作者 | 谢春生
编辑 | 苏淮
从苹果供应链（下称“果链”）弃子到如今的华为顶流，欧菲光貌似又缓过来了。
距离华为Mate70系列发布仅剩不到24小时。这款被誉为“史上最强Mate”的华为年底压轴新品，自全面开启预订以来，截至今年11月25日15:40，在华为商城的预订已超311万人。受欢迎程度可见一斑。
图片来源：华为商城
Mate70系列的火爆，也给二级市场带来了一波“高涨”情绪。其中，表现最为亮眼的，当属华为概念股之一的欧菲光，股价从低位一路走高，一度攀至18.84元，是近三年来新高。较2023年最低位时，已涨超4倍。
被华为带飞，对于欧菲光而言已非首次。早于2023年Mate60发布后，欧菲光便曾实现六个交易日市值暴涨150亿的壮举。
回溯过往，欧菲光曾于2016年顺利打入果链，成为彼时国内唯一一家覆盖安卓、苹果供应链的模组厂商。业绩也水涨船高，2019年营收一度突破500亿元。
然而好景不长。2020年，欧菲光被踢出果链，业绩急转直下，股价也惨遭“膝盖斩”。
2020至2022年，欧菲光归母净利润合计亏损近100亿元，被市场戏称为“欧亏光”。
2023年，随着华为强势回归，欧菲光的脸上开始有了些许“血色”。财报数据显示，2023年以及2024年前三季度，欧菲光分别实现营收168.63亿元、144.72亿元；归母净利润0.77亿元、0.47亿元。被踢出果链后连年亏损的情况得以遏止。
搭上“国产之光”华为这艘大船，欧菲光彻底走出果链阴霾了吗？
01
从果链高光到至暗时刻
成也果链，败也果链。
成立于2001年的欧菲光，前身是一家中外合资企业，因经营不善濒临破产，2002年被蔡荣军和蔡高校两兄弟出资439万元接盘买下。
蔡氏兄弟带领下的欧菲光，很快便走出困境，不仅在当年的红外截止滤光片红海市场里站稳脚跟，还拿到了全球30%的市场份额，并于2010年顺利登陆深交所。
进入资本市场的欧菲光，不断转型升级，业务从触摸屏到摄像头模组，再到进入指纹识别领域。
2016年，欧菲光大手笔收购一家主营微摄像头模组和光学镜头的企业——广州得尔塔，由此一跃成为果链新星，并在之后一年时间里将市值飙至700亿，一时风光无限。
值得一提的是，2019年市场曾有消息称，欧菲光前三大客户分别为华为（32%）、苹果（20%）以及小米（19%）。换言之，华为亦是彼时欧菲光的大客户。
但高光时刻仅维持了四年。
2020年7月20日晚间，正准备休息的蔡荣军突然被员工告知，公司疑似上了美国制裁清单。当晚，蔡荣军彻夜难眠，并紧急召开会议。只是他心里明白，这样的举措毫无意义。
不久后，欧菲光便遭苹果抛弃，被踢出果链。祸不单行，另一边华为也因美国制裁，手机业务一落千丈。
一夜间，欧菲光被逼至悬崖边上——公司国内重要大客户贡献的营收从190亿变成28亿，海外客户直接变成0。公司整体营收从2019年的519亿，到2022年变成148亿。
业绩断崖式下滑、高层出走，员工也从巅峰期的4万+骤减至1万+，内忧外患之下，欧菲光彻底跌入“至暗时刻”。
“经历风雨之后还是更大的风雨，一直被按在地板上摩擦”，“有些跟了很久的兄弟，也选择离开，没办法，恳请了很久，怎么留也留不住，董监高里面走了好多”，回忆起那段艰难经历，蔡荣军如是说道。
遭遇重击后的欧菲光，在2021年首度迎来自己的“白衣骑士”——合肥国资。
图片来源：欧菲光公告
