谁是背后大赢家？
作者 | 刘俊群
编辑丨刘钦文
来源 | 野马财经
资本市场又上演了一出“打折甩卖”的好戏，这次主角是600亿“芯片巨头”兆易创新和打三折出售的IPO公司苏州赛芯，背后还站着几位重量级玩家——“芯片大佬”朱一明、“私募大佬”葛卫东、锂电龙头欣旺达的实控人王明旺，阵容不小。
近日，存储芯片设计领域公司——兆易创新科技集团股份有限公司（下称“兆易创新”）拟携手石溪资本、合肥国投、合肥产投，以现金方式，收购苏州赛芯70%股份，交易价格为5.81亿元。
来源：公告
其中，兆易创新作为最大买家，豪掷3.16亿拿下38%股权，直接坐上控股股东位置，将苏州赛芯收入囊中。兆易创新创始人朱一明这位硅谷“隐形大佬”，再一次秀出他的布局野心。
截至2024年11月15日，兆易创新（603986.SH）股价报收于90.47元/股，市值达602.3亿元。
另一边苏州赛芯电子科技股份有限公司（下称“苏州赛芯”），本是冲刺IPO的热门选手，2022年估值高达27亿，背后还有元禾资本、欣旺达创始人王明旺、歌尔股份这样的金主，风光一时。然而IPO路途多舛，公司陷入多起专利诉讼，上市计划搁浅。于是，苏州赛芯干脆三折出手，卖身兆易创新。
此次交易让兆易创新以低价收获了新赛道，而苏州赛芯的股东们也顺利套现。资本市场再一次见证“体面退出”的另一种选择。
01
“芯片大佬”朱一明 “捡漏”？
600亿上市公司重金收购
这笔交易落槌后，兆易创新将正式成为苏州赛芯的控股股东。而为了给苏州赛芯“松绑”，兆易创新不仅要支付3.16亿元的收购款，还将向其提供1.3亿元的贷款，帮助苏州赛芯偿还银行贷款，解除其苏州大楼的抵押。
这份手笔不小的财务支援，让人将目光聚焦在收购方身上：兆易创新究竟是何方神圣？
据公开资料显示，兆易创新成立于2005年，是国内芯片设计领域的“隐形巨头”，专注于存储芯片和微控制器（MCU）生产。其存储芯片相当于设备的“记忆模块”，而MCU则是设备的“控制中枢”，广泛用于物联网和智能设备中，是当今智能化生活的关键组成部分。
2016年，兆易创新在A股上市，市值一度高达1440亿元，成为全球领先的无晶圆厂Flash供应商之一。据新媒体“Omdia”数据显示，尽管兆易创新在2022年全球市占率仅2%，但在国内市场上已稳居头部。
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兆易创新的产品早已覆盖日常生活的各个角落。无论是智能手机和平板，还是汽车电子和工业设备，都能找到兆易创新芯片的身影。
2023年，公司存储芯片和MCU产品贡献了主要收入，其中存储芯片收入40.77亿元，占总营收的70.8%；MCU收入占比22.86%。但受市场波动影响，2023年公司营收下降至57.61亿元，同比下降29.08%，净利润也下滑92.2%至1.61亿元。
不过，进入2024年第三季度，公司营收达到56.5亿元，同比增长28.56%，实现了由亏转盈。此外，净利润达8.32亿元，同比增长了91.87%。
除盈利能力实现反弹，这次收购苏州赛芯，兆易创新无疑也是“有备而来”。2024年前三季度，公司账面现金高达92.66亿元，流动负债仅为19.69亿元。资金实力也为这次收购提供了有力支撑。
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而这场收购的幕后推手，正是兆易创新的创始人朱一明。
据新媒体“创客公社”报道称，年仅17岁时，朱一明便从江苏盐城考入清华物理系，后赴美深造，曾在硅谷技术岗位崭露头角。
32岁时，他回国创立兆易创新，并将公司推上A股。46岁时，朱一明在合肥“二次创业”，又打造出超级独角兽——长鑫科技，投前估值高达1400亿元。
2024年，他以71亿元身家登上胡润百富榜，稳居国产芯片界的“顶流”。目前，朱一明持有兆易创新的股份为6.87%。
