作者丨吴超凡
编审丨橘子
12日，高鑫零售发布了截至2024年9月30日的2025财年中期业绩报告。报告期内，大润发实现营收347.08亿元人民币，同比下降3%；公司拥有人应占溢利2.06亿元人民币，上年同期亏损3.59亿元人民币，同比增加5.65亿元，增幅为157%。
“经过短短半年的回归和调整，高鑫零售已重回健康增长轨道，上半财年的经营表现，为新财年开了一个好头，让我们对未来充满信心和期待。”高鑫零售董事长黄明端对这份半年报如此评价。
这份业绩报告最大的亮点或许是扭亏为盈的利润。然而，在营收并未上升的情况下，扭亏为盈靠什么？
财报显示，大润发的利润虽然上涨了，但多项核心财务数据表现并不佳。报告期内，大润发来自销售货品的收入为331.86亿元人民币，较去年同期减少10.39亿元人民币，降幅为3%。
对此，高鑫零售解释称，销售货品收入减少的主要原因是由于关闭长期亏损门店及淘菜菜、天猫共享库存业务等供应链业务收缩所导致的。另外，“公司正在加速推进低价策略，以吸引顾客回归，并持续改善经营表现。未来，公司将致力于通过营收增长来带动毛利的持续增长。”
数据显示，大润发毛利为85.26亿人民币，较去年同期减少3.63亿人民币，降幅为4.1%；毛利率为24.6%，同比减少0.3个百分点。此外，大润发租金收入所得为15.08亿元人民币，同比减少0.35亿元，降幅为2.3%。
事实上，在多项财务数据降低的情况下，大润发的扭亏为盈主要靠的还是降本增效。
报告期内，高鑫零售销售及营销开支76.67亿元人民币，较去年同期减少10.51亿元人民币降幅12.06%，占收入百分比也同比下滑2.3个百分点至22.1%。具体来看，高达10亿元人民币开支减少的主要来源于人力资源和门店。财报显示，大润发人力资源同比减少4.56亿元人民币；亏损门店减少损失1.41亿元人民币。
“沈辉回归半年，能做到这份业绩其实算是很不错的。老人的回归意味着团队不需要太多的磨合时间，很多策略能够更完善的执行下去。从当下的业绩来看，尽管大润发营收没有上涨，但很多动向也能看出来，大润发还有希望。”聚焦于消费品和零售行业的索骥咨询合伙人Wade认为。
在过去半年里，除了降成本，大润发还实行了推出更多低价产品、探索更多业态模式的策略。
对此，高鑫零售CEO沈辉表示：“我们积极践行照顾同仁、服务顾客、精益求精的价值观，为顾客提供新鲜、便宜、便利、舒适的购物环境，努力实现本财年经营目标。”
具体来看，在价格上，大润发推出了“大润发必买” “加量不加价” “天天便宜”等系列超过1100款低价单品。同时，大润发还通过自研品牌推出单品类最低价产品。
其次，在门店调整上，大润发已经在上海、安徽、湖北、山东、浙江等地开了30家大润发super门店。
此外，大润发还继续扩张了M会员店，报告期内，新开M会员店6家，会员数超过36万。报告期内，大润发新收入来源会员费收入所得为0.14亿元人民币。
在高鑫零售看来，“随著低价策略及商品策略的稳步推进，于上半财年，公司可比门店的线下来客数逐步稳定，客单价稳定，单件小幅增长。”
不过，一零售行业的业内人士认为：“低价并不是零售的核心，核心是产品质量。能否做好产品品控，保障质量才是大润发该一系列战略能否在未来收到效果的关键。毕竟就连山姆都无法完全做好品控保障。”
另外，对于润发super业态，wade认为：“大润发将其作为第二增长曲线确实合理。从我的观察来看，大润发Super的业态主要是服务3-5公里内的消费群体。在这个基础上，社区食堂和生鲜都对附近的消费人群有较强的吸引力。本质上，这是在通过组织变革、供应链整合的方式，为消费者提供更精确、更优质的产品。”
可“M会员店很难做起来，大润发没有过强的核心竞争力。产品比不上山姆，会员费也比山姆便宜不了多少。说白了，大润发的M会员店就是低配版的麦德龙，但是麦德龙自己都做的不行。大润发凭什么能做好了。”上述零售行业的业内人士认为。
业绩之外，业内更关注的是大润发究竟“花落谁家”？可在本次财报中，高鑫零售并未披露。
“大润发被卖给哪家资本其实不是最重要的，重要的是还能不能保障当下的团队配置。当下的大润发高管其实还是很懂零售的。例如沈辉即有外部视角，又懂大润发的问题。如果能够保障团队几年内没有太大变化，沿着当下的道路继续走下去，大润发依旧有希望。”wade认为。
有大润发员工告诉内参君：“公司内部不少人对于被卖其实是忐忑的，一方面是觉得新的资本进来对自身的职位有影响；另一方面也是担心既定的很多战略被推翻，可能还不如现在。”
但不管如何，阿里想要剥离高鑫零售的决心已十分明显，而作为新零售的大润发也已然远去……