中国孤立无援的一丝曙光
1937年中日全面爆发后，面对日军野蛮的侵略，西方主导的国际社会集体失声。各国除了在道义的谴责之外，列强们并没有付诸实际行动。但此时有一个国家却向中国施以援手，这个国家就是苏联。
九一八事变之后，日本占领东北后已经威胁到了苏联的远东地区。而苏联为了保障远东地区的利益，借力于中国抵抗日本，作为国家安全战略的重要一环。在苏联看来，中国为自己打仗，也是帮苏联打仗。
国外绥靖政策以及敌强我弱的不利处境，留给国民政府的只有苏联这个选项。在七七事变发生后，国民政府派遣孙科连续三次约见苏联大使鲍格莫洛夫，期望可以快速签订互助协定并提供军事援助及贷款。
面对中国的要求，苏联表示愿意借款援助中国，但不同意缔结互助协定，此外提供军事物资援助必须以签订互不侵犯条约为先决条件。面对日军的步步紧逼，中国只好在缔约性质上让步，同意先签订互不侵犯条约。
1937年8月21日，中苏在南京签订了《互不侵犯条约》，从而奠定了中苏互相支援的政治基础，为援华贷款创造了前提条件。
易物贷款
条约订立后，中国方面就派出实业考察团赴苏，磋商包括信贷在内的军援问题。1937年9月9日到10月4日，中苏双方经过了4次商谈，达成初步协议。
12月30日随着局势不断恶化，中国方面对飞机在内的重武器有着迫切的需求，苏联虽然基本满足了中国的要求，但提出了全部或一部分付现金的条件。这对中国来说无疑难以承受，中国本身国力孱弱，面对激烈战争，维持庞大的军队都已捉襟见肘，已经没有什么资金可以调度了。鉴于中国的现状，中苏两国经过磋商过后，同意了用锡、铅、钨、锑、铜、镍等金属原料抵现，不足之数，以茶、生丝、棉花、羊毛、牛羊皮等补充。
1938年初，孙科率团访问苏联，会晤斯大林、莫洛托夫和伏罗希洛夫等主要苏联领导人，继续争取苏联的援助。斯大林同意了以贷款的方式援助中国抗战的问题，并且建议第一次贷款5000万美元（二战美元购买力比现在高），第二次再贷款5000万美元。孙科表示，虽然贷款金额很大，但对中国抗战显然不足，希望第二次增加到1亿美元。斯大林并没有改变初衷，但承诺第二笔用完之后再提供第三笔贷款。
1938年3月1日，中苏商定《苏维埃社会主义共和国联盟政府与中华民国政府关于使用5000万美元贷款之协定》，即第一次易货贷款。协定规定：1.苏联向中国提供5000万美元的贷款，以向苏联购买工业品及设备，年息3％，自1937年10月31日起计息。2.中国政府按照商定货单分5年（1938年10月31日起）偿还贷款并交付已经使用贷款之利息，每年偿还1000万元；中国偿还贷款的物资为茶、皮革、兽毛、锡、钨、锑、锌、镍、丝绸、棉花、桐油、药材、红铜等13种。3.中国政府每年具体交付货品的名称和数量由苏联确定。此外还规定，苏联供给中国的物资负责送至中国境内的目的地，中国需要承担在中国境内的运输费；同时中国方面需要负责将偿还贷款的农矿产品送至苏联边境。
实际上苏联的援华军火物资实际上从1937年10月就已经开始了，到1938年3月协议前，仅飞机就已经接收了282架，所以出现了物资偿付问题。但当时中国已经无力支付外汇，所以请求苏联全部实行易货补偿。苏联对中国的情况表示谅解，同意了中国的请求。
1938年7月1日，中苏商定第二笔5000万美元的援华贷款，自1938年7月1日起计算利息，自1940年7月1日起分5年偿还贷款。两笔贷款于1938年8月正式签字生效。
苏联的两笔贷款，共分成5批动用，到了1939年9月就已经全部用完。这五批的使用日期和数额如下：1938年6月10日，计3032.12万美元；1938年6月20日，计837.93万美元；1938年6月27日，计985.7万美元；1938年9月28日，计2960.12万美元；1939年9月1日，计2184.14万美元。总额1亿美元。
战局进入相持阶段，日军深陷战争泥潭，但中国也处在极端艰苦的境况之下。迫切希望苏联能有更大力度的援助，提升中国的战力。苏联方面经过商讨，准备加大对中国的援助。于1939年6月13日在莫斯科签订了1.5亿美元的易货贷款协定，即《中苏通商航海协定》。但由于苏德战争爆发，苏联要全力对付德国，导致中苏贷款中断，实际上自动用了一半。
援华贷款的巨大意义
通过与苏联三次易货贷款，中国获得了2.5亿美元的贷款（实际动用1.732亿美元），这些贷款主要用于购买武器及其他作战物资，使中国获得急需的飞机、战车、大炮、坦克及其他武器、弹药、运输工具和燃料。在太平洋战争爆发前，极大地支持了中国的抗战。
苏联贷款的出发点是帮助中国抗击日本侵略，所以带有援助的成分，给予了中国许多优惠条件。比如，年利率仅为3％（西方国家都是5％甚至6.5％），不需要作担保。而且中国从苏联购买的飞机和其他军用物资价格都很优惠，一般都低于当时国际价格。例如，苏联给中国提供的武器和弹药折算的价格比市场价格低20％，每架飞机折算起来仅3万美金。
苏联帮助中国的同时，也获利颇丰。中国是钨、锑（重要的军事物资）等物资的主要出口国，在1936年，中国出口钨占世界的75％。苏联通过援华贷款的方式，保证了这些稀缺资源的供应。也正是中国源源不断地供应这些稀缺矿产，为苏联提高了飞机、坦克、大炮等武器的数量与质量创造了条件，因而也为苏联卫国战争的胜利起到了积极作用。