上星期，债市迎来了资金面、方针面以及权益商场等影响，因遍及偏利好，商场整体呈强势轰动格局。
从债券基金的收益率来看，纯债基金指数收益率水平环比前一周有所下降。有剖析指出，靠近11月末，资金面的改动简略引发债市调整，未来仍需结合详细的行情改动加以应对。
微观环境利好债券商场
上星期，债市呈现偏强轰动格局，长债利率小幅下行。Wind数据闪现，10年期国债生动券下行至2.08%（-2bp）；30年期国债生动券下行至2.27%（-2bp）。
总结曾经一周行情，资金面改动、当地债发行、降准预期是三大定价要素。
有剖析以为，跟着增量当地债供给逐渐落地，商场反响初步钝化，加之上星期发行作用优于预期，以及供给明显加快后，商场降准预期有所升温，此外，权益商场的阶段性回调也让不少资金回流债市。
短端利率方面，上星期适逢税期走款以及政府债券大规模净缴款，但央行呵护资金面自愿相对较强，资金面整体均衡安稳，直到周五才转向收敛，加之降准预期升温，全周看，债市短端利率仍延续下行，且降幅大于长端，收益率曲线持续走陡。
从基金的收益率水平来看，Wind核算闪现，纯债基金指数傍边，中长期纯债基金指数上星期涨0.06%，较前一周0.10%的涨幅有所收窄；短债基金指数则涨0.04%，较前一周0.07%的涨幅也有所收窄。
详细到单一债基，中长期纯债基金方面，安全惠韵纯债A单周净值涨幅抵达0.5594%，为该类型基金傍边作用最好的一只；长城鑫利30天翻滚中短债A则以0.2093%成为短债基金傍边周作用最好的一只。
展望后市，诺安基金剖析指出，9月底方针情绪产生明显改动后，商场危险偏好明显抬升，目前处于方针持续接力和方针作用调查验证期。整体看，底子面有边际改善但仍处于较疲弱情况，钱银方针呵护力度不减，虽然债市供给压力初步闪现，但整体流动性在央行加持下大概率可以承受，微观环境仍有利于债券商场。
业界重视月末效应改动
“月末效应”首要是月末资金面简略收紧，然后引发债市调整。跟着央行对每月中长期资金投进时点及办法进行调整，2024年下半年以来，“月末效应”反而改动为资金面相对上中旬愈加宽松，一起债市收益率易下难上，构成新“月末效应”。
因此，在月末最终一周，央行大概率会经过MLF（或许续作7500亿~15000亿元）、买断式逆回购，央行净买入国债等办法，组合投进1.45万亿~1.70万亿元资金，平抑当月MLF到期缺口，资金利率趋于下行。
11月25日，央行公告称，为保护银行体系流动性合理充裕，2024年11月25日，人民银行打开9000亿元中期假贷便当（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期假贷便当余额为62390亿元。
依据戳穿数据，本月MLF到期量14500亿元，为年内最高峰，11月25日续作9000亿元后，相当于本月MLF缩量5500亿元。东方金诚首席微观剖析师王青戳穿指出，11月MLF操作利率坚持不变，首要原因是近期方针利率和LPR报价等商场基准利率坚持安稳。
为了应对“月末效应”或许带来的债市调整，有组织剖析指出，需求从不同的或许性进行应对。华西证券的研报剖析指出，假定债市仍以轰动为主，意味着利空心境被逐渐消化，利多的观念正在累积，此刻本钱利得供给的时机或许难以掩盖重复买卖的冲突本钱，持券张望或是更优挑选。
假定债市收益率呈现大幅上行，这或许意味着空头心境会合开释，此刻央行也很有或许落地降准等储藏计划，因此调整即是买入时机，“低弹性”的10年期种类或是更安全的挑选。假定债市提前买卖降准预期，收益率快速下行靠近前低（10年期国债2.04%），此刻或许也需求抓准时机及时止盈，在当时（发债期）空头力量相对较强的背景下，利率先下后上的概率同样不低。