作者丨内参君
编审丨橘子
刚刚过去的双十一，尽管很多消费品类表现平平，但保健品、营养品、滋补食品等品类消费在几大主流电商平台上呈双位数增长，而其囤货大军正是年轻消费群体。事实上，对当下年轻人来说，办公桌上摆满维生素、钙片、鱼油、护肤片瓶瓶罐罐的保健营养品，已是常见现象。
受人口老龄化、养生年轻化等因素驱动，营养保健品行业增长强劲，多元化的消费新趋势也带动保健品各细分领域快速增长，行业进入发展新周期。
定位“全家庭营养”，旗下拥有Swisse斯维诗、合生元和Solid Gold素力高等品牌的健合集团不仅在双十一期间表现亮眼，日前披露的三季报更是显示，今年前三个季度，其营养补充品已成为整个集团业绩增长的主要引擎，呈报同比增长4.2%，占集团总收入的68.2%。营养补充品的持续增长，对冲了婴配粉板块收入下滑带来的影响，保证了公司稳健长远发展。
营养补充品，
业绩增长主力担当
从发布的财报来看，今年前三个季度，健合集团实现总收入币96.48亿元，同比下滑6.1%，这主要是受中国婴配粉业务下滑所致，不过好在成人营养和宠物营养板块表现亮眼，实现了持续性增长，对冲了婴配粉板块的影响。这也再次证明了，健合集团坚持“全家庭营养”战略的前瞻性和正确性。
前三季度，健合的营养补充品实现营收65.75亿元，同比增长4.2%，在公司总收入中的占比提升至68.15%，妥妥的业绩主力担当。
值得注意的是，健合的营养品覆盖了成人营养与护理业务（ANC）、婴幼儿营养与护理业务（BNC）、宠物营养与护理业务（PNC）三大板块。其中，以Swisse为核心品牌的成人营养品业务更是起到顶梁柱的作用，在国内和国外市场均取得了高个位数增长，前三季度贡献营收49.83亿元；另外，宠物营养品、婴幼儿益生菌及营养品分别贡献营收9.97亿元、6.23亿元。
具体来看，Swisse所在的ANC板块，前三个季度实现营收49.83亿元，同比增长8.2%，是健合三大业务中占比最大、增速最快的板块。健合方面表示，ANC增长得益于中国内地、澳新及其他扩张市场的稳健表现。
其中，澳新市场ANC板块营收同比增长达10.2%，中国内地市场同比增长6.7%，占整个集团ANC销售额的64.2%。这主要得益于中国消费者对美容、护肝排毒以及复合维生素产品的需求。
值得一提的是，虽然受人口老龄化、养生年轻化等因素驱动，中国的营养保健品近几年增长强劲，但行业竞争也是一片白热化，各种海外品牌、白牌产品进驻市场，甚至对部分龙头企业的业绩带来一定冲击。
很显然，当消费者的需求越来越多样化、面临的选择越来越多，传统的产品和销售套路已经难以带来规模化增长。企业要探寻新的增长，必须从消费者的细分诉求中去寻找机会。而这，正是Swisse在内地市场取得持续增长的法宝。
内参君注意到，在传统的维生素、护肝片等产品之外，Swisse近年来一直在细分市场寻找新突破口。除了大众化的Swisse品牌，还包括超高端营养品牌Swisse PLUS+、年轻生活方式营养品牌Swisse Me、针对儿童健康需求品牌Little Swisse，搭建了一条更为全面的品牌矩阵。
其中，Swisse PLUS+在中国内地的市场表现还在健合财报中被点名表扬。作为集团旗下科技奢养超高端营养品牌，Swisse PLUS由于精准契合了部分高端消费人群在美容营养等方面的需求，在前三个季度为健合的营收和盈利两个方面都做出了较大的贡献。值得一提的是，今年三季度，Swisse PLUS+还首发了NAD+细胞新生瓶，为口服抗衰赛道注入科技新动力。
