第 2173期〡2024/11/12
近期，西部产权交易所一则股权转让信息引发关注。
陕西环保产业集团有限责任公司（简称：陕西环保集团）、陕西环保产业集团投资有限公司（简称：陕西环保投资）联合转让持有陕西三秦环保科技股份有限公司（简称：三秦环保）8652.4万股股份，占总股本的20%。
来源：西部产权交易所官网
《每日经济新闻》记者注意到，2023年7月，三秦环保在陕西证监局进行辅导备案登记，拟首次公开发行股票并在A股上市，辅导机构为西部证券股份有限公司。
随着“IPO阶段性收紧”的政策推行，A股IPO数量和融资规模有所放缓。此番出售三秦环保股权，是引进新的战投方还是股东暂时回血，尚待观察。
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联合出售20%股权
11月8日，三秦环保8652.4万股股份在西部产权交易所公开挂牌转卖，转让价格为5.03亿元，挂牌截止时间为12月5日。
三秦环保是陕西环保集团在危废领域的重要切入点，其成立于2015年4月，最早的名称为陕西环保固体废物处置利用有限责任公司。
2018年8月，三秦环保入围国务院国企改革“双百行动”企业，2019年8月，其正式由“陕西环保固体废物综合处置利用有限责任公司”改制为“陕西三秦环保科技股份有限公司”。
据其公开披露信息，目前三秦环保股东有三名：陕西环保集团、陕西环保投资、宁波汇金贰浩投资管理合伙企业（有限合伙），分别持有三秦环保60.4%、9.5%、30.10%的股权。
来源：西部产权交易所官网
其中，陕西环保集团是陕西省人民政府组建的全国首家省属环保企业，2015年3月正式运营，主要股东包括长安汇通有限责任公司、陕西延长石油（集团）有限责任公司、陕西煤业化工集团有限责任公司和陕西有色金属控股集团有限责任公司。
其业务涉及环保咨询服务、固废（危废）处置、水污染治理、大气污染防治、土壤修复、农村环境综合整治、智慧环保及环保产业投融资等。
陕西环保投资是陕西环保集团的全资子公司，也是陕西自贸试验区首家挂牌企业。主要从事环保相关投资活动的企业，服务环保产业链，履行母公司赋予的资产整合、战略并购、投资融资等职能。
宁波汇金贰浩投资管理合伙企业（有限合伙）是同新汇金旗下管理的私募基金，也是三秦环保2018年引进的战投方。
此次公开挂牌，陕西环保投资拟转让9.5%的股权，陕西环保集团拟转让10.5%的股权。若此次股权转让顺利实现后，陕西环保投资将清仓离场，陕西环保集团持有49.9%的股权，仍为三秦环保实控人。
02▶
进入上市辅导
三秦环保主要从事危险废物收集、运输、贮存、处置及资源化综合利用业务，现有子公司7家，在陕西省重点危废企业市场占有率达到75%。
据公开披露，三秦环保自运营以来，先后投资10.4亿元，收购了陕西省危险废物综合处置中心项目（新天地公司）的经营权，通过改造提升将处置能力由1.5万吨/年提升到5.1万吨/年；新建了榆林市9.34万吨/年危险废物综合处置利用中心项目、铜川10万吨/年水泥窑协同处置项目、榆林锦界工业园区20000m³/年脱硝催化剂再生和资源化利用项目等，并相继投产运营。
来源：三秦环保官网
截至目前，三秦环保已形成了7条从危废收集、运输到处置和资源化利用的完整产业链，总处置能力达55万吨/年，可处理《国家危废名录》除HW10多氯（溴）联苯类废物外的45大类、474小类的危险废物。
而三秦环保公司也是将陕西环保集团控股的固废公司整体改制后，完全按照上市企业标准打造的新企业。
具体来看，2018年9月，三秦环保引进战略投资人，签订《增资扩股协议》；2019年8月，完成股份制改造；2021年，三秦环保入选陕西省上市后备企业名单；2022年度被列为A档上市后备企业。
2022年2月，陕西环保集团召开专题会议，研究部署推进三秦环保上市相关工作。
彼时会议指出，陕西省国资委高度关注三秦环保股份公司上市进程，集团各级各部门要全力支持配合上市工作，采取切实可行措施解决好同业竞争问题，进一步加快上市进度。
由此，三秦环保上市进程被按下了“快进键”。
2023年7月，三秦环保在陕西监管局上市辅导备案，拟首次公开发行股票并在A股上市。
值得关注的是，2023年8月27日，证监会提出“阶段性收紧IPO节奏”。
新政推行一年多以来，新股发行数量和募资总额同比大幅下降。A股IPO发行节奏明显放缓，大批企业终止上市进程，新增申报企业数量也明显变少。
每经记者注意到，2024年年初，三秦环保召开的2024年营销工作大会上提到“坚定改革发展及上市目标不动摇”。
也就是说，三秦环保的上市筹备工作并未放缓。但在上述背景下，其上市周期将较此前延长，或面临更为严苛的审核要求。
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短期“回血”？
此番三秦环保20%股权被摆上“货架”，出售方或意在回血。
环保行业本质上是一个“重资产、长周期、高回款风险”的组合，对于资金需求较大。
一般来讲，体量大、资金雄厚的国企，是推动开展大型环保项目的不二之选，这也加大了国有环保企业的经营压力。
西部产权交易所挂牌公告显示，截至2023年12月31日，三秦环保营业收入为54.52万元，净利润为1325.97万元，资产总额5.76亿元，负债总额1.38亿元。
进入2024年，三秦环保的盈利压力进一步变大。截至2024年9月30日，三秦环保营业收入为2.2万元，净利润为-215.07万元，资产总额5.68亿元，负债总额1.30亿元。
图片来源：VCG41N1188981340
“三秦环保主要从事危废处理，全省算是危险废弃物的龙头企业，在全国的话属于中上水平，各个子公司的处置危废资质比较全，非国有企业很难有这么全的资质。”一位接近三秦环保人士告诉每经记者，“但因为这个行业涉及民生保障，危废项目投资大，回本慢，效益也受地域原因影响，比如在榆林的子公司效益就不错，临近锦界工业园区，还有一些项目因为前期投入较大，设备较为先进，回本周期就会比较长。”
此次出售三秦环保股权，股东方也能快速回笼资金，有利于提升公司资金的流动性，确保业务的可持续发展。如若能够引入实力强劲的投资方，三秦环保也能够获得额外的资金、资源支持。
针对项目出售事宜，每经记者拨打了陕西环保集团、三秦环保、陕西环保投资的公开电话了解出售情况，但截至发稿，陕西环保集团、三秦环保电话均无人接听。陕西环保投资工作人员则表示，以公开信息为主。
值得关注的是，今年以来，环保资产被出售的频率颇高。
例如今年3月，北京控股环境集团公开挂牌转让间接全资附属公司北控环保集团有限公司持有的北京北控生态建设集团有限公司51%股权，挂牌价5282.34万元；6月，首创环投控股有限公司51.7%股权在北京产权交易所挂牌转让，转让底价约为1.2亿元。
据不完全统计，2024上半年发生环保资产收并购案27起，交易额超67亿。
全国工商联环境商会分析称，上半年环保资产集中出让的原因主要有3点：一是资产优化，二是曾经大举进军环保的国资跨界者剥离环保资产，第三则是变现自救。