作者丨佑木
编审丨橘子
逃出疫情冲击和品牌危机，维他奶或被“易主”？
争夺
近日，维他奶国际控股有限公司（下称：维他奶）首席执行官罗伯托·吉代蒂（Roberto Guidetti）在接受彭博社采访时表示，公司对潜在的商业合作机会持开放态度。此番表态引发了市场对维他奶可能被收购的猜测，同时推动其股价创下历史最大涨幅。
吉代蒂在采访中表示：“我们并未主动寻求合作机会，但对于现有的合作可能性，我们始终保持开放态度。市场对公司的兴趣是一件好事，能够被认可为具有未来潜力的企业更是值得欣喜。”
这番言论的背景，是新加坡亿万富翁黄志达（Philip Ng）近期通过包括杨协成（Yeo Hiap Seng）在内的投资工具，将其在维他奶的持股比例从11.87%提高至12.26%。
据了解，杨协成集团是新加坡最大的饮料公司之一，也是黄氏家族企业远东机构（Far East Organization）的一部分。有市场人士指出，黄志达入股维他奶的意图很明显，就是要抢维他奶的控股权，未来有可能要触发私有化收购。
这一消息流出后，维他奶股价在昨日的香港股市中一度暴涨32%，创下1994年上市以来的最大单日涨幅。市场对于“黄志达的增持是否意味着维他奶可能被私有化”的议论不断升温。
业内人士指出，黄志达或有意通过持续增持来取得更大的控股权，从而实现对维他奶的战略整合。作为新加坡最大的饮料公司之一，杨协成集团及其母公司远东机构在食品饮料行业具有丰富的资源和经验，其背后的意图引人深思。
值得注意的是，在财报发布会上，在被问及是否会与杨协成展开合作时，维他奶执行主席罗友礼（Winston Lo）表示，维他奶经常收到来自不同公司和机构的合作邀约。如果这些合作在商业上具有合理性，维他奶会积极考虑。然而，他也坦言目前并未掌握黄志达的具体计划。
罗友礼同时表示，维他奶的股价仍有很大的上升空间。对于未来是否会由其家族或本人增持股份，他解释，由于过去一个月正值业绩静默期，董事会成员均无法买卖公司股份，但如果有相关交易，将会按规定在联交所进行披露。
得注意的是，与黄志祥不断增持形成鲜明对比的是维他奶另一大股东——三菱日联金融集团（Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc.）的持续减持行为。自2024年3月以来，三菱日联金融集团通过旗下机构累计减持维他奶股份13次，涉及超过3100万股，估算金额超过1.7亿港元。最近一次减持发生在10月底，减持后其持股比例降至6.84%。
这一“看空”与“看多”并存的股东行为，显示出市场对维他奶未来发展方向存在的分歧。一方面，部分投资者对公司在疫情后复苏的能力保持信心；另一方面，也有投资者对公司在激烈竞争中的盈利能力和增长潜力表示担忧。
自救
不得不说的是，维他奶在2020年的疫情冲击以及2021年的品牌危机中受到了沉重打击。2022财年，维他奶在内地市场的收入骤降23%，并录得3.4亿港元的亏损。与此同时，香港市场虽然实现了收入的微幅增长，但经营利润下降幅度超过40%。
随着疫情影响逐步褪去，以及品牌危机的负面效应逐渐消散，维他奶开始展现出一定的复苏势头。2023财年，尽管收入略有下降，但公司成功扭亏为盈。进入2024/25财年，维他奶着手调整战略以应对市场竞争的挑战。公司在提升销售执行力、加码产品创新以及严控成本和优化营运效率方面进行了积极尝试。
根据维他奶最新财报显示，截至今年9月底的六个月内，公司利润增长了5%，达到1.71亿港元（约2200万美元）。
中国大陆市场方面，在优化线上与线下销售组合以及生产效率提升的带动下，公司业务的经营利润以港币计增长15%，经营利润率达到11%。尽管线上业务有所下降，维他奶通过产品创新和销售执行力的提升，实现了销售稳定增长。
其中，新推出的VITASOY香蕉味和草莓味饮品，以及零添加糖的VITA VLT Zero和VLT Sparkling Zero系列产品，受目标消费群体欢迎，为业绩增长提供了支撑。
维他奶行政总裁陆博涛在业绩会上提到，集团在中国大陆的即饮茶市场面临激烈竞争。为了增强市场竞争力，维他奶已对产品价格进行调整，目前的价格策略初见成效，推动了销量增长。而在香港市场，陆博涛则认为现阶段不需要进行价格调整。
与此同时，维他奶香港业务也实现了3%的销售增长。凭借核心业务的强劲表现及创新产品的高接受度，香港业务的经营利润增长高达44%。同时，Vitaland校餐和出口业务也因学校出勤率恢复及海外市场需求增长而表现亮眼。
罗友礼先生在新闻发布会上表示：“过去半个财年中，集团实现了销售增长，同时显著提升了经营利润率。展望未来，我们对集团在创新产品类别中的长期潜力充满信心。我们将努力保持销售增长，并持续推动运营效率的提升。”
尽管维他奶在新产品创新和市场策略调整方面取得了一定进展，但其未来发展仍充满不确定性。
例如，内参君曾独家报道，维他奶于11月初宣布旗下维他茶系列的价格调整，下调250ml单包茶、500mlPET以及310ml礼盒装多种规格的经销商供货价，每件下调幅度约为2港元。业内人士分析，这一调整不仅与白糖价格下降有关，也与维他奶长期存在的渠道价格倒挂问题有关。
一位分析人士表示，从资产角度来看，维他奶相比此前的状态，确实已经恢复了一定的健康水平。然而，从经营角度来看，维他奶仍处于调整期。尤其是在中国内地市场，品牌形象的受损问题仍未完全解决。品牌是否选择通过时间逐步重启形象，还是采取更积极的修复措施，以及具体的修复路径，这些都是维他奶亟待回答的重要问题。
值得注意的是，尽管维他奶的调整进程仍在继续，但其品牌力的削弱和其他消费品牌的崛起，让维他奶曾经深厚的护城河显得不再如以往坚固。其中，新一代消费群体虽乐于尝鲜，但品牌忠诚度较低；维他奶和维他柠檬茶等茶饮是维他奶的王牌产品，生命周期很长，但环境已经有所变化。
随着黄志祥的持股比例提升及维他奶的股价飙升，这家拥有超过80年历史的饮料制造商再次成为市场焦点。股东之间的行为分化进一步加剧了市场的复杂性，而渠道管理和成本控制仍是公司需要解决的重要问题。
未来，维他奶如何在市场波动和行业竞争中找到新的平衡点，将成为这场博弈的关键看点。