房地产的巨轮，缓缓沉没，搅动起的漩涡，虹吸了这艘巨轮曾搭载过的一切辉煌。
9月11日，号称“国内排行第三”的第三方财富管理公司海银财富，被公安局以“涉嫌非法集资犯罪”立案侦查。
海银财富实控人、河南永城首富韩宏伟及其儿子韩啸，连同20余名高管被采取刑事强制措施。
许家印背后的“金主”，曾经中国最大的房地产固定收益产品提供商，炸了一个金融巨雷，而这个雷背后是4万多人价值700亿的社会财富。
许家印背后的“金主”
此前海银产品延迟兑付后，韩宏伟曾亲自出面安抚投资人。
在一次见面会上，面对众人质疑，韩宏伟曾说：“你这是要拿我跟许家印比？！”
当时的韩宏伟，不愿承认自己与许家印是一路人，但回顾二人发迹史，确有诸多相似处。
韩宏伟与许家印的第一个相似点，是两人同为豫商。
1965年，韩宏伟出生于河南商丘永城，20岁从部队复员后，从事钢材生意。到了1997年，32岁的韩宏伟进军郑州，先后投建郑州亿众汽车中心批发市场，兼并郑州炼油厂，凭此赚得了人生的第一桶金。
之后，韩宏伟的业务聚焦到将永城的无烟煤运送到华东各省市，这也成为他将生意重心转移到上海的桥梁。
转折点发生在2004年。这一年，韩宏伟发起成立上海市河南商会，并出任会长。上海河南商会，也成为河南省以外成立的首家异地商会。
两年之后，2006年广东省河南商会成立，许家印担任会长。
同为河南商会会长，这成为韩宏伟和许家印的第二个相似点。
所谓商会，本质上是以同乡为链接纽带聚合成的“政商俱乐部”。同乡互为背书，推杯换盏之间，资源共享，互帮互助。在此基础上，信任融资、资金拆借等民间借贷业务逐渐成型。
身为会长，韩宏伟尝到了金融业务的“甜头”。2008年，依托多年商会积攒的资源，韩宏伟成立了豫商集团，正式进军金融业，“应急融资咨询”成为核心业务。
彼时的上海，属于全国的金融中心，又适逢金融行业发展最为迅猛的阶段，韩宏伟以金融借贷业务为基石，搭乘时代的浪潮，逐步形成以“海银系”和“五牛系”为核心的金融王国。
韩宏伟善谋局，在其掌控的金融王国下，海银系以海银财富为核心，负责募资，由韩宏伟实控；五牛系以五牛基金为核心，负责投资，由其儿子韩啸实控。
韩宏伟与许家印的第三个相似点，在于其核心的财富都是来自房地产。
不同的是，许家印直接从房地产获取财富，韩宏伟则是通过金融投资间接从房地产攫取财富。
地产上行周期，热钱涌动，金融资本与房地产媾和，催生出巨大的财富泡沫。
韩氏父子，以海银财富和五牛基金互为“募资-投资”的左右手，搭乘房地产的巨轮，韩家人募投两热，最终成为上海滩知名的金融资本“海银系”。
巅峰时期， “海银系”控制近千家公司，涉足领域包括私募、基金销售、小贷、期货、担保、保理等业务。
2021年3月26日，海银财富在纳斯达克上市。招股书中，披露其为“国内最大的房地产固定收益产品提供商”，提供的产品投资于恒大、融创等知名大型开发商的房地产项目，期限一般为6-36个月。基于此，海银财富也成为“中国第三大且增长最快的第三方财富管理服务机构”。
海银上市，风光无两。那一年，韩宏伟收购了中融集团旗下房产中融碧玉蓝天大厦，更名为海银大厦。在上海浦东陆家嘴金融中心，拥有一座以自己公司命名的大厦，这标志着海银系进入了中国商业金字塔的顶端。
海银财富的“三宗罪”
草蛇灰线，伏脉千里。海银上市后的下半年，风云突变，房地产开启了深度调整，房企违约潮逐渐扩大，就连恒大也难以幸免。
随着中植系、雪松系等国内金融巨头纷纷暴雷，到了2023年底，海银财富终于扛不住了。
2023年12月14日，海银控股承认其分销的部分资产支持产品出现赎回问题。此前一天，公司股价暴跌四成以上。就在那半个月时间，公司股价就从7美元左右跌到了2美元以下。
“世界就是一个草台班子”，这句话用来复盘海银财富再合适不过。
偌大一个金融帝国，复盘来看破绽百出。曾经行业的高速增长成为了遮羞布，直至退潮之后，才发现海银财富原来一直在裸泳。