此外，“私募大佬”葛卫东也是他的“盟友”之一。2020年，葛卫东出资15亿元参与兆易创新的定增，如今持有公司2.81%的股份，是兆易创新的第三大股东。
随着苏州赛芯的加入，兆易创新的版图进一步扩展，朱一明的“芯片帝国”也正一步步壮大。
02
从“IPO梦”到三折“出局”
苏州赛芯为何选择“卖身”？
而曾经满怀IPO梦想的苏州赛芯，最终选择了“卖身”兆易创新。这家公司又经历了怎样的曲折？
早在2020年，苏州赛芯便为上市铺路，完成了IPO辅导备案。2022年初，公司获得2.15亿元的Pre-IPO轮融资。当时，公司市场估值高达27.15亿元，前景一片光明。
据《招股书》可知，赛芯电子是一家集成电路设计企业，主攻方向是锂电池保护芯片和电源管理芯片，这些芯片广泛应用于智能穿戴设备、电子烟和移动电源领域，是现代智能生活的“幕后推手”。
小米、OPPO、vivo、荣耀、漫步族、南孚电池、万魔等品牌都是它的客户。2021年，苏州赛芯的产品年销量突破10亿颗，影响力不容小觑。
业绩上，苏州赛芯在2019至2021年间稳步增长，营收从1.35亿元增加至2.45亿元，净利润从2853万元提升至7135万元。2023年及2024年上半年，公司营收2.51亿元和1.34亿元，净利润达3494.58万元和3492.1万元。其中，2024年上半年净利润几乎等同于上年全年水平。
业绩一路向好，2020年6月，苏州赛芯正式开启IPO之路，在科创板的申请迅速被受理，短短一个月便进入问询阶段，似乎离上市仅一步之遥。
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然而，就在上市前夕，公司收到的问询函中，上交所对赛芯电子的研发和知识产权等问题进行了问询。
在过去一年里，苏州赛芯身陷5起知识产权诉讼，与深圳市富满电子集团股份有限公司（下称“富满电子”）、上海晶准电子科技有限公司（下称“晶准电子”）的纠纷尤为显著。富满电子以侵犯专利为由提起诉讼，索赔金额高达5000万元；另一家竞争对手晶准电子也对其提起了多项专利诉讼。两家公司诉讼的总索赔金额达到1.15亿元。
虽然苏州赛芯表示，这些涉案产品对公司收入的实际影响较低，且在败诉的情况下，代理律师预估的合计赔付金额不超过250万元，但诉讼仍给公司在资本市场面前蒙上了一层阴影。
2023年4月，苏州赛芯选择撤回了上市申请。一年半后，2024年11月，苏州赛芯放弃IPO并转向收购，以8.3亿元的估值出售70%股权，仅作价5.81亿元，几乎是三年前估值的三折。
值得一提的是，苏州赛芯的创始人谭健，清华大学自动化系本科毕业，与兆易创新的创始人朱一明是校友。谭健后赴美深造，获得普渡大学电机工程博士学位，并曾任贝尔实验室主研究员。谭健和配偶杨燕婷均为美国国籍，谭健合计持有苏州赛芯66.13%的股份，是公司的实际控制人。
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此外，此次收购兆易创新还与苏州赛芯签订了业绩对赌，《盈利补偿协议》设定，苏州塞芯未来三年利润目标为：2024年扣非净利润不低于6000万元，接下来两年分别不低于7000万元和8000万元。未达标的话，赛芯需用现金补偿差额，超额完成则有奖励。
此外，苏州赛芯还承诺将交易款的20%用于购买兆易创新的股票，两位清华学霸进一步绑定，你中有我，我中有你。
对于像苏州赛芯这样的公司，IPO之路或许更像是一场“马拉松”，而资本市场并不止IPO一条赛道。香颂资本执行董事沈萌表示，IPO受挫的企业在短期内难以达成上市目标时，往往会选择退而求其次，通过收购重组实现资本化。对于那些坚持等待IPO政策松绑的企业来说，等待意味着时间成本，也意味着不确定性。
03
两大“龙头股”间接牵手
谁是大赢家？
在这场收购中，兆易创新显然“捡到了便宜”。以三折估值收购苏州赛芯，对于财力雄厚的兆易创新来说，是个“抄底”的好机会。
