十余年归来，王健林手中的文化影视公司越来越少。
据中国网、澎湃新闻等媒体报道，10月14日，传奇影业（Legendary Entertainment）宣布，已完成购回大连万达集团在该电影公司的剩余股权，并将由阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）全资拥有。
据了解，传奇影业创始人为托马斯·图尔，作为美国独立的影视制作公司，传奇影业有不少出名的影视作品，比如《蝙蝠侠》系列、《哥斯拉》、《超人归来》、《史前一万年》、《诸神之战》等。
对于此次交易，传奇影业CEO Josh Grode表示，这一举措是公司长期发展计划的重要一步。
那么，作为此次股权交易的出售方，大连万达集团、王健林又是出于怎样的考量呢？
01
大举收并购影视公司
文化产业收入占比一度超过四分之一
据证券日报报道，2016年1月12日，万达方面正式宣布100%收购传奇影业股权，耗资35亿美元。彼时，按照王健林的设计，未来4年内，文化产业收入目标是1000亿元。
但在此次收购一年后，传奇影业的创始人，当时的董事长兼CEO托马斯·图尔(Thomas Tull)就宣布辞职。彼时，美国媒体“好莱坞报道者”曾报道称，托马斯·图尔的辞职并非自愿，而是遭受来自万达的压力。也有报道称其辞职与电影《长城》业绩失利有关。
但随后万达集团发表声明称，该报道纯属个别媒体妄自猜测，《长城》全球上映刚刚开始，北美地区尚未上映，失败之说子虚乌有。传奇人事调整，缘于万达电影更大布局。
截图自万达集团官网
不过，在此之前，王健林已经收购了美国第二大院线运营商AMC、澳洲第二大院线公司Hoyts股权。公开消息显示，2012年，万达集团已斥资31亿美元收购美国第二大院线运营商AMC的100%股权；2015年，万达集团旗下的上市公司万达院线又以22.46亿元全资收购澳洲第二大院线公司Hoyts。2016年，万达还拿下了两大并购，即卡麦克和欧典院线。据了解，该交易是以时任AMC公司CEO的埃德蒙为首。
截图自万达集团官网
再加上万达集团此前在文化影视领域的布局，旗下万达文化集团在2015年交出了一份亮眼的成绩单。据万达集团官网信息，万达文化集团2015年收入512.8亿元，完成年计划的114%，同比增长45.7%。万达院线收入80亿元，完成年计划的120.4%，同比增长49.9%，票房63亿元，同比增长49.6%；线上票房收入突破40亿元，同比增长超过240%，票房收入的65%来自线上；“万人迷”会员超过5000万人，会员消费占比超过80%；观影人次1.51亿人次，同比增长48.9%；新增屏幕941块，累计开业影院292家，2557块银幕。
随后，在将传奇影业“收入囊中”的2016年，万达文化集团电影产业收入达到391.9亿元，完成全年计划105.8%，同比增长31.4%。
王健林在万达集团2016年工作报告中提到，“文化产业2016年收入占万达集团整体收入比重超过四分之一，已经真正成为万达的支柱产业。”
事实上，2016年万达集团曾有意收购万达影视股权。2016年5月12日，万达电影(002739.SZ)发布公告称，公司将收购万达影视100%股权，估值约为372亿元，传奇影业为万达影视的全资子公司，该估值也被计算在内。但最后经过监管机构审核后被禁止，万达随即也不得不暂停该计划。由于上市计划没有如约执行，之前注资收购传奇影业的泛海控股和华策影视在之后分别以14.4亿元和1.334亿元的价格向万达出售了传奇影业的股权。
到了2018年1月，万达电影在重大资产重组投资者说明会上宣布收购万达影视100%股权。与两年前重组方案不同的是，此次收购新增了电视剧板块下的新媒诚品子公司、游戏子公司，而传奇影业并不在其中，万达影视的估值也缩水到120亿元。
但在此之后，王健林逐渐从“买买买”走向了“卖卖卖”。
02
文化版图缩水
在此次出售传奇影视之前，王健林就出售了AMC的控股权。
2021年5月，大连万达集团发布通告称，万达在2012年5月以7亿美元收购AMC全数股权，直至2018年开始逐步退出AMC控股权。截至2021年5月，万达仅保留AMC公司少数股权，累计收回约14.76亿美元（约115.13亿港元），账面赚7.76亿美元（约60.53亿港元）。集团在声明中称，旗下万达电影与AMC将签署长期战略合作协议，展开定期交流、培训，双方将在全球及中国大陆地区互相支持，互利共赢。
截图自万达集团官网
除此之外，2023年7月20日，中国儒意曾发布公告称，集团全资子公司上海儒意投资管理有限公司（下称“上海儒意”）作为受让方与北京万达文化产业集团有限公司（以下简称“万达文化”，作为转让方）订立了股权转让协议，约定前者以22.62亿元为代价受让万达文化持有的万达投资49%股份。
据了解，中国儒意的前身是由恒大和腾讯合资成立的恒腾网络。据悉，于2020年，恒腾网络全资收购儒意影业，后者实现借壳上市；2021年，恒大清仓恒腾网络，腾讯成为第一大股东，2022年，恒腾网络正式更名为中国儒意。目前，中国儒意股东行列中的Water Lily Investment Limited，是腾讯子公司，同时也是中国儒意第二大股东。
在此之后的2023年12月6日，万达电影发布公告称，公司间接控股股东万达文化及其全资子公司北京珩润企业管理发展有限公司（以下简称“北京珩润”）、公司实际控制人王健林，拟将其合计持有的北京万达投资有限公司（下称“万达投资”）51%股权，转让给上海儒意。
不到半年，万达电影“易主”，但这也有迹可循。
