最近讲了不少游资炒股的事儿，好多人来问我，机构的基金经理会不会参与这类游资行情呢？
这个问题，也就内行人能给你答案。因为你要是直接去问基金经理，他百分百会跟你说自己秉持的是价值投资、长期投资，因为这才是正道。这种情况就好比你去问清华北大的毕业生或者世界冠军，你的梦想是什么？他的标准答案肯定是干大事成大业，绝对不会跟你说就想当个网红。但其实要是能当个网红，独善其身，没给社会造成啥危害，这也没啥不行的。
回到基金经理这儿也是一样，所有基金经理都想做长期投资、价值投资，可不一定具备这条件，就像所有人都想干大事成大业，有没有那机会可不好说。咱们常说巴菲特是价值投资的典范，可他能实现价值投资有两个前提条件。
第一个条件是美股波动较小，大趋势向上；
第二个条件是他的钱是长期不用的，像保险资金，几十年都不动。但这两个条件在咱们国内都不具备。
先说咱们 A 股，沪深 300 指数过去 15 年年化回报才 4%，年化波动率高达 26%，可美股的标普 500 指数年化回报 12%，同期年化波动率只有 20%，比咱们优秀太多了。不是说咱们这市场不赚钱，而是波动太大，牛短熊长。第二个前提条件是，公募基金经理的考核周期很短，一般看当年业绩，最多放宽到三年。要是三年内还没干出成绩，那肯定下岗。而 A 股你复盘瞧瞧，过往所有熊市周期基本都在三年以上。这意味着要是你入行时间不对，这三年基本就得被淘汰，给基民赚不着钱。
所以在这样的背景下，基金经理偷偷搞些游资题材股就挺正常了。因为在熊市里，大部分股票都持续下跌，要是傻乎乎秉承价值投资理念，三年肯定亏了又亏。在那种环境下，只有少部分题材股能上涨，所以他们拿一部分仓位参与题材股，平滑下波动，希望能跑赢大盘，完全可以理解。
但即便这样，公募基金参与题材股、游资炒作的股票也是有底线的。像奥巴马上台就炒作奥马电器，特朗普上台就炒作川大智胜这类无厘头的股票，他们肯定不会参与。类似的还有炒作名字带“东方”的股票，或者尾号是某某的股票，这些无厘头炒作，机构肯定不参与。这就跟很多想当网红的人，顶多擦个边，但让他更进一步违法乱纪或者违背公序良俗，他肯定不干。说白了，人家也就是想混口饭吃，犯不着没底线。
再看基金经理，他们能参与的股票其实属于题材股。题材股跟无厘头股票最大的区别在于它有故事、有未来、有梦想，而且这未来和梦想有可能实现，哪怕概率很低。一旦实现，能实现基本面兑现，带来业绩大幅增长。就这么点微乎其微的可能性，给了题材股无限想象空间和炒作理由。同时，题材股跟正规成长股也有很大不同。成长股当期或者下一季度就有业绩，题材股短期中期都没业绩。
所以过去咱们会看到有些股票从题材股慢慢变成了成长股，比如 2013 年新能源汽车还是题材股，到了 2019、2020 年就变成成长股了。正因为这情况，所以题材股在公募基金的打法里也属于正统打法。策略分析师的三大任务是研判行业、比较题材股炒作，其中题材股就是重要任务之一，因为一旦你踏准节奏，抓对行情，回报可是很大的。
具体到操作层面，基金经理参与题材股一般有这么几个原则。首先仓位要够低，一般来说他们不会全仓干题材股，因为题材股波动太大，搞不好净值跌得更惨，所以一般就拿小仓位参与，多小呢？一般在前十大重仓股里都看不到，私下里搞些小动作。
其次对题材有要求，题材得有延续性，同时容量要大。题材有延续性就是要尽快让所有人都认可这题材和逻辑，还能找到些催化剂，让行情持续性更好，这点跟游资挺像。同时由于基金机构体量较大，对题材股的市值要求也高，得有一定容量，要是一个题材就两只小盘股，大概率成不了题材，大基金大机构都参与不了。
再者得有信息优势，基金经理处在各类信息中心，问题不是没消息，而是消息太多真假难辨。对价值投资者来说，好处是能掌握更全面信息，有助于形成深刻认知。对题材股来讲，他们可能掌握未来可能的催化剂，知道资金链情况，这有助于把握炒作题材的节奏，这儿我就不展开说了。
最后就是杀伐果断，该追就追，该卖就卖。该追就追这点，可能不是每个基金经理都能做到，因为有些游资专门收割机构，让机构高位站岗，所以该追不追，未必都能做到。但该卖就卖，大家倒是很统一，因为没人相信这些题材股当期未来有业绩，都知道短期高估了，所以炒作的就是个情绪、题材延续和热点刺激。因此势头不对，都会果断卖出。即便你相信这些主题未来能实现，那也是个漫长过程。要是在股价高点真信这些未来能成真，那等着您的注定是在高位站岗好几年。总的来说，个人投资者参与主题投资，好处是能发挥灵活机动的优势，但挑战和考验也不少。
个人投资者参与价值投资，好处是没考核周期，能忍受长期浮亏，不像机构那样割肉在底部，但难点是要对企业有非常深刻的认知。
