2024年第三季度，大部分MNC都实现了业绩增长。
据博药统计，Q3单季度营收超过100亿美元的跨国大药企有13家，其中12家都实现了营收增长，辉瑞、诺和诺德、礼来、阿斯利康和赛诺菲5家企业营收增速更是达到两位数。
表1. 2024Q3 MNC营收增长率TOP10
数据来源：博药根据公开资料整理
分析其业绩增长的原因，创新品种放量是主要驱动力。另外，辉瑞通过收购Seagen也带来了大幅业绩提升。
具体分版块来看，肿瘤学领域竞争最激烈，也是大多数药企业绩增长的主要疾病领域，阿斯利康、罗氏、百时美施贵宝、强生、默沙东等企业都在肿瘤学板块实现了营收高速增长。
而以GLP-1药物为代表的代谢领域市场规模正在快速增长，诺和诺德和礼来在2024年第三季度营收增长分别达到21%和20%。
此外，赛诺菲、诺华分别依靠度普利尤单抗、司库奇尤单抗等重磅核心自免产品驱动，收入增速可观。
肿瘤
制药巨头各显神通
癌症是全球最主要的死亡原因之一，而且种类很多，一直以来都是制药巨头重点布局的制药板块。在2024年第三季度，多个制药巨头业绩增长的核心板块依然来自肿瘤板块，包括阿斯利康、罗氏、百时美施贵宝、强生、默沙东、辉瑞等。
默沙东凭借PD-1单抗Keytruda（帕博利珠单抗，K药）成为肿瘤领域收入最多的药企。该药在2024年第三季度实现销售74.29亿美元，同比增长17%，占默沙东总营收近乎一半（45%），推动默沙东2024Q3收入增长4%。
据悉，今年第三季度K药收入增长主要源自三阴乳腺癌（TNBC）、肾细胞癌（RCC）和非小细胞肺癌（NSCLC）等肿瘤早期适应症的渗透进一步提高。
今年前三季度K药总收入已达216亿美元，同比增长18%，预计全年销售超过290亿美元，有望蝉联“药王”宝座。
图1. K药销售额
图片来源：空之客
百时美施贵宝同靶点的Opdivo（纳武利尤单抗，O药）也表现不俗，在2024年第三季度销售了23.6亿美元。虽然O药销售额增长有限，但由O药和LAG-3抗体relatlimab组成的复方产品Opdualag在Q3销售额增长40%，达到2.33亿美元，给O药带来了新生机。据BMS财报，Opdualag作为黑色素瘤一线治疗的标准治疗方案，已占据30%的市场份额。
此外，BMS开发的纳武利尤单抗皮下注射剂型将在今年第四季度迎来FDA的审批决定，有机会成为全球首个PD-1单抗皮下注射剂型。
可见，以K药和O药为代表的IO疗法依然是肿瘤治疗最受欢迎的疗法，未来随着以此为基石的联合疗法的开拓，IO疗法还有很大的增长空间。
阿斯利康在肿瘤领域的优势则在于畅销产品众多，且大多还处于放量阶段。
阿斯利康在第三季度收入增长了18%，达到136亿美元。其中肿瘤领域收入56亿美元，占总收入的41%，是阿斯利康最重要的收入来源。
具体来看，小分子靶向药Tagrisso（奥希替尼）、Calquence（阿可替尼）、Lynparza（奥拉帕尼），免疫疗法PD-L1抗体Imfinzi（度伐利尤单抗），HER2 ADC疗法Enhertu（德曲妥珠单抗）等几乎所有畅销产品都还保持着两位数的增长，还有很大增长空间，意味着阿斯利康有望在未来几年成为新的抗肿瘤药销冠。
图2. 阿斯利康各业务板块销售额
数据来源：根据阿斯利康财报整理
强生则更擅长血液瘤。2024Q3强生总收入225亿美元，同比增长5.2%，血液流产品Darzalex（达雷妥尤单抗）、Carvykti（西达基奥仑赛）是业绩增长的核心驱动力。
CD38单抗Darzalex已成为强生Q3销售额第一的药物（+20.7%，30.16亿美元）。另外，强生与传奇生物合作的BCMA CAR-T细胞疗法Caryvkti则是Q3增长最强势的产品（+87.7%，2.86亿美元）。Caryvkti在2024前三季度的总销售额已达6.29亿美元，同比增长84.3%。
罗氏在肿瘤领域由于部分产品专利到期，增速疲乏，但也有不少亮点，其乳腺癌药物Phesgo（曲妥珠单抗+帕妥珠单抗）在第三季度销售额4.45亿瑞士法郎（+55%），血液瘤ADC药物Polivy销售额3.04亿瑞士法郎（+24%）。
辉瑞则通过并购Seagen公司，进一步巩固了其在肿瘤领域的地位。
2024年第三季度，辉瑞营业收入约为177亿美元，同比增长31%，是所有MNC中收入增长率最高的公司。