2021年9月24日，欧菲光发布公告披露定增发行结果，发行价格6.22元/股，募集资金总额35.3亿元。参与定增的7名认购对象均有国资背景，其中合肥国资出手最阔——合肥市建设投资控股（集团）有限公司（合肥建投）获配金额约12亿元，合肥合屏投资有限公司（合肥合屏）获配约10亿元，两者占募资总额的62.9%。
两家合肥国资合计出手22亿驰援，也让正处在丢掉大客户订单和股价下跌困境中的欧菲光成功“续命”。
当然，从现下的业绩和股价来看，欧菲光也没有让合肥国资失望，甚至还让对方“大赚一笔”。
合肥国资雪中送炭之外，欧菲光也开始积极自救。在消费电子业务基础上，全面拥抱多元化，涉足机器人、智能家居、智能汽车等多个光学领域。
02
靠华为逆袭回血
欧菲光的转机出现在2023年。
蔡荣军曾透露，2023年9月，公司国内特定客户的手机产品正式回归，市场销售火爆，让作为供应商之一的欧菲光获益颇多。从蔡荣军透露的信息来看，欧菲光参与了该款产品后置摄像头、前置摄像头、指纹模组等零部件供应。
对此，源媒汇查阅彼时市面消息发现，华为当时正带着手机Mate 60系列高调宣布回归，市场响应相当热烈。同时，亦有媒体报道称，据供应链人士透露，华为手机Mate 60系列，欧菲光摄像头模组全部参与供应。加上纳入华为概念股等综合多渠道消息，尽管欧菲光方面始终未正面回复供货华为一事，但不难佐证其已进入华为供应链的事实。
华为Mate 60系列宣传图
源媒汇也就“是否进入华为供应链体系”等问题，向欧菲光方面发去问询邮件，但截至发稿未获回复。
得益于华为的带动，欧菲光业绩一改颓势。2023年四季度，公司实现单季度营收超60亿元，全年营收也录得同比增长13.73%；归母净利润顺利转正。
凭借华为强势回归，欧菲光业绩和股价也重新站上快车道。只是，这样的“回暖”迹象，仍不足以打消市场对欧菲光未来稳定增量的担忧。
从市场层面来看，得益于欧洲、加勒比和拉丁美洲以及东南亚市场的持续复苏，2024年第三季度，全球智能手机出货量达到3.07亿台，同比增长2%。其中，中国智能手机销量同比增长8%。虽然增量上有所改善，但距离手机行业的全面复苏还尚需时日。
加上手机摄像头几经升级，从单摄向多摄进阶，单个手机平均摄像头数据增长已相对见顶。换言之，欧菲光主营业务之一的摄像头模组，未来的增长空间难以给市场带来较大惊喜。
从毛利上来看，欧菲光议价能力相当有限。天眼查数据显示，2020至2024年前三季度，欧菲光的毛利率分别为10.91%、8.55%、-0.1%、10.02%、11.49%。
之所以会出现这样的情况，与欧菲光在产业链两头承压有关。
对上游，欧菲光自身的模组业务需要储备大量的存货，而存货在行业淡季时又有减值风险，等于把风险留给了自己。这也是2022年公司的毛利率为-0.1%的主要原因——在2022年为了处理存货，公司降价销售产品。
对下游，欧菲光服务的终端客户，譬如苹果、华为等终端客户的议价能力极强。除了影响毛利率之外，非常重要的一点在于卖了产品，短期还不一定能收得到钱。
除此之外，欧菲光的负债率也相对较高。天眼查数据显示，2020至2024年前三季度，欧菲光的负债率分别为73.71%、60.68%、78.19、79.01%和79.01%。
如今，随着华为Mate70系列发布进入倒计时，欧菲光在业绩和股价方面或许还会迎来短暂上扬机会。只是，从长远来看，欧菲光想要仅凭华为贡献的增量起飞，还远远不够。即使未来华为真的为欧菲光补上果链的缺，令其重回巅峰，也未见得是好事。
毕竟，高度依赖苹果的悲剧才刚刚过去不久。
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