#大学第一课#
因ROE和营收增速较为平稳，股价表
现平平，2005年的偶发事故，导致股价回调，从4.55元/股下降至1.39元/股，跌幅高达69%
随后，伴随着TDI的毛利上涨，业绩回暖，其股价从1.39元/股上涨到24.08元/股，涨幅1632%。
2005年，因偶发事故，其PB下调，从2.72X下降到1.32X。随后，随着业绩上涨，其PB从1.32X上涨到9.35X。
果然，之后出现了“黑天鹅”。
我们来看第三阶段：这一阶段的ROE和ROIC变动较大。可以分为三段来看：
第一段，2009-2011年，ROE维持在6%左右；
第二段，2012年，R#大学第一课#
因ROE和营收增速较为平稳，股价表现平平，2005年的偶发事故，导致股价回调，从4.55元/股下降至1.39元/股，跌
幅高达69%
随后，伴随着TDI的毛利上涨，业绩回暖，其股价从1.39元/股上涨到24.08元/股，涨幅1632%。
2005年，因偶发事故，其PB下调，从2.72X下降到1.32X。随后，随着业绩上涨，其PB从1.32X上涨到9.35X。
果然，之后出现了“黑天鹅”。
我们来看第三阶段：这一阶段的ROE和ROIC变动较大。可以分为三段来看：
第一段，2009-2011年，ROE维持在6%左右；
第二段，2012年，R英文qykhd.CnOE快速上涨，当年为20.96%
第三段，2013-2英文dongliuju.Cn015年，ROE开始下降，并出现“两年为负”的现象，最英文lhsj.net.Cn低值为-42.67%
根据杜邦分析法来看，影响ROE主英文hb1115.Cn要的影响因素是销售净利率——2009-2011年,销售英文j197.Cn净利率维持在3.5%以内
2012年，销售净利率快速上英文kudaiwang.Cn涨，当年为8.35%；2013-2015年，销售净利率英文mdmlj.Cn持续下滑，从3.03%下降到-40.74%
而销售净利英文wqcerpt.Cn率的变动，还是受毛利率影响。
化工行业毛利率的波动，与英文52yysf.Cn供给关系和政策的影响，使得终端价格产生波动。
来看TD英文bbfhc.CnI价格图：
2009-2011年，TDI价格持续下降，英文victorchiang.Cn从3万/吨下降到1.7万/吨；
2012年，TDI价格英文770879.Cn迅速回升，再度站上3万/吨；
随后，2013-2015英文lntengda.Cn年，TDI价格持续下跌，最低跌破1万/吨
注意看，TD英文registryscanoptimize
.CnI价格在这一阶段，整体下行，但在2013年出现了一个小英文ng03.Cn的峰值，这主要是需求疲软、供给过剩、出口挤压影响。
2英文zshdkg.Cn008年全球金融危机后，下游家具、运输等领域需求下降，英文cyisp.Cn导致TDI价格回落
同时，供给端还在不断扩产能，使得供英文city-scape.Cn给量（总产能71万吨）大于需求量（50万吨）。
你看，英文568456.Cn产能周期正处在高位，TDI进口进一步诱发了供给过剩——英文520839.Cn其中，韩国、日本、波兰和德国，分别占比32.58%、2英文sea-sun.net.Cn2.24%、19.91%和 15.82%，欧盟成员国（英文52aoshu.Cn波兰、德国和法国）合计占比39.5%。
不仅进口遭到挤英文ytsyyw.Cn压，出口还受阻——2013年12月，日本三井向日本财务英文zj1000.Cn省提出反倾销调查申请，并在2014年12月，对我国TD英文nifik.CnI采取征收4个月的临时性倾销
税的措施
随后，2015年英文f4995.Cn4月，其初步决定，对中国产TDI征收5年倾销税。
这就英文xaaoe.Cn导致产能进一步过剩，导致TDI价格在这个阶段整体下行，英文786828.CnTDI毛利下滑。
整体来看，TDI业务在这一时期发展承英文2aaa2.Cn压，营收、净利润的波动性比较大
特别是在2014-20英文jcy6868.Cn15年，营收大幅下滑、净利润为负。
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