氧化铝价格的持续大涨，对期货价格有了明显的提振。

10月28日上午，主力合约氧化铝期货AO2411在5034元/吨开盘后，迅速突破5100元/吨关口，再度刷新上市以来新高。

对于上涨原因，一位业内分析人士向《每日经济新闻》记者表示，近期氧化铝盘面价格持续大涨，背后是多重利好因素的共同推动，在现货价格创下近10年新高后，随着国内电解铝企业“冬储”的影响，当前的主力合约价格也符合市场预期。

来自爱择咨询的信息显示，当前氧化铝的涨势对铝企的盈利有所冲击，但铝价维持高位，也让超2000元的吨铝利润，维持在历史中段偏上位置。不过，也有电解铝上市公司向记者表示，若氧化铝价格一直居高不下，公司业绩可能承压。

值得注意的是，在氧化铝、电解铝持续高位的大环境中，自2024年以来，包括中国铝业、神火股份、南山铝业等多家A股铝业上市公司股价，均呈现出不错的上涨态势。

氧化铝价格仍有上涨可能

从10月26日的走势来看，自10月22日盘中一度突破5000元/吨关口后，国内期货市场上氧化铝主力合约AO2411价格近日已稳定在5100元/吨上方。

《每日经济新闻》记者注意到，较2023年6月这一新品在上海期货交易所正式挂牌交易以来，当前的氧化铝主力合约价格，已经接近翻番。

从行业所处地位来看，氧化铝处于铝产业链上游，是生产铝这一广泛应用的有色金属材料的主要原料。近年来随着铝工业的发展，我国已成为全球最大的氧化铝生产国和消费国，产业规模庞大，市场主体众多，价格波动频繁，行业对风险管理工具的需求强烈。

在与《每日经济新闻》记者交流时，爱择咨询铝行业分析师张猛表示，氧化铝期货走势，在该品种受到资金层面关注的同时，与当前氧化铝现货价格直接相关。

事实上，自2023年10月22日以来，氧化铝价格一路攀升，从2700多元/吨上涨至接近5000元/吨，涨幅惊人。截至2024年10月25日，阿拉丁（ALD）氧化铝加权指数为4948元/吨，较年初上涨了1730元/吨，涨幅达到53.8%。

卓创资讯的数据则显示，上周（10月21日至10月27日）国内氧化铝均价为4721.99元/吨，较上期均价上涨304.42元/吨，涨幅6.89%，与上期相比涨幅扩大1.01个百分点；截至10月24日氧化铝日均价为4824.85元/吨，较10月17日上涨261.95元/吨，涨幅5.74%。

对于氧化铝近期上涨的原因，卓创资讯分析认为，一是，国内铝土矿山复产缓慢，国产铝土矿资源紧缺，几内亚进口铝土矿因前期雨季，外运有一定影响，加上近期河南等地部分企业检修，氧化铝供应持续偏紧；二是，近期下游电解铝厂高负荷运行，且西北地区企业补库积极，需求有所增加，目前国内外价格不断扩大，后续氧化铝出口也有增加的预期。

张猛向《每日经济新闻》记者表示，进口矿基本上占我国每年铝土矿用量的60%以上，国产矿应该不到40%了，这60%的进口矿里边，有70%以上来自非洲的几内亚。

卓创资讯预计，本周（10月28日至11月3日）氧化铝价格上涨运行，价格运行区间4800元/吨~5000元/吨。供应方面，铝土矿资源紧缺及部分地区采暖季企业检修增多，国内氧化铝供应将持续偏紧，部分企业长单交货量不足，给予价格上涨支撑。

“现在的话，（说价格）是近10年新高，不为过。随着西北地区等下游厂家及贸易商冬储补库积极，现货市场成交料活跃，需求有所增加，氧化铝价格还有上涨的动力。”但在张猛看来，当前价格距离6300元元/吨、6400元/吨的历史最高还有不小距离。

电解铝盈利空间受压，但每吨利润仍超2000元

作为原材料，氧化铝价格走强，也对下游电解铝价格形成支撑。截至10月25日，卓创资讯A00铝价为2.08万元/吨，较年初上涨1330元/吨，涨幅6.83%。近日沪铝主力合约2412也突破了2万元/吨大关。

卓创资讯分析师刘云艳在今年7月份的总结中提到，2024年上半年电解铝市场下行后强势反弹，并刷新近两年新高，除供需面变化外，宏观驱动显著。下半年，电解铝市场基本面扰动有限，或仍以宏观驱动下的资金偏好为主要驱动逻辑，并有望在下半年“金九银十”消费旺季中再度拉升。

据卓创资讯监测数据，年内电解铝行业盈利高点出现在4月中旬，行业平均盈利超过3000元/吨。随着近期氧化铝价格持续攀升，电解铝生产成本增加，利润空间收窄，截至10月18日，行业平均盈利缩减至1400元/吨上下。

不过从目前来看，“金九银十”后，氧化铝价格的上涨，因铝价持续高位，并未实质性影响到铝企能够盈利的现状。

“现在整个行业的平均成本在1.8万元/吨上下，利润这一块还是没问题的，吨铝利润基本2000元/吨以上，在历史上处于中段以上。”张猛说。

中信证券近期研报则认为，2025年二季度前氧化铝供需缺口难以实质缓解，价格将维持强势，推动高自给率铝企盈利超预期大幅提升。

《每日经济新闻》记者注意到，从目前已经发布2024年三季报的企业来看，盈利是大概率事件。比如，云铝股份前三季度实现净利润44.20亿元，主要原因是报告期铝商品销量、销价同比上升。神火股份前三季归母净利润虽同比下降13.75%，但仍有35.38亿元的规模。

今日（10月28日）下午，记者分别拨打了神火股份、云铝股份、南山铝业电话。神火股份方面向记者表示，由于公司氧化铝全部是外购，原材料价格大幅上涨肯定会对公司业绩构成压力，公司之前也购入了部分库存。云铝股份方面也表示，原材料价格上涨肯定会增加公司生产成本，但四季度才过1个月，“以后的事情不好预计”，目前不存在氧化铝短缺的情况。南山铝业方面则表示，公司国内由于有少量再生铝项目，氧化铝大部分可以自给，少量外购。此外，公司在印尼也有布局氧化铝产能，相关产品全部售往东南亚市场，因此氧化铝价格上涨对公司业绩有正向贡献。

此外，未发布三季报的中国铝业，在今年上半年实现归母净利润70.16亿元，同比上涨105.36%；南山铝业上半年实现归母净利润21.89亿元，同比上涨66.68%。据东方财富Choice数据，2024年上半年，30家铝业上市公司中，有22家实现营收同比增长；21家净利润同比增长，占比七成。

在净利润上涨的同时，A股市场的铝业类上市公司的股价自2024年初以来普遍有着不错的涨幅。比如，自2024年以来，中国铝业、南山铝业、天山铝业等股价均有接近50%涨幅。