前言

企业发展离不开两部分：生产经营和资本经营。作为参与企业战略设计的财务总监及董秘，我们必须认识到，仅依靠生产经营难以实现跨越式发展，唯有将两个维度深度融合，才能在激烈的市场竞争中占据主动。

最关键的是要意识到资本经营的核心是企业价值，而不仅仅是账面资产，这一点对于后续的融资工作至关重要。

01

债权融资：传统而稳健的选择‍

说到企业融资，最常见的莫过于债权融资。

作为财务总监，我们都熟悉银行贷款、信托融资、企业债券等传统融资方式。这些方式的特点是需要抵押担保，有明确的还款期限和固定的利息成本。

以银行贷款为例，它适合解决企业短期的资金需求，如补充流动资金或采购设备，但受制于抵押物的估值和企业的资产负债率。

信托融资则提供了更灵活的方案，虽然成本较高，但能够满足一些特殊场景的需求。

值得注意的是，债权融资虽然不会稀释股权，但过高的负债率会影响企业的再融资能力和估值水平，这一点在筹划上市时尤其需要注意。

02

股权融资：价值重塑的机遇‍

相较于债权融资，股权融资为企业带来的不仅是资金，更是发展机遇。

它不需要抵押担保，没有固定的还款压力，投资方会和企业共担风险、共享收益。

作为董秘，我们要特别关注股权融资带来的治理结构变化和价值重塑机会。优质的投资方往往能带来行业资源、管理经验和市场渠道，这些都是企业发展的重要催化剂。

但需要注意的是，股权融资会改变企业的股权结构，因此在引入投资方时，要充分考虑其战略契合度和退出预期，避免因股东意见分歧影响企业发展。

03

私募股权：上市前的重要一环‍

对于拟上市企业而言，私募股权融资往往是上市之路的重要铺垫。

通过私募股权融资，企业不仅能获得发展所需的资金，更能提前适应更高水平的公司治理要求。一个典型的案例是某农业设备销售企业，其在上市前通过私募股权融资引入了战投。投资方以18元/股的价格认购了1000万股，远高于当时1.5元/股的账面净资产。这笔投资不仅带来了1.8亿元的发展资金，还帮助企业快速提升了经营规模和盈利水平，为后续上市奠定了坚实基础。

作为IPO的牵头方（通常是董秘或财务总监），需要深刻理解，私募股权投资方愿意支付溢价的核心原因在于：他们看好企业的发展前景和资本市场的价值重估机会。

04

上市融资：价值实现的终极目标‍

IPO能为企业带来显著的直接融资收益。企业可以通过首发上市募集大量资金，且这些资金无需还本付息，可以用于扩大产能、技术研发、市场开拓等方面。更重要的是，上市后企业还可以通过再融资、发行可转债等方式持续获得发展所需资金。

其次，上市显著提升了企业的品牌价值和市场影响力。上市公司身份代表着规范化运作和较高的公信力，有助于企业在行业竞争中取得优势地位。无论是开拓市场、吸引人才，还是与上下游议价，上市公司都比非上市公司更具竞争优势。

再者，上市为企业提供了产业整合的有力工具。上市公司可以利用股票作为支付工具进行并购重组，通过外延式发展快速做大做强。同时，股权激励机制的实施也变得更加便利，有助于吸引和留住核心人才。

近期，A股IPO审核呈现出"从严治理、优中选优"的特点。据统计，2024年一季度A股IPO过会率约为65%，较2023年的平均过会率有所下降。审核重点关注企业的主营业务稳定性、规范运作水平和持续盈利能力。

在科创板方面，目前重点支持"硬科技"企业上市，特别是新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、生物医药等领域的科技创新企业。截至2024年3月，科创板已有超过600家上市公司，平均研发投入强度超过10%。

创业板则更加注重成长性，支持具有创新能力和市场潜力的成长型创新创业企业。近期审核趋势显示，创业板更加关注企业的商业模式创新和市场竞争力。

作为拟上市企业的财务总监和董秘，在着手IPO的准备工作时，需要特别注意以下几个方面：

• 财务规范性：确保财务数据真实、准确、完整，特别注意收入确认、成本核算、关联交易等重点环节的规范性。

• 内控体系：建立健全内部控制制度，完善公司治理结构，做好风险管理和合规管理。

• 信息披露：建立规范的信息披露机制，保证信息披露的及时性、准确性和完整性。

• 募投项目：科学规划募集资金使用，确保募投项目与公司主营业务密切相关，具有可行性和必要性。

• 投资者关系：做好投资者关系管理规划，建立畅通的沟通渠道，为上市后的市值管理打好基础。

05

融资创新：与时俱进的思维‍

随着金融市场的不断发展，企业融资的方式也在不断创新。我们要密切关注政策变化和市场创新，善于运用新型融资工具。比如，可转换公司债券就是一种兼具债权和股权特点的创新工具，既能降低企业的融资成本，又为投资者提供了投资选择权。在设计融资方案时，要充分考虑企业发展阶段、资金需求和市场环境，选择最适合的融资方式。

企业融资是一门艺术，需要我们在把握金融规律的基础上，结合企业实际情况，设计出最优的融资方案。

作为企业的财务总监和董秘，我们要着眼长远，在做好风险控制的同时，充分利用各类融资工具，为企业的可持续发展提供坚实的资金保障。

要特别注意的是，好的融资方案不仅能解决资金需求，还能优化公司治理、提升管理水平、拓展市场空间，这才是企业融资的最高境界。

在企业上市的过程中，财务工作量占上市工作总量的60%，并且企业的财务合规程度，关系到企业能否顺利上市。

财务总监作为企业的核心高管，对企业的发展和上市起着至关重要的作用，这不仅要求企业的财务总监具备较高的财务水平，还需掌握企业上市等资本运作内容。

资料来源：IPO财务

组稿制作：谢朝喜

责任编辑：李前

内容审核：李鸿

媒体合作：010-88379072

声明：本文所用素材部分来源于网络，如涉及版权问题，请及时与我们联系。

财务管理研究