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沉寂已久的餐饮IPO，终于又有了新动静。
12月4日，小菜园国际控股有限公司（简称“小菜园”）通过港交所聆讯，上市之路取得了重大进展。
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小菜园简介
小菜园成立于2013年，主营徽菜，定位为“大众便民中式餐饮”，客单价约70元。其招牌菜有徽州臭鳜鱼、农家红烧肉、瓦罐汤、石板蒜蓉虾、地锅仔鸡等。
近年来，小菜园已逐步建立了遍布中国安徽、江苏、上海、浙江、北京等地区的门店网络，并扩展了品牌组合，包括“小菜园”“观邸”“复兴楼”及“菜手”等。其中，“菜手”是小菜园2023年第四季度推出的一个社区餐饮品牌，定位社区食堂。
△图自小菜园官网
在本次通过聆讯之前，小菜园经历了两次交表，先是在年初的1月16日首次向港交所递交招股书；半年后的7月16日，招股书失效，当日再次交表；8月，中国证监会披露了关于小菜园境外发行上市备案通知书。
据了解，在通过上市聆讯后，公司通常会在三周到一个月以后上市。在香港上市的公司，聆讯通过后需要经过一周的路演和两周的招股流程，然后公布配售结果并完成上市挂牌。今年上半年登陆港股的茶百道，是3月24日通过上市聆讯，4月23日成功上市。以此作为参考，小菜园有望成为2025年国内第一家上市的餐饮企业。
对于此次IPO的资金用途，小菜园表示，所得资金预计将用作持续扩大其门店网络、增强供应链能力、智能设备及数字化系统以提高信息技术能力等。
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主要业务数据
根据港交所公开的文件，小菜园的各主要业务数据如下：
（1）门店数量
截至最后实际可行日期（即2024年11月28日），小菜园有663家在营的直营门店（其中“小菜园”658家），覆盖中国14个省的146个城市或县，主要位于华东。
小菜园计划于2025年及2026年分别开设约160家及180家“小菜园”门店，至2026年底，预计将运营约1000家“小菜园”门店，在地理位置上逐步形成“长三角、京津冀、粤闽赣”的门店网络布局，并计划进军境外市场（如香港和新加坡）。
（2）营收与利润
2021年、2022年、2023年及截至2024年8月31日止8个月，小菜园实现收入分别约为26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元和35.44亿元人民币。
外卖业务在小菜园的收入中占比较大，从2021年的15.5%增长至2023年的32.8%，并进一步增长至截至2024年8月31日止8个月的37.0%。
2021年、2022年、2023年及截至2024年8月31日止8个月，小菜园期内利润分别约为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元和4.01亿元人民币，同期净利润率分别为8.6%、7.4%、11.7%、11.3%。 截至2024年8月31日止8个月，与2023年同期相比，小菜园门店层面经营利润率由21.3%降至17.8%。
（3）翻台率
2021年、2022年、2023年及截至2024年8月31日止8个月，小菜园的翻台率分别是3.3、2.8、3.2和3.1。其中，二线城市的翻台率较高，三线及以下城市的较低。
（4）单店堂食日均销售额
自2021年以来，小菜园的单店日均销售额在2.3万~2.9万之间浮动，其中堂食的单店日均销售额在1.5万~2万之间。与上年同期相比，小菜园今年前8个月的单店堂食日均销售额、日均顾客量都在下降。
它的堂食人均消费额也在降低，在2023年前8个月是65.2元，今年同期已降至59.5元，跌破60元。
（5）单店投资额与回本周期
根据文件，预计开设一家“小菜园”门店的投入在130万~170万元之间。
在截至2024年8月31日已实现投资回收的门店中，于2021年、2022年及2023年各年开业的门店的平均投资回收期分别为17.3个月、12.3个月及9.4个月。于往绩记录期间开设且截至2024年8月31日已实现投资回收的小菜园门店，平均投资回收期约为13.8个月。相比之下，在客单价50~100元的大众便民中式餐饮市场中，平均投资回收期通常超过18个月。
（6）三项成本占比
原材料及消耗品占收入的百分比由2022年的33.9%下降至2023年的31.5%，并增加至截至 2024年8月31日止八个月的32.2%。
门店层面租赁及物业管理相关开支占收入的百分比由2022年的9.8%减少至2023年的7.9%，并增加至截至2024年8月31日止八个月的9.0%。
2021年、2022年、2023年以及截至2023年及2024年8月31日止八个月，员工成本占同期收入的比例分别是31.4%、30.2%、29.4%、29.2%及27.7%。
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结语
在7月份第二次递交招股书前后，小菜园曾被曝出负面。
7月，北京商报报道，短视频博主“猴大腕”在社交平台上发布的视频，称小菜园员工健康证“造假”。爆料视频显示，小菜园内部员工报料，在北京龙湖长楹天街店面试时，被推荐代办健康证，并称应聘人员只需提供身份证和照片，无需体检，缴纳98元即可办理，最快当天办次日出证。
8月，每日经济新闻报道，报告期内小菜园有一半以上员工未被缴纳足额社保，另外，一些公司在成立不久后即进入了小菜园的前五大供应商之列。
对于一家要上市的企业来说，合规是基本要求。
不过不管怎样，餐饮业又将诞生一家上市公司，在当前低迷的环境下，这多少是件振奋人心的事。
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