2024年1月，万达电影曾在公告中提到，近年来电影行业受到外部环境较大影响，大银幕产出下滑，影院经营压力较大。为提高资金使用效率，公司拟终止此前提到的募投项目，并将剩余募集资金及利息（约8.15亿元）永久补充流动资金。未来公司将根据市场变化情况，以自有资金投资建设影院。
根据此前万达电影发布的《非公开发行A股股票预案》和《非公开发行A股股票募集资金运用可行性研究报告》，该公司曾向8名特定投资者非公开发行股份约1.96亿股，发行价格为14.94元/股，募集资金总额约29.29亿元，实际募集资金约28.96亿元。根据《非公开发行A股股票预案》和《非公开发行A股股票募集资金运用可行性研究报告》，此次募集资金拟投入到新建影院项目、补充公司流动资金及偿还借款，两项目拟投入资金分别约20.27亿元、8.69亿元。其中“新建影院项目”计划在2020年至2022年建设162家影院。
于2021年年末，万达电影召开股东大会，根据上述“新建影院项目”实际进展对2022年至2023年影院建设发展计划做出调整——将原“新建影院项目”预计剩余募集资金约6.38亿元用于“2022-2023年影院建设项目”。
截至2023年12月31日，万达电影已累计使用非公开发行募集资金21.19亿元，剩余募集资金（含累计利息收入及尚未归还用于补充流动资金的部分闲置募集资金）8.15亿元。其中“新建影院项目”累计投入资金10.26亿元，投资进度73.33%；“补充公司流动资金及偿还借款”累计投入资金8.69亿元，投资进度100%；“2022-2023年影院建设项目”累计投入2.22亿元，投资进度34.79%；用于暂时补充流动资金的募集资金净额5.49亿元。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，王健林出售这些影视公司股权的原因可能有多方面。首先，万达集团面临资金压力和债务问题，出售资产是回笼资金最直接、最迅速的方式。其次，万达集团正在从重资产向轻资产转型，出售这些股权可以降低资产负债率，提升盈利能力，并投入到更有潜力的轻资产项目中，实现可持续发展。
对于王健林未来是否会在文化影视方面有所投入，柏文喜表示，目前没有明确的信息表明其未来计划。不过，考虑到万达集团近年来的资产出售行为，以及王健林对万达集团转型轻资产的战略调整，未来该集团在文化影视方面的投入可能会更加谨慎和具有选择性。
除此之外，王健林的商业版图在也不断“缩水”。
03
资金“饥渴”
王健林压力山大
2023年5月25日，万达集团曾在官网发布声明称：网传“160亿销售20个万达广场”为不实消息。
截图自万达集团官网
但在2023年5月15日，大连万达商管退出上海松江万达广场投资有限公司，由大家保险旗下公司珠海稳昇企业管理有限公司收购。与此同时，西宁海湖万达和江门台山万达也有大家保险子公司收购。
在此之后，大连万达商管先后出售多座万达广场，包括上海周浦万达广场、广州萝岗万达广场、太仓万达广场、北京万达广场、天津蓟州区万达广场、南宁城西万达广场等。
柏文喜认为，从战略角度来看，万达的轻资产战略是其长期发展的核心策略之一。通过转让部分资产或项目，万达可以降低自身的经营风险，同时获取更多的资金和资源，投入到更有潜力的市场或项目中，并化解自身的阶段性流动性压力。
在柏文喜看来，王健林频频出售旗下资产的原因应该包括公司整体运营策略需要和个人套现两方面。从公司运营角度来看，万达集团需要储备资金，为上市扫平道路，同时缓解资金压力和债务问题。从个人角度来看，王健林可能也在考虑个人资产的优化和风险分散。不过，具体的比例和动机可能需要更深入的财务分析和市场研究才能得出结论。
但万达的压力似乎并未得到缓解。
从业绩来看，根据大连万达商管披露的2024年1-6月财务报告，截至今年6月末，集团总负债约3070.84亿元。合并口径有息负债约1375.61亿元。其中，一年内到期的有息负债为302.69亿元。
债券方面，报告期末，大连万达商管合并口径存续的公司信用类债券中，公司债券余额15.59亿元，非金融企业债务融资工具余额44.94亿元。同时，境外债券余额85.11亿元。
于9月18日，评级机构中诚信国际发布公告称，近期，中诚信国际收到公司发送的《评级机构终止合作告知函》，其中提到，基于商业考量并结合公司业务实际情况，公司决定终止中诚信国际对其主体及“20万达01”、“20万达02”、“20万达03”、“20万达04”债项的评级工作。
随后的9月29日，大连万达商管发布公告称，评级机构大公国际资信评估有限公司终止对公司主体及包括“22大连万达MTN001（债券代码：102281476）”、“22大连万达MTN002”（债券代码：102282476）“23大连万达MTN001（债券代码：102380619）”在内的债项信用评级。
除此之外，万达集团和王健林还有来自外界的压力。比如在10月13日，永辉超市发布公告称，收到上海国际仲裁中心仲裁案受理的通知，公司请求裁决大连御锦贸易有限公司（简称“大连御锦”）立即向公司支付剩余股份转让价款36.39亿元，以及加速到期违约金2.18亿元。同时，请求裁决大连御锦立即向公司支付因本案支出的律师费约200万元。
此外，永辉超市请求裁决王健林、孙喜双、大连一方集团有限公司（简称“一方集团”）为前述剩余股份转让价款、加速到期违约金及律师费合计约38.59亿元承担连带保证责任。请求裁决被申请人承担本案全部仲裁费用。
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