正如投行人士张勇所言，许多IPO撤回企业在市场下行时估值被大幅压低，此时财力雄厚的公司正好出手。这类公司原本估值或达百亿，现在可能只需六七十亿，像兆易创新这样“财大气粗”的公司当然不会错过这种机会。
而对兆易创新来说，收购苏州赛芯不仅仅是“捡便宜”。中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜进一步表示，上市公司收购IPO撤否企业，也是看到了这些企业潜在的价值和成长性，或者希望通过收购实现业务多元化和风险分散。
兆易创新副董事长兼总经理何卫表示，这次收购不仅是为了扩展模拟芯片产品线，还将大幅提升兆易创新的市场覆盖度和盈利能力，进一步增强客户黏性。
兆易创新也在公告中提到，收购苏州赛芯将有助于推动公司在模拟芯片领域的战略，通过本次收购，公司可进一步增强模拟团队实力，提升电池管理相关技术储备，继续扩充相关产品线，开拓新的市场，从而强化公司在芯片行业的竞争力。
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而被收购的苏州赛芯方面，这次交易同样是一个不错的“退出”机会。投行人士张勇进一步解释，有些IPO撤否企业选择转向收购重组。通过收购重组，这些企业可以确保此前VC和投资者的资金得到回收。
据收购公告显示，被收购前，苏州赛芯的股东全部权益账面价值约为2.13亿元，而评估价值则高达8.31亿元，增值为289.48%。
此次交易完成后，苏州赛芯创始人谭健也因此获得丰厚的收益。他将转让25.57%股份，原出资1477.67万元，交易对价则为1.64亿元，回报率约10倍。
而妻子杨艳婷转让公司21.67%的股份，交易对价为1.39亿元。此次收购，夫妻共落袋3.03亿元。
其他投资方同样收获颇丰。
2020年8月，锂电池公司欣旺达（300207.SZ）的实际控制人之一王明旺，以800万元的价格收购苏州赛芯0.84%的股权。同时，苏州赛芯的股东——赛芯企管将1.05%的股权以1000万元作价卖给了“私募基金”毕方一号。王明旺还通过持有毕方一号27.73%的财产份额，间接加码了苏州赛芯的投资。
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两个月后，欣旺达子公司前海弘盛和元禾系基金（元禾璞华、元禾知产）也陆续进场，以每股16.68元的价格入股赛芯，三方分别认购59.94万股、179.81万股和23.97万股，总持股比例达到4.4%。
随着2020年后的增资和股权结构调整，这些股东的持股比例有所稀释。当收购交易来临，这些投资方也赚得了丰厚回报。
公告显示，元禾璞华以179.81万元的初始投入，获得了4355.26万元的对价金额，累计赚取了4175.45万元；元禾知产则以23.97万元的投资，实现了580.34万元的收益，累计赚取556.37万元。
欣旺达系的收益更为惊人。毕方一号以59.94万元的初始投资，收获了1468.93万元的对价金额，累计赚取1408.99万元；前海弘盛同样以59.94万元的投资，获得1451.75万元，累计赚取1391.81万元；王明旺个人以47.95万元的投入，最终获得1175.39万元，累计赚取了1127.44万元。这些投资方的回报倍数均超24倍。
值得一提的是，2022年，“苹果产业链巨头”、市值达900亿元的歌尔股份（002241.SZ）也曾以4500万元入股苏州赛芯，如今持股1.93%。
兆易创新和歌尔股份，这两大经常被媒体用来比较的龙头股，也通过此次收购达成了间接“牵手”，引发不少关注。
来源：《招股书》
最终，这场收购中，兆易创新以三折“抄底”苏州赛芯，扩展了模拟芯片版图。而苏州赛芯的投资人们也获得了高回报，顺利套现离场。IPO虽未成，但苏州赛芯的投资人们体面退出，以收购方式收回了早期投资，给资本市场留下了另一种退场选择。
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