一宗罪：虚假募资
恒大是海银的核心客户，海银也是恒大的重要金主。令行业震惊的是，海银财富以恒大相关项目的名义，对外总共募资了130亿，但写进合同账面的金额只有28亿，其余100亿左右为重复融资。
超额募资的100亿资金中，部分资金流行了恒大，部分则被海银拿来他用。
打着恒大的旗号超额募资只是虚假募资的一个缩影，还有内部员工爆料，在2018年之后，募资产品合同中的地产名已经开始“虚化”，比如恒大开始用“HD”替代。
“这更像是一种文字游戏，未来有机会辩解，HD没说是恒大，是投资者自己理解的HD。”
二宗罪：违规资金池
据调查，海银爆雷的存量理财产品，发行时间基本在2022年之后，涉及的发行人共计22家，发行的理财产品数量共计465只，总规模700亿左右。
这700亿的资金，并没有专款专用，而是进入了一个双层嵌套的“资金池”。
第一层资金池，是700亿背后的22家理财产品发行公司。这22家公司开出了49个私募账户，用以接收投资人的打款。49个账户对应465只理财产品，平均超过9个产品共用一个募资账户。
第二层资金池，是在上述22家公司募集完成资金后，紧接着将资金转入另一批公司的账户中，从而完成了双层资金池的深度嵌套。
早在2018年，资管新规就明确提出“严禁资金池”，海银财富通过虚假募资，将庞大资金流向双层资金池后，最终的流向又会是哪？
三宗罪：涉嫌自融
什么是“自融”？简单理解，就是拆东墙补西墙，借助不断新进的募资，去填平此前募资的窟窿。
海银上市之前，曾被美国证券交易委员会要求披露大客户信息，在提供的6家大客户中，有3家和海银财富有着千丝万缕的联系，诡异的是其中2家已经注销，1家曾经营异常。
一名曾在海银财富工作7年的中层员工透露，2018年之前，他经手的大部分地产项目都是真实存在的，因为募集的资金“会直接转账到项目公司相关的账户里”。但2018年之后，他经手的项目里，投资者的资金则会先转到海银财富实际控制的资产管理公司，也正是从这时开始，出现了大量虚假项目。
700亿金融巨雷
海银从什么时候开始走向深渊？
复盘推测，大概率是从2021年对恒大理财项目的正常兑付开始。
2020年，中央和住建部颁布了“三条红线”政策，要求房地产企业控制负债规模。恒大由于长期高杠杆经营，触碰了这“三条红线”，导致其有息负债不得再增加，间接增加了恒大的信贷压力和内部资金流动性管理压力。
到了2021年，恒大开始爆发出债务违约。但神奇的是，恒大作为海银财富的大客户，相关的理财产品在当年竟然实现了正常兑付。
尤其值得注意的是，恒大爆雷后，海银财富并未出现在恒大的债权人名单中。
恒大都爆雷了，怎么有钱给投资人？
海银财富越是完美兑付越可怕。
至此，海银财富暴雷背后的故事脉络渐渐清晰。
随着地产泡沫的破灭，以地产公司为核心客户的海银财富，陆续出现了理财产品的兑付问题。一开始，为了维护公司“完美兑付”的形象，海银借助资金池拆东墙补西墙，对于已经暴雷的地产公司相关产品，依然实现了准时兑付。不过随着地产违约潮不断扩大，海银背后的窟窿也越来越大，按起葫芦浮起瓢，最终还是避免不了全面暴雷。
海银财富曾经也尝试过自救。借助海银系的资金优势和行业影响力，在上市企业中买下“壳公司”，然后注入资产重新包装，在抬升股价后获利退出，这也是第三方财富管理公司“资本利得”的重要手段。
无奈海银在这块业务的操作上屡屡受挫：举牌东方银星后，陷入控制权纠纷，铩羽而归；买入天目药业，又抱憾退出；成功入主岩石股份后，把上海贵酒装了进去，但又陷入了实业运营的泥潭中，无法获得显著的资本回报。
曾经建立在房地产之上的金融大厦，随着房地产的衰败而轰然倒塌。海银财富的兴衰巨变，也印证了商业世界中的一条定律：盈亏同源。
最终，韩氏父子还是身入囹圄，没能逃脱许家印的下场。只可叹背后4万家庭的700亿资金，不知还能追讨回多少……