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你好，今天继续讲《资本金融学》。

我们知道，过去三年，因为疫情和宏观政策等原因，中国A股的基金市场受到一定的冲击，很多明星基金都有超过10%的回撤，不少的基民亏了钱。今年市场预期稍有好转，不少基民心里可能也在好奇，目前是投资基金的时机吗？后面会不会面临更大的回撤呢？

这些担心有一定的道理，但基金与股票有本质的不同，如果你真的按照正确的方法去投资，即便遇上熊市，也能保证稳定的收益。很多基民之所以亏钱，要么是因为选错了基金，要么是投资策略出了问题。所以，这篇文章，我想先和你聊聊选择基金应该避开哪些大坑，再讲应该怎么正确地投资基金。

1.有哪些基金不能选？

我知道，你肯定已经听过很多应该怎么选基金的建议，比如要选明星基金经理、要选业绩突出的冠军基金、要选得了金牛奖的基金等等。但其实，这些似是而非的建议，都是基金投资中的大坑。像这样的陷阱还有不少。

比如，很多基民认为规模越大的基金越好。的确，小规模的基金，比如低于两个亿的，这种基金就不能选，因为随时有清盘的风险。但大基金也有问题，它是船大难调头。现在的行业变化、政策变化都很快，规模太大也就意味着很难快速作出调整。多大算大呢？规模接近千亿的，就不要选了。超过500亿的，你要观察，这是它的顶峰，还是调整之后的数据。如果是调整后的，就更可靠一些。

再比如，很多“熊市亏的少”的基金经理，会受到投资者追捧。但你要明白，熊市亏得少，不代表他在牛市就能赚的多，因为这是两种不同的风险偏好。在熊市你可以选择保守的基金经理，但在遍地都是黄金的牛市，必须要激进才对。

还有前面讲到的冠军基金、金牛奖的基金、“爆款基金”、明星基金。这些被市场热捧，一出来就秒光的基金，统统都是投资的大坑。

这听起来非常反直觉，但有大量的数据支持这个结论。

比如，有学者追踪了2006年到2017年这12年间共11只冠军基金，发现其中有6只基金在后续三年的业绩，下滑到了后50%的行列，还有4只基金，后三年的业绩也只维持在中等，只有一只基金保持了优秀的表现。

其中，2015年的冠军基金，在当年以170%多的业绩登顶，结果第二年就以近40%的亏损，排到了同类基金中的倒数第四。

总之，冠军基金在夺冠后，很快就会滑入平庸水平，和业绩垫底的基金，在差距上并不显著。

金牛奖的基金也不值得追捧，首先它并不稀缺。有学者统计过市场上发出去的金牛奖杯，至今已经累计747只，而且金牛奖基金跟冠军基金一样，得奖后几年的业绩排名会迅速下滑到50%附近，即使多次获奖的基金也不例外。