除了产品端的发力，Swisse今年在营销端也加强了与消费者的互动。比如，为了强化消费者对护肝产品的谁知，Swisse开展了夜猫“肝”粮京东超品日、奶蓟草溯源活动，并与高校合作举办护肝专题研讨会，探讨行业新标准。另外，在骨骼健康、蛋白质营养补充品类等方面，Swisse加强与协会、高校研究院等权威机构合作，参与发布《蛋白质补充指导手册》《骨骼抗衰白皮书》等高价值内容，加强品类教育。
高端婴配粉，
市场份额持续上升
相较于营养保健品的强势增长，中国内地婴配粉市场面临的结构性挑战并未得到根本性缓解，行业整体承压依旧明显。以合生元所在的超高端婴配粉品类为例，尼尔森的调研数据显示，过去一年（2023年9月30-2024年9月30日）中国超高端婴配粉行业收缩达到23.0%。
整个品类的收缩，再叠加“新国标”的过渡周期仍需时间，健合旗下的超高端婴配粉合生元与众多竞品一样，在前三季度也迎来了不小幅度的下滑，实现营收24.02亿元。受此影响，合生元所在的整个婴幼儿营养及护理用品（BNC）板块，前三季度实现营收32.03亿元，较上年同期有所下滑。
BNC板块业绩的下滑，一方面是受国内婴配粉市场的影响；另一方面，在去年高基数及药房渠道萎缩等因素的影响下，婴幼儿益生菌品类产品的销售额前三个季度也出现了一定的下滑。
不过，BNC业务仍在健合的全家营养战略中发挥着不可替代的作用，仍是集团第二大营收板块。另外，不可忽视的是，前三季度，BNC整体下滑趋势之下，健合在部分细分品类和细分渠道的亮眼表现值得我们关注，而这或许也是其探寻新增长路径的方向。
首先，在婴幼儿营养品业务中，虽然益生菌品类产品销售额出现了一定的下滑，但占比12.8%的其他婴幼儿营养品（包括叶黄素软糖、DHA、钙片等创新产品）却增长了104.5%。可以看出，行业正在呈现出多元化消费的趋势，整个婴幼儿营养品的发展潜力依然较大。
另外，在大环境的影响下，虽然婴配粉业绩继续呈下滑态势，但健合超高端婴配粉份额有所回升。报告期内，健合在中国内地整体超高端婴幼儿配方奶粉中稳居第三，市场份额由11.8%上升至13.1%，并于九月进一步上升至14.0%。可以看出，公司在超高端婴配粉市场的领导地位越来越突显。未来随着消费好转，更高的市场份额也意味着更高的销售额。
市场份额的持续提升，得益于健合持续深化超高端奶粉品类的战略布局。前三个季度，健合一边消费旧国标婴幼儿配方奶粉库存，一边增强“新国标”系列奶粉的市场竞争力。尼尔森的调研数据显示，新派星及其子系列产品推出后，派星系列产品在母婴渠道的市场份额于9月回升至4.3%，与“新国标”过渡前的市场份额水平相当。
而这种增长趋势四季度仍有延续。根据健合披露的数据，双十一期间，合生元派星一段奶粉GMV同比增长117%，新客增长25%；天猫直播间新客GMV同比增长109%，实现强力拉新。
结语
除了ANC的49.83亿元、BNC的32.03亿元，PNC（宠物营养与护理业务）板块前三季度也为健合集团贡献了14.6亿元营收，呈报增长5.4%。当下，整个宠物食品赛道正处于风口之上，行业增长空间较大，健合的PNC业务预计会继续增长。
根据健合集团层面的预期，ANC业绩也会延续持续增长态势，Swisse斯维诗在中国内地市场将通过强化品牌矩阵等战略来进一步巩固领先地位，进一步挖掘细分赛道增长机会。
BNC业务可能会继续承压，但预期随着合生元扩大渠道分销，中国内地超高端婴配粉业务的降幅会逐步收窄，市场份额进一步夯实。另外，在益生菌产品之外，健合表示会发力创新营养补充品产品，在更细分、更多样化的婴幼儿营养品市场探寻新增长机会，进一步深化全家庭营养健康战略。