利好被解读为利空，这是现在救市政策所面临的魔幻现实。
典型的代表，是11月的两个大招。
一是十二万亿化债大幕拉起，6+4+2一共十二万亿；
二是城中村改造支持政策扩围，100万套城中村改造、危旧房改造，从最初的35城，扩大到300城。
事是好事，但发酵起来，慢慢就变了味了。
比如化债，因为和网传小作文不符，时间跨度也比较长，很多人觉得效果有限，地方政府真实的隐性债务规模要庞大的多。
比如货币化安置，的100万套城中村改造、危旧房改造，消息刚官宣时，就有观点说体量太小了，很难发动行情，现在又从35城扩大到300城，从集中力量办大事到雨露均沾，平均下来都不够塞牙缝的。
这些说法，有没有道理？
有，但不多。
过于关注数字和总量，而忽略了方向，舍本逐末，以至于低估了高层的决心，和政策的威力。
先说说，近期讨论最多的100万套城中村改造、危旧房改造。
如果只从数字出发：
光是35个大中城市，需要改造的城中村就有170万套，现在范围扩大到近300个地级及以上城市，需要改造的城中村规模更大。
这还不算全国需要改造的50万套危旧房。
2015年-2018期间，是一年600万套。
100万套，分摊到35个城市，平均一个城市是2.8万套+，确实不是个小数目；
但现在要分摊到300个城市，平均一个城市，就只剩3333.33套了。
套到广州，不到10月的1/3，只是杯水车薪，本来是鲁班七号，现在削弱成超级兵了。
高层当然也知道这个道理。
那为什么还要扩大范围？
为了尽快实现100万套的目标。
说到做到，才能让市场信服，货币化安置这事是势在必行，动真格的。
改造意愿强烈，安全隐患突出，方案成熟，资金能平衡的新增项目，35个大中城市不好选，300个地级市，就好选了。
根据中指研究院测算，若按套均100平米计算，货币化安置100万套城中村和危旧房可带动约1亿平米住宅销售，对市场总量的贡献约为10%左右。
这部分需求进入市场，有利于推动市场交易活跃度提升。
100万套改造体量中部分需求有望在今年年底和2025年转化为实际销售，对新房销售将形成实质性带动。
注意，这部分被带动的销售，未必只是各个城市的“内部循环”。
在货币化安置的方式下，高能级城市，除了自身“配额”，还有机会虹吸低能级城市通过拆迁所释放出来的购买力。
像广州，作为政策环境最友好，松绑力度最大的一线城市，又有优质的教育和医疗资源配套，吸引力还是有的——
不限购，买房可落户，低利率，低首付。
房价上，也是丰俭由人。
彻底炸了！广州拟松绑买房入户
现在100万套，带动效果可能有限，但如果是500万套、600万套、1000万套呢？
住建部已经说了，只要是前期工作做得好，还可以在100万套上继续加大力度。
背后还有一重意思，是不设上限，需要就加，想象空间很足。
一次性500万套，劈头盖脸砸下来，短期效果可能会更猛，但不排除会失控，如果是每年来一批两批，来个三到五年，会更加稳健，细水长流，更有利于市场的健康发展。
这轮救市的目的，是止跌回稳，不是房价暴涨。
目前的主要任务，是把标杆做出来，探索出高效有效的路径，以后的项目才好对标，啃硬骨头时才有参照和依据。
需要说明的是，国家提出的100万套，都是新增的，不包含原有的项目，所以就算深究总量，实际上还要更多。
至于钱从哪来的问题，除了专项债券，城中村改造专项借款，还有城中村改造贷款，也适用有关税费优惠政策，来源很丰富。
支持力度也很大，对于广州来说，城中村改造专项借款就有4000多亿。
目前，广州首笔收购存量住房用作安置房的专项借款已经落地，还在积极探索扩大使用范围，也形成了相关文件。
广州安居集团，也发布了收购已建成存量商品房用作保障性住房相关征集公告。
规模多大？也许很大，先不要说。
节奏还在继续。
不要死磕数量，别只看短期总量，要看方向，节奏。
十二万亿化债，也是类似的。
隐性债务总量的问题，没有统一数据，不讨论，12万亿虽然已经是史上最大债务化解方案，但也无法完全覆盖，这是肯定的，重要的态度的转变。
去年面对隐性债务存量问题，坚持的还是中央不救助原则，“谁家的孩子谁抱”，但发现地方政府实在抱不动了之后，就及时下场了。
但不是兜底，而是允许地方政府以时间换空间。
偿债主体，依旧是地方政府，只是允许你晚点还，少给点利息。
本质是置换债务，不是消灭债务，债务也很难被消灭。
靠中央财政给地方政府“撒钱”风险太大，也根治不了，发展才是最好的化债手段。
原本到2028年前，地方政府需要偿还的隐性债务规模高达14.3万亿，压力山大，只能增收（比如异地执法、远洋捕捞）节支（投资收缩），现在只有2.3万亿了，负担小了，也能腾出手来搞经济，保障民生，欠企业的账款也能偿还了。
有两个重点：
一、这个过程，不是简单的加法，有乘数效应在，通过连接断裂的经济循环，可以形成新的增量。
林毅夫说过，当年的4万亿，实际投资的是30万亿，贷款变成了存款，存款又变成贷款。
要跳出总量思维，用好杠杠思维。
二、12万亿，不一定就是化债的全部，只是站在当下对未来3-5年隐性债务偿还的谋划。
如果不够，财政部会不会再开会？全国人大会不会在表决？也许都有可能。
回看这轮救市，无论是万亿国债，还是央行互换便利，又或者是100万套货币化安置、12万亿刺激，数字和总量固然重要，但都不是最核心的，关键还是政策背后传递出的方向，决心，和态度。
细水长流，没什么不好，只要给市场能带来稳定、持续的预期，让大家都相信救市的节奏会继续，居民自然而然就敢消费，敢投资，敢买房。