文 | 杨万里
11月25日，微芯生物股价上涨0.38%。截至收盘，该公司股价为21.1元，总市值为86.04亿元。
近日，微芯生物发布了9.6亿元定增融资计划，本次定增拟加码什么项目？又面临什么风险？
拟定增9.6亿，上市近6年0分红
11月21日，微芯生物发布定增公告称，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过9.6亿元。其中，7.1亿元募集资金拟投入创新药研发项目，2.5亿元募集资金拟补充流动资金。
微芯生物本次定增目的包括加快推进公司新药研发管线进展，增强公司创新研发能力及核心竞争力；增强资本实力，满足公司营运资金需求，提升公司抗风险能力。
微芯生物资金情况如何？
财报显示，2019年至2023年，微芯生物的资产负债率从14.49%攀升至46.62%。2024年前三季度，微芯生物的资产负债率为50.77%，同比增长5.68个百分点。另一组数据显示，今年前三季度，微芯生物的货币资金金额为3.475亿元，同比下降3.90%。
在资产负债率攀升、货币资金不足4亿元背景下，微芯生物持续投入研发。
2019年至2023年，微芯生物的研发费用分别为5144万元、9229万元、1.3亿元、1.637亿元、2.704亿元，分别同比增长19.19%、79.4%、40.89%、25.88%、65.24%。2024年前三季度，微芯生物的研发费用为1.476亿元，同比下降30.14%。
值得一提的是，微芯生物在定增公告中提到了“缓解流动资金压力”。
微芯生物在分红方面情况如何？
微芯生物于2019年上市。上市近6年以来（2019年至2024年11月份），微芯生物的现金分红金额为0元。
再看同期净利表现，2019年至2023年，微芯生物连续5年盈利，该公司归属净利润分别为1942万元、3105万元、2196万元、1748万元、8884万元。2024年前三季度，微芯生物的归属净利润亏损5108万元。
对于不派发现金红利，微芯生物在2023年年度报告曾称，“公司仍处于快速成长期，研发投入及经营规模不断扩大...”。
加码创新药，一场不能输的“马拉松”
微芯生物是一家原创新药企业。从本次定增内容看，微芯生物拟将七成以上募资资金用于原创新药的研发项目。
微芯生物提到，创新药行业属于技术密集型产业，创新药企业需不断储备拓展产品管线，增强研发的深度和广度， 为增强产品竞争力、业务持续增长提供保障。
目前，微芯生物面临一定竞争压力。
一方面，微芯生物在定增公告中提到了“新药或仿制药获批上市所产生的市场竞争风险”。
微芯生物提到，核心药品西达本胺已有3个适应症获批上市，西格列他钠已有2个适应症获批上市。针对前述适应症，国内存在已上市或尚处于临床阶段的药物，未来如果针对相同适应症的新药或者相关仿制药获批上市，则会增加可选治疗方案，加剧市场竞争，从而对该公司的经营业绩和持续经营能力产生一定影响。
此前，在2024年半年报中，微芯生物也提示了“产品商业化竞争加剧的风险”。该公司认为，创新药行业参与者较多，该公司产品现有的适应症及未来拟上市的适应症上市后，可能会与大型跨国公司和国内企业进行竞争。
微芯生物的竞争者有哪些？
先看核心产品西达本胺，2023年，西达本胺为微芯生物带来了4.666亿元收入，占当期营收比重为89.10%。不难看出，微芯生物的营收结构较单一。
微芯生物曾在招股书注册稿中提到，已上市的氟维司群和帕博西尼以及尚在临床阶段的其他机制药物获批上市后，可能会与西达本胺构成竞争关系。
再看西格列他钠，2023年，西格列他钠为微芯生物带来了4225万元收入，占当期营收比重为8.07%。
西格列他钠的功效是治疗2型糖尿病。微芯生物曾在招股书注册稿中提到，糖尿病适应症市场规模大，糖尿病的治疗药物存在多种作用机制类别,每种作用机制类别有多个已上市的药品或正在进行临床试验的药物，市场竞争较为激烈。
以竞争对手华领医药为例，该药企的核心产品多格列艾汀片（商品名：华堂宁）自2022年10月上市以来，总计销售115万盒，在中国内地的总收入达1.97亿元。
盈利指标方面，2019年至2023年，微芯生物的毛利率从95.81%下降至89.12%，过去五年毛利率合计下降6.69个百分点。2024年前三季度，微芯生物的毛利率为87.58%，同比下降2.41个百分点。
微芯生物的定增融资计划能否实施落地，我们将继续保持关注。