2024年11月1日，辽宁省沈阳市中级人民法院公告：裁定兴隆大家庭（兴隆大家庭商业集团有限公司）破产。这意味着，兴隆大家庭持续3年的重整计划以失败收场。
曾想快刀斩乱麻
兴隆大家庭，曾被称为“辽宁省最大民营商业集团”“中国零售业区域领军企业”。其在辽宁、黑龙江两省22个城市拥有商场38家、生活超市6家、酒店5家，其它产业公司3家，商业经营面积275万余平方米。
2018年左右，兴隆大家庭开始出现资金危机。
有分析认为——
兴隆大家庭，成也萧何，败也萧何。其实控人，一手创造了兴隆大家庭的辉煌，也沉醉在这种辉煌当中，一条路走到黑。在整体零售大环境发生巨变的紧要关头，兴隆大家庭不仅没有及时顺应变化，反而继续举债大建商业地产、扩张版图，终至覆水难收。
2019年开始，兴隆大家庭内的各家企业陆续申请破产重整。
2021年12月24日，沈阳中院裁定，对兴隆大家庭内92家企业进行实质合并重整。
而此前4天终结的《重整计划（草案）》表决，实际上并未通过。
其中，6组表决通过——
有财产担保债权组，出席会议231家/人，表决同意的，占本组出席人数的98.97%，占本组债权总额的66.80%；
职工债权组，出席会议共11314家/人，表决同意的占本组出席人数的98.97%，占本组债权总额的89.50%；
税款债权组，出席会议共27家，表决同意的占本组出席人数的92.59%，占本组债权总额的93.48%；
普通债权组，出席会议共2285家/人，表决同意的占本组出席人数的89.89%，占本组债权总额的71.88%；
小额债权组，出席会议11586家/人，其中表决同意占本组出席人数的97.74%，占本组债权总额的82.15%；
出资人组，出席会议共19家/人，表决同意的占本组出席人数的89.47%，占本组出资总额的92.88%，。
但是，有1组表决发生了分歧——
预付卡债权组，出席会议共30445家/人，表决同意的有26789家/人，占本组出席人数的87.99%，占本组债权总额的58.45%，虽出席会议的债权人过半数同意《重整计划（草案）》，但其所代表的债权额未达到该组债权总额的三分之二以上，该组表决未通过。
由投票结果可知，一些持有兴隆大额预付卡的债权人不接受《重整计划（草案）》。
这并不难理解。
因为按照《重整计划（草案）》，有些债权是优先保护的，如职工债权与税款债权、50万元以下的债权等，方案是百分之百清偿。超过50万元的债权部分，要根据最终清偿结果来进行计算——测算结果为8%左右清偿率。
重整管理人特别提醒，如果《重整计划（草案）》未通过，企业破产，这一清偿率可能只有3.1%。
而对预付卡的债权，《重整计划（草案）》给予的清偿方式，是在实体店消费10%以上兑现。重整管理人也特别提醒，如果《重整计划（草案）》未通过，企业破产，门店关闭，预付卡将无法使用（作废了）。
也就是说，预付卡债权人，要么接受最低10%消费兑付，要么选择作废。
对于小额预付卡债权人来说，很多人的想法是，给点算点吧，也没多少钱，可以勉强接受，但对一些大额预付卡债权人来说，10%兑付比例，而且还是消费兑付，近乎于把钱扔了。因此，有些债权人表现出了“要死一起死”的态度，绝不投同意票。
不过，这几乎唯一的投票分歧（涉及的反对人数，只是7个小组当中1个组，且不足该组人数的13%），并不足以阻止法院批准《重整计划（草案）》。
所谓快刀斩乱麻。理论上说，只要《重整计划（草案）》通过，债务清偿方式确定（企业债务已深度打折，对新的战略投资者有利），下面就可以引进资金，救活兴隆大家庭了。
还是没有凑够钱
但是，《重整计划（草案）》实施的关键也在这里：重整计划能否吸引足够的资金。
只有钱筹集够了，债务能按计划清偿，兴隆大家庭才能正常运转下去；如不能，一切就只是画饼。
问题在于，法院裁定执行《重整计划（草案）》正在疫情期间，一年之后（2022年12月7日）才全面解封。这段时间，是商场、酒店等行业最为艰难的时刻之一，引进资金难度较高。
加之事涉各地92家企业，复杂程度也高，原计划安排各地市分三期处置完成资产回现的最后时间表，一推再推。
至2024年3月30日，沈阳地区、大连地区共回现25.58亿元；本溪地区、锦州地区、朝阳地区已由投资人缴纳诚意金/保证金2842.63万元（有意愿的投资者）……仍未完成回现目标。没有凑够钱！
于是，最后处置回现期限延长至2024年10月31日，即各地区要于此时间点前完成本地区100%处置回现目标。
可惜，这一目标仍未实现。
11月1日，沈阳中院裁定兴隆大家庭破产。显然，对于凑不够钱的结局，各方也已做好了准备。
兴隆大家庭，能够用于回现的资产，包括股权和债权等。
比如说，2022年3月23日，新兴隆商业管理（辽宁）集团有限公司发布的“关于新兴隆商业管理（沈阳）有限公司等26家公司100%股权转让公开招募”的公告，所转让处置的就是股权，对应的是相关企业的产权与经营权等。
2024年8月12日，中国长城资产管理股份有限公司发布的“辽宁省分公司对沈阳兴隆大家庭购物中心有限公司等6户债权处置公告”，处置的就是债权，对应的底层资产为兴隆大家庭的商业地产。
看起来，无论是兴隆大家庭所遗留的经营机会，还是大型的商业地产，都有些烫手，寻找接盘资金不易。
国资护盘也不易
从另一个角度说，由于百货业涉及民生，国资在兴隆大家庭重组中，也进行了各种努力，挽回了部分局面。
比如说，2022年6月，沈阳盛京百货管理(集团)有限公司（实控人为沈阳市国资委）以2.7亿元拿下兴隆大家庭商业集团有限公司100%股权，兴隆大家庭实控人李维龙退出。
随即，原沈阳兴隆大家庭的几家商场也分别更名为：盛京大奥莱、盛京大家庭、盛京城市购物广场、盛京大东城、盛京百货新民店等。
原来兴隆大家庭的预付卡，则可以在盛京相关店铺中按照一定比例使用。持卡债权人获得了一个相对有利的兑付渠道。
沈阳盛京百货管理(集团)有限公司可接受使用原兴隆卡的部分宣传截图（地址模糊处理）
公开资料显示，盛京百货收购兴隆大家庭之后，一方面重新布局盛京新零售版图，开拓新的“文、商、旅”格局，另一方面，也从一系列对外投资企业中退出。
与之相应，另有资金接盘相关公司。
2022年9月，建信信托有限责任公司（背后是中国建设银行与中央汇金）百分之百控股新兴隆商业管理（辽宁）集团有限公司。
按照企业预警通显示——
建信信托通过新兴隆商业管理（辽宁）集团有限公司，直接投资14家兴隆大家庭企业，已实缴资本约3.7亿元；间接投资97家兴隆大家庭企业，自2021年以来已涉及实缴资本约48亿元。
从国有资金的护盘工作可以推知，有关各方期待兴隆大家庭重组出现比较有利的一种局面：在国资引领下，更多资金力量加入到重组行列中。实际情况却是，此种局面并未达成。
进入破产清算，兴隆大家庭的既有资产，贬值幅度肯定是最高的。作为曾经的辽宁省领军企业，为经营转向付出的代价确实太大了。
值班编委：苏志勇
编辑：韩涧明
审读：戴士潮