作者：知棠
审核：CFO大叔
校对：小杜
来源：公众号【洞察新势力】
本文以五爷拌面和能链两家企业为例，一探他们的资本盛宴故事。
一、五爷拌面：从资本的“宠儿”到关店潮
2021年，资本疯狂涌入粉面食赛道，发生约13起融资事件，总额超14.4亿元，越来越多的连锁面馆品牌得到了资本的助力。成立于2018年的五爷拌面同样也受到资本的青睐，特别是在2021年6月，其获得由鼎晖VGC（鼎晖创新与成长基金）领投、天使轮投资人王岑创立的B资本跟投的高达3亿元A轮融资，据悉，这是目前市场上已知的餐饮连锁业最大的一笔A轮融资。同年7月，五爷拌面又获得了高瓴创投的A+轮投资，这也是高瓴创投首次投资餐饮品牌。连续两轮的融资进一步提升了其在资本市场上的知名度和影响力。
在资本的推动下，五爷拌面迅速扩张。除此之外，直营＋加盟的运营模式也是五爷拌面快速扩张的重要原因之一，作为天使投资人王岑为五爷拌面定调“以加盟为主，强管控加盟”，通过加盟商资金的注入迅速形成品牌的大本营。同时五爷拌面也一直强调把加盟店当做直营店来运作，以提高品牌的连锁化和标准化程度。据公开资料显示，五爷拌面在2021年6月后，以每月近100家门店的速度扩张，在全国范围内开设了大量门店，同年8月门店数量一度突破1000家。2022年底，全国门店数量已经突破1500家。
然而，五爷拌面在经历了一段时间的快速发展后，开始从资本“宠儿”到关店潮，餐宝典发文称，过去15个月里（2021年11月-2023年2月），五爷拌面关了将近600家店，过去一年，五爷拌面闭店率高达41.8%，是餐饮业平均水平的两倍。依据窄门餐眼数据，截至2024年10月，五爷拌面的在营门店数为919家，距离其预计未来三年内门店数量将突破7000家的目标可谓是相差甚远。
高闭店率的背后是何缘由？一个关键原因是加盟模式，相较于其他加盟模式，五爷拌面的准直营店体系不再收取加盟费。而这看似低门槛的加盟的政策，其开店成本并不低，据有关加盟商透露，保证金、前期设备、装修费用等一系列费用，除去房租投入，总计15万元左右。而15天账期问题和抽取5%的日营业额作为运营费，让加盟商感觉被“割韭菜”。根据五爷拌面的加盟政策，加盟店的流水收益要先进总部，15天后，待总部扣完半个月的日营业额抽成和食材供应费用后，加盟商才能将剩下的钱提现到自己的钱包。有业内人士称这一“卡脖子”的招数被称作金融玩法，品牌不仅可以控制加盟商，还可以利用15天账期做投资业务。
而这种模式会给加盟商的门店现金流带来重大的冲击。此外，有加盟商表示，经营门店的毛利根本就不同于五爷拌面官方宣传的“65%毛利”，同时几乎还要“上供”过半的毛利。加盟商的处境，一定程度上折射出五爷拌面的关店潮，餐饮分析师林岳也曾表示，“太过于依赖加盟以及低门槛甚至零门槛加盟的模式都是有问题的，再加上加盟商长账期的问题，五爷拌面在疫情的背景下大规模关店似乎不足为奇”。
二、能链的资本盛宴
1、具备较强的吸金能力
能链成立于2016年，作为一家专注于能源互联网的科技创新企业，其在资本市场上的成功离不开强大的资本支持。自成立以来，就得到了资本市场的青睐，在融资方面展现出了较强的吸金能力，股东结构多元且国资背景深厚。据公开资料显示，能链已先后获得数轮累计数亿美元融资，2019年，先后完成B轮2.75亿元、B+4.5亿元和C轮1.1亿美元融资；2020年完成D轮9亿元融资；2021年先后完成了四轮战略融资、E轮20亿元及数亿美金E＋轮融资。其中主要包括了国资背景股东如招商局资本、中金资本、华润资本等，以及知名投资机构如贝恩资本、愉悦资本、小米集团、蔚来资本等。而贝恩资本不仅是能链的重要投资方，同时也是瑞思教育的大股东，这为能链与瑞思教育的后续合作奠定了基础。
2、借壳上市纳斯达克
能链在资本运作方面也展现出了高超的运作能力。能链智电（NAAS）是能链控股旗下的子公司，在2022年2月，美股上市公司瑞思教育公告称将与NaaS签订并购协议，后者将用所有已发行的股本换取瑞思教育新发行的股票，同年6月，NAAS实现了借壳上市，成功登陆纳斯达克，是中国充电服务第一股。这一交易不仅帮助NaaS绕开了IPO的繁琐流程，快速进入资本市场，还使得能链在资本市场的影响力进一步扩大。
3、创始人背景与实力
能链的创始人戴震拥有化学工程学士学位，清华大学五道口金融学院EMBA，不仅是全国工商联新能源商会副会长，还曾在红星美凯龙、正源地产等企业工作过，并创办了互联网+宠物主题咖啡馆“猫窝咖啡”，此外曾连续两年受邀参加联合国气候变化大会，分享中国交通能源数字化实践经验。这些经历使得戴震在能源、互联网等多个领域都具有深厚的积淀，以及在资本运作和企业管理方面具有较丰富的经验。
总结点评：
资本是推动企业发展的重要力量，但也存在双面效应。五爷拌面因资本助力，实现快速扩张，但也因过度扩张很快迎来了关店潮，而能链借助资本的力量实现快速发展，并实现旗下子公司成功上市。因此，企业既要善于借助资本的力量实现快速发展，又要警惕资本可能带来的负面效应，保持理性节奏，避免盲目扩张。
参考文章：
1、 《面馆界的「蜜雪冰城」：拿了3亿融资，关店600家》.微信公众号；
2、 《美股资本运作背后，起底能链的资本盛宴》.搜狐号。
作者简介：
知棠，CFO大叔新媒体运营官。CFO大叔——资深CFO，10多年战略财税咨询及资本运作实战经验。曾先后在上市央企、某知名互联网文化娱乐企业和行业领先的某智慧财税服务机构从事战略咨询策划、股权债权融资、上市挂牌辅导等工作，作为专家顾问带队为上百家/位企业客户和名人明星提供了咨询辅导服务，关注新时代的前沿新技术、管理新理念、商业新模式和娱乐新文艺。
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