其中，肿瘤业务同比增长了31%。具体产品来看，PARP抑制剂Talzenna同比增长77%，BCMAxCD3双抗Elrexfio环比增长了80%。另外，收购Seagen获得的4款ADC药物：Padcev（维恩妥尤单抗）、Adcetris（维布妥昔单抗）、Tukysa（妥卡替尼）、Tivdak在2024年第三季度共为辉瑞带来了8.54亿美元的收入。
代谢
GLP-1双龙头争霸
抗肿瘤药以种类繁多占据药品市场最大的板块，而代谢领域则在GLP-1药物在肥胖领域的成功的催化下，正快速增长。
在2024Q3 MNC营收增长率TOP10榜单中，以代谢为主要业务的诺和诺德和礼来分别排名第二、第三，它们在Q3收入分别增长了21%和20%。其中GLP-1药物无疑是其业绩增长的最大驱动力。
诺和诺德的司美格鲁肽（Ozempic+Wegovy+Rybelsus ）Q3合计销售526亿丹麦克朗，约合75亿美元，同比增长38%，占总营收超过70%，诺和诺德第三季度总营收也因此突破了百亿美元，达到103亿美元（+21%）。
司美格鲁肽今年前三季度总收入已达203亿美元，距药王K药的216亿美元仅一步之遥。
而礼来的替尔泊肽（Mounjaro+Zepbound）合计销售额也达到了44亿美元，同比增长86%。该药前三季度合计销售额达到了110亿美元，预计全年收入将超过160亿美元。
图3. 司美格鲁肽和替尔泊肽销售额对比
图片来源：空之客
司美格鲁肽和替尔泊肽两款药物在今年都实现了销售额大幅增长，而且两大制药巨头还在探索GLP-1R药物其他适应症，或许新的惊喜已在酝酿中。
而在新一代减肥药中，两大制药巨头也早已开始布局。
诺和诺德推出了司美格鲁肽与胰淀素类似物cagrilintide的药物组合CagriSema，以及口服药物monlunabant、amycretin。
礼来则推出了GLP-1R/GIPR/GCGR三靶点激动剂Retatrutide和口服小分子GLP-1R激动剂Orforglipron。
另外，GLP-1药物的成功也吸引了其他制药巨头的参与。在过去两年中，辉瑞、默沙东、罗氏等公司都公布过其新一代GLP-1类药物的临床进展，新一轮的较量即将开始。
自免
赛诺菲、诺华表现出众
自免是仅次于肿瘤的第二大药物市场，也是全球重磅药物诞生的沃土，全球销售额排名前十的药物中，自免药物就占据了3席。
而随着上一代药王修美乐专利到期，新一代自免药王——Dupixent的崛起，推动了赛诺菲业绩快速增长。
赛诺菲2024年Q3总营收为134.38亿欧元，同比增长16%。其中Dupixent（度普利尤单抗）是赛诺菲王牌产品，也是其创新与收入的最主要来源。该药在Q3销售额增长了23.8%，达到34.76亿欧元。该药不仅在美国和欧洲迅速增长，而且在日本和中国的销售推动下，在除欧美外其他地区的业绩也取得了41.9%的增长。其适应症已经涵盖了特应性皮炎、哮喘、COPD、慢性鼻窦炎伴鼻息肉病、嗜酸性食管炎和结节性痒疹等。
今年前三个季度，Dupixent总销售额已经达到96.14亿欧元（约102亿美元），赛诺菲预计2024年Dupixentl的销售额有望达到130亿欧元。
诺华在自免领域同样表现出色，其拳头产品COSENTYX（司库奇尤单抗）在Q3销售了17亿美元，同比增长27%。该药还新获批了化脓性汗腺炎（HS）适应症。这项批准让Cosentyx成为HS领域近十年来的首个新型疗法，为其业绩增长带来了新的动力。
另外，强生、罗氏在自免领域也不乏亮点产品，在此不一一详述。
小结
2024年第三季度，制药巨头的业绩几乎都保持着正增长，而且不少药企收入增速达到两位数。其中创新药物的销售放量是推动业绩增长的主要因素，特别是肿瘤、自免创新药市场的持续增长，以及代谢领域的突破为这些公司带来了显著的营收提升。
展望未来，随着新药的不断研发和上市，以及现有药物适应症的拓展，MNC们有望继续保持其业绩增长的势头。同时，随着新型药物进入市场以及对疾病认识的突破，或将改变制药巨头的现有排名。
参考来源：
1. 各公司财报
2. 空之客：【医苑观畴】2024年三季度海外药企进展更新：默沙东MRK
3. 空之客：【医苑观畴】2024年三季度海外药企进展更新：诺和诺德NVO
来源：博药/森林
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