。
数据来源：wind，2024.11.30
刘榕俊目前管理三只产品，业绩分化高达50%以上。
出问题的基金也是一只共管基金——金信民长。
不过这次有点不一样，共管的阚刘瑞是今年九月份刚刚任职的这只基金，而且还是第二顺位。
再说了阚刘瑞和杨超共管的金信创新转型成长今年以来的收益有16%。甚至是比杨超独自管理的金信消费升级业绩都要好，所以刘榕俊的锅甩不掉。
数据来源：wind，2024.11.30
从金信智能中国2025和金信民长这两只基金的持仓来看，都是红利资产，强调防守。
只不过前者的持仓长期偏向大金融板块，等到了自己的风口；后者是做风格轮动的，这两期持仓的是以煤炭、有色金属为主的周期板块，明显是追高被套了。
而且这两只基金重仓的两个方向刚好做了一个高低切换。
煤炭里面的获利资金去到了银行板块，基金经理倒是盈亏同源了，但是买了金信民长这只基金的基民却欲哭无泪。
因为这只基金在2024年一季度的时候还持有的是TMT板块，二季度换仓之后完美错过了今年以来的这波行情。
数据来源：wind,基金中报
这风格轮动，还不如动！
2、
当然这里不是说不让基金经理去做轮动。
相反作为基民是相当鼓励基金经理去做轮动的，毕竟抱着一个行业等风来和脚踩风火轮去做追风少年，这两种不同路径下的收益差的不是三两点。
否则基民也不会放着指数基金的低费率不买，反而去买这些主动权益基金。
可是轮动是需要能力的，很难做到长胜。
特别是轮动周期比较短的，很容易去高位接盘。与其这样到处跑，还不如深耕自己的能力圈，把选股能力提升上来，把超额收益做出来。
所以现在主动权益基金让大家变得很纠结，同一个基金经理管理的产品持仓方向有很大差异，到底该买哪个，根本判断不了。
或者说如果基民有判断行业投资价值能力，那还不如直接去开个券商账户买ETF基金，场外投资者直接买联接基金。
而且这种现象也的确在发生。
今年以来主动权益基金的赎回一直在持续,合计减少3116亿份。
数据来源：wind,2024.11.30
相反ETF基金的份额在今年增长了5800多亿份，显然基民在让别人帮自己亏钱和自己亏自己的钱之中选择了后者。
3、
或许业绩分化的现象一直都存在，只是在极端行情下暴漏的更彻底了。
大牛市期间基金是普涨状态，涨的少可以用风格稳健来解释！
大熊市期间基金是普跌状态，跌的多可以用风格激进来掩盖！
可是结构行情就像一块照妖镜，把基金经理真实的投资能力摆上了台面！
毕竟同一个基金经理在没有投资限制的情况下，持仓分化严重，很难让人理解。
所以在基金经理心中哪个方向是最优解?
或许都不是。
只是为了区别两只产品的不同而已，毕竟如果持仓都相似，那以后再新发的基金的就没人买了。
只是这个事情能否换位思考一下，下次新发产品的时候，如果真想做行业主题基金，咱们在名字里面清晰的标出来，让基民有更多的知情权，亏钱也亏个明白！
P I C U S
派克斯研究院
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