我有一位好朋友说，“俞老师用了一甲子的时间，为新东方这几年的爆发，做足了阅历、经验、教训、财富、心态、格局等的准备。”
甚是有道理，能在这么承压势里、复杂局里，把题解到今天这个段位，放眼望去唯俞老师一人。
主笔/ 拓拔野
文章架构师/ 拓拔野
出品/ 桃李财经
01.
很多人可能会好奇，俞老师为什么舍得，放董宇辉离开？明明还有更多办法挽留、让步、协作、共创，毕竟一年几十亿的盘子。
到了他的人生境界，钱不钱真的没那么重要，整天背锅在舆论风口，着实糟心，不如放手成人之美，也算口碑功德一件。
02.
但是。
即使俞老师已经超越了商人本身，新东方和东方甄选也是上市公司，背后一定有商业博弈的考量。
是不是有另外两种可能：一种是新东方的主业已经好到，直播带货并没有那么重要；另一种是抛下网红IP的光环（同时也是一种束缚），新东方能赚更多的钱。
新东方2025年Q1财报一出，东方真相之既白。
像极了《赌神》里的港式五张，俞老师敢于梭哈，因为新东方手上，有一张“明牌”和四张“暗牌”。
03.
一张明牌：俞老师自己。
当前企业家群体，有两大顶流IP，一个是雷军，另一个就是俞敏洪。
俞老师于新东方，是1万匹马力的牵引火车头；
俞老师于教育行业，是黄埔军校当之无愧的校长；
俞老师于社会，是一种「绝望中寻找希望」的精神力量；
经过双减过山车，经过董的数次风波，俞老师的社交形象，全方位再次升华。
俞老师只要还勤奋，家长们投票新东方的信任成本会低很多；俞老师只要还直播，新东方就能获得源源不断的免费流量；俞老师只要还在一线，资本市场就会给予超S的信心。
但俞老师是明牌，四张没掀开的暗牌，才有意思。
04.
第一张暗牌：现金流。
2025年Q1，新东方净经营现金流增加1.8亿美元，现金及等价物总额49亿美元。
地主家的余粮多到可以回购，总计划7亿美元。截止到2024年10月22日，已经回购4.58亿美元的股票（关键Tips：平均回购价46美元/股，当前60美元/股）。
回购就是最坚实的价值锚定，二级市场大概率会稳健下来。
仓里有粮，心里不慌。
高筑墙，广积粮，不是嘴上说说而已，这家18年上市公司，见证过太多泡沫，做足了功课。
05.
第二张暗牌：教育主业。
单季度，营收14.35亿美元，同比增长30.5%；去除东方甄选后，营收12.78亿美元，同比增长33.5%。
单季度，利润2.93亿美元，同比增长42.9%；去除东方甄选后，利润3.03亿美元，同比增长58.4%。
翻译一下就是，教育主业增长迅猛。
其中，出国考试和出国咨询业务，分别同比增长18.8%和20.7%；国内考试准备业务，同比增长30.4%；教育新业务，同比增长49.8%。
在60个城市，开展了非学科类辅导业务，报名人数48.4万，智能学习设备季活32.3万。
所有业务线的收入都实现了正增长！！！
这才是俞老师「放下」的真正底气。
06.
第三张暗牌：成熟队伍。
俞老师之所以，能在寄情山水中仍保持一份心安，原因在于有一支非常成熟的队伍，几十位战斗力拉满的分校校长，新东方的运营规划、商业效率、扩张节奏等，都已经做到相当成熟。
罗胖+脱不花，俞老师+周老师，都是多年沉淀下来的互补关系。
07.
第四张暗牌：愿景力一致性
有点不好理解，解释一下，其实新东方是一个挺复杂的生态，数十个城市，上千个学习中心，各种大学、出国、教培、文旅、直播业务等等，中台后台，纵横交错。
这就需要极强的愿景力来支撑，以及将各部门的一致性。
继续举两个例子。
东方甄选已经开始，和新东方各地方学校合作，通过【分享共同愿景】，接触更广泛的消费者；
新东方的文旅业务，单季度营收9000万美元，在30个省份及国际开展研学等业务；
各地方分校不仅仅是教育业务的基石，也是直播/文旅业务的杠杆，亲兄弟明算账，利益机制清晰，才能打通山头，真的形成合力。
农业+文旅的想象力，可不是一家脆弱的网红公司，而是再造两个新东方的想象力（后面单独出一篇来解读）。
08.
新东方是当之无愧的行业晴雨表。
还在问教培行业有没有复苏的，答案已经很明了，需求一直是存在且刚性的，关键是如何熬过阶段的混沌期，让自己不倒在黎明前。
此外，不是所有的保守都是好的，激进Timing是商业中非常重要的学问。
中小教培公司跟着巨头的风向，也是一种最优解。
09.
在财报会上，管理层有意无意，在反复强调精细化运营：包括全公司的成本控制、学习中心的利用率、人员的扩张等等，都比之前的新东方的风格，更加数字化导向。
举个小栗子，新东方当前有1089间学校及学习中心，同比增加了296间，环比增加了64间。简单做个比例关系映射，就能看出和营收的同比增长，几乎一致。
做过大规模校区的应该都知道，这种扩张过快容易形成空置，过慢容易影响增长，新东方对校区的运营精密计算，相当恐怖了。
这些可不是逻辑正确，需要日积月累的手感，对行业的水温拿捏分寸之间。按照官宣，一年内还将扩张20%-25%，意思也很明显了，保持增长预期。
10.
最近刷俞老师的抖音，比之前多了几分从容。
特别是跟好友陈行甲，在兰州牛肉面馆，两人大口吃面，几碟小凉菜，朴素而温情。
顺便也推广了“知更鸟项目”，帮助贫困地区的乡村学校，改善教育条件，推动教育公平。
或许，这便是教育的意义。
或许，这便是企业的意义。
或许，这便是人生的意义。
感恩，行业有这么一座仍在扫海的灯塔，有一束仍然能令人心安的光。
桃李财经 · 碎碎碎念
2024.10